SaaS-포칼립스. 마게돈 SaaS. 이는 투자자들이 최근 최고치에서 약 1조 달러의 가치가 증발하고 2월에만 2,850억 달러 이상의 시장 가치가 사라진 이 부문의 매도에 대해 토론하면서 영리한 SaaS(Software-as-a-Service) 여행 가방 중 일부일 뿐입니다.
수요일에는 클라우드 기반 디자인 플랫폼인 Figma가 SaaS 국가의 지속 가능성을 모색할 준비가 되어 있는 시장에 2025년 4분기 실적 결과를 발표할 차례였습니다. 피그마(Figma)가 지난해 기업공개(IPO) 이후 80% 이상 하락한 후 투자자들은 주가를 칠 준비가 되어 있었고, 가격은 140달러 이상으로 상승한 후 약 23달러로 급락했습니다. 4분기 헤드라인 수치는 매출 3억 380만 달러로 긍정적인 소식을 전하고 있으며, 이는 전년 동기 대비 40% 증가했으며 3분기 기록 38%보다 가속화된 수치입니다. 기존 고객이 지출한 금액을 측정하는 순달러유지율은 136%로 10분기 만에 최고치를 기록했다. 또한 120억 달러 규모의 디자인 회사는 처음으로 연간 매출 기준 10억 달러를 넘어 2025년을 약 11억 달러로 마감했습니다. 4분기에는 순 신규 수익 측면에서 Figma가 사상 최고의 성과를 거두었습니다.
Figma CFO Praveer Melwani는 발표에 앞서 인터뷰에서 “2025년은 우리에게 엄청난 해였습니다.”라고 말했습니다. “많은 모멘텀이 있고, 특별히 4분기에 초점을 맞추면 3분기에서 4분기로 성장이 가속화되었습니다.”
실적 발표 후 시간외 거래에서 주가는 15% 상승했다.
1/4분기 대비 가속(대 둔화)은 Figma의 수치와 이에 대한 이야기에서 시장의 핵심 포인트가 될 것입니다. 인튜이트(Intuit), 마이크로소프트(Microsoft), 오라클(Oracle), 세일즈포스(Salesforce) 같은 거대 기업들은 몰락했고, 최근 몇 주 동안 아마존(Amazon), 알파벳(Alphabet), 메타(Meta), 마이크로소프트(Microsoft)는 자본 지출을 크게 늘려 잉여 현금 흐름 수치를 무너뜨리고 예상 성장을 둔화시켰다고 발표했습니다.
투자자들이 수익 1달러 중 얼마만큼이 결국 이익으로 유입될 수 있는지 측정하는 데 사용하는 Figma의 조정 잉여 현금 흐름 마진은 1분기 41%에서 2분기 24%, 3분기 18%, 4분기 13%로 떨어졌습니다. 총 마진은 올해 초 약 92%에서 4분기에는 86%로 감소했는데, 이는 AI 추론을 대규모로 실행하는 데 드는 비용 때문이었습니다.
준비된 발언에서 멜와니는 4분기 잉여현금흐름 감소의 원인을 “인프라 및 인공 지능에 대한 지속적인 투자, 공급업체에 대한 지불 시기 변경, 지적 재산 양도에 대한 일회성 세금 2,500만 달러” 때문이라고 밝혔습니다. 후자는 Figma가 AI 이미징 스타트업 Weavy를 2억 달러에 인수한 것과 관련이 있습니다. Weavy는 이후 Figma Weave로 이름이 변경되었습니다.
Melwani는 회사가 “사업의 장기적인 현금 창출 프로필에 대해 확신을 갖고 있다”고 말했으며 지난 2분기 동안 총 마진이 안정화되었다고 언급했습니다. Figma의 프로토타이핑 도구인 Figma Make의 주간 활성 사용자가 70% 증가했지만 3분기는 4분기와 동일한 86%를 유지했습니다. “인프라 최적화의 개선으로 각 사용자에게 서비스를 제공하는 데 드는 비용이 절감되었습니다.”라고 그는 말했습니다.
Figma가 AI 사용을 통해 수익을 창출할 계획인 소비 기반 좌석당 가격 책정을 활성화할 계획인 다음 달에는 또 다른 중요한 압력 테스트가 있을 것입니다. Figma는 고객이 개별 사용자와 팀에 익숙해지기 위해 제품을 테스트할 수 있도록 허용했으며, 투자자는 AI 투자가 수익 성장으로 이어질 수 있도록 면밀히 관찰하고 있습니다.
인터뷰에서 Melwani는 두 가지 접근 방식을 제시했습니다. 첫째, 초보자와 무료 사용자를 포함한 모든 좌석 유형에 걸쳐 내장된 크레딧을 통해 사용자는 AI 제품을 시작할 수 있으며 Figma는 사용자가 도구에 깊이 참여할 수 있기를 바랍니다. 둘째, 3월이 되어 소비 한도가 발효되면 한도를 초과한 플랫폼 사용자는 추가 패키지를 구매해야 한다고 Melwani는 말했습니다.
그는 모든 올바른 징후가 있다고 말했습니다. 연간 반복 수익(ARR)이 10,000달러 이상인 유료 고객의 약 75%가 현재 매주 AI 크레딧을 소비하고 있습니다. ARR이 100,000달러 이상인 Figma의 유료 고객 중 절반 이상이 매주 Figma Make를 사용하고 있다고 그는 말했습니다. Figma는 사용량이 인프라 비용을 상쇄하는 수익으로 전환될 것이라고 확신하고 있습니다.
Melwani는 “우리는 일부 소비를 포함하도록 천천히 전환하기 시작할 것이며 그렇게 하면서 절충점을 보기 시작할 것”이라고 말했습니다.
Figma는 수익성이 잘못된 방향으로 움직이는 것처럼 보이지만 결국에는 수익을 따라잡을 것이라는 점을 투자자들에게 설득해야 합니다.
또 다른 밝은 점은 투자자들이 기업이 유명 AI 기업에 맞서기보다는 협력하는 방식을 이해하고 싶어하는 시점에 Anthropic 및 OpenAI와의 회사 파트너십(및 이러한 파트너십에 대한 설명)에서 비롯됩니다. Figma는 2월 17일 Claude Code와의 파트너십을 발표했으며 ChatGPT 및 FigJam 통합을 통해 OpenAI와 협력합니다.
Figma는 67명의 고객이 연간 100만 달러 이상을 지출하며 4분기를 마무리했는데 이는 전년 대비 68% 증가한 수치입니다. Melwani는 이 집단이 회사에서 자주 지적하지 않는다고 말했습니다.
“우리는 우리가 구축한 제품이 비즈니스에 맞게 확장 가능한지 확인하기 위해 많은 작업을 수행했습니다.”라고 그는 말했습니다. “이는 성장 가속화로 이어집니다.”
