International Consolidated Airlines Group (LSE:IAG) 주식은 격동의 10년을 보냈습니다. 영국항공(British Airways)의 소유주인 브리티시 에어웨이(British Airways)의 소유주는 전 세계 항공기 운항이 중단된 팬데믹 기간 동안 거의 파산할 뻔했으며, 27억 4천만 유로에 달하는 강력한 권리 발행과 막대한 부채에 의해서만 구원을 받았습니다.
2022년 9월 주가는 1파운드 아래로 떨어졌습니다. 헐값에 거래될 것이라고 생각하고 뛰어든 투자자들은 긴장을 늦추지 않아도 되었지만 2년 만에 투자금이 4배 이상 늘어났습니다. 오늘 주가가 £4.30인 경우 최저치에 £10,000를 투자했다면 약 £43,000까지 올랐을 것입니다. 이는 333%의 자본 이득입니다. 모멘텀은 식었지만 주가는 12개월 동안 여전히 30% 상승했습니다.
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플라잉 FTSE 100 성장주
일반적으로 불리는 IAG의 가치 평가는 더 이상 걱정스럽지 않은 것으로 보입니다. 주가수익률은 약 9로, 회복 초기의 낮은 배수인 3~4보다 훨씬 높지만, 현금 흐름이 강한 회사의 경우 여전히 적당한 수준입니다.
항공편이 회복되면서 그룹은 좋은 속도로 균형을 회복했습니다. 2024년 잉여현금흐름은 2023년 30억 2천만 유로에서 35억 6천만 유로로 증가했습니다. 이는 순부채를 17억 3천만 유로 더 줄이는 데 도움이 되었습니다. 순부채는 2020년 최고치인 약 130억 유로에서 2025년 반기 단계(6월 30일)에는 75억 유로로 감소했습니다.
배당금은 약 1%의 적당한 수익률로 돌아왔습니다. 그룹은 또한 자사주를 매입하고 있습니다. 2025년 상반기에는 배당금과 자사주 매입을 통해 주주들에게 15억 유로를 반환했습니다.
모든 항공사가 상승한 것은 아닙니다. FTSE 100에도 포함된 저가 항공사인 easyJet은 가격에 민감한 유럽 소비자에게 더 많이 노출되기 때문에 계속해서 더 어려운 상황에 직면하고 있습니다. 대조적으로, IAG는 특히 고급 비즈니스 및 레저 여행자로부터 탄력적인 프리미엄 대서양 횡단 교통의 이점을 누리고 있습니다. Iberia와 Vueling을 포함한 다른 항공사들도 안정적으로 유지되었습니다.
이제 일년 내내 결과를 얻을 시간입니다
금요일(2월 27일)에 그룹은 연간 결과를 발표합니다. 2024년 영업이익은 27% 증가한 44억 4천만 유로, 매출은 9% 증가한 321억 유로를 기록했습니다. 실제로 2025년 상반기에는 영업이익이 43.5% 증가한 18억 8천만 유로를 기록하며 가속화됐다. 매출은 8% 증가한 159억 유로를 기록했습니다. 2분기에는 완화의 조짐이 있었지만 연료비 절감과 유리한 통화 움직임이 도움이 되었습니다.
항공은 본질적으로 위험한 사업으로 남아 있기 때문에 낮은 P/E는 자동으로 할인을 의미하지 않습니다. 전염병, 전쟁, 화산재 구름 또는 항공 교통 관제사에 대한 공격은 단시간에 수익을 방해할 수 있습니다. 미국 경제는 탄탄했고 수익성이 좋은 북대서양 항로를 지원했지만 불확실성은 여전히 남아 있습니다.
나는 여전히 IAG 주식을 고려할 가치가 있다고 생각하지만, 이는 장기적인 관점에서만 가능합니다. 코로나19 이후의 폭발적인 반등은 지나갔고 성장은 정상화될 가능성이 높습니다. 그럼에도 불구하고 지속적인 디레버리징, 배당금 진행 및 자사주 매입을 통해 보상은 계속 제공되어야 합니다. 금요일의 결과는 우리에게 더 많은 것을 말해 줄 것입니다.
