Hims & Hers(HIMS)는 주가가 최고치인 70달러에서 약 70% 하락했으며 현재 주당 21달러 미만으로 거래되는 등 큰 타격을 입었습니다.
그러나 역사는 변하고 있습니다.
회사가 Novo Nordisk(NVO)와 거래하고 FDA 부족이 끝난 후 힘스는 FDA 승인 브랜드 GLP-1의 더 광범위한 혼합으로 전환하는 동시에 복합 공급을 중단하고 있습니다.
이는 사업 운영 방식의 변화입니다. 이제 문제는 HIMS가 수익성 있고 오래 지속되는 모델을 구축할 수 있는지 여부입니다.
쉽게 말하면 Hims & Hers는 병원을 방문하지 않고도 처방과 치료를 받을 수 있도록 도와주는 온라인 헬스케어 플랫폼입니다.
이 회사는 환자를 허가받은 의료 제공자와 연결하고 체중 감량, 피부과, 정신 건강 등의 분야에서 구독 치료를 판매하여 돈을 벌고 있습니다.
회사의 경쟁 우위는 브랜드, 디지털 전문 지식, 특히 Novo Nordisk와 같은 회사와의 파트너십을 확장함에 따라 환자와 의약품 제조업체 간의 유통 계층으로서의 역할 증가에서 비롯됩니다.
Hims가 이 모델을 확장하고 강력한 단위 경제성을 유지할 수 있다면 장기적인 기회는 여전히 중요합니다.
Novo 거래, 체중 감량 제공 모델 재설정
3월 9일 Hims & Hers와 Novo Nordisk의 협력은 복합 세마글루타이드에서 체중 감량을 위한 FDA 승인 브랜드 의약품으로의 가장 분명한 움직임을 의미합니다.
이러한 변화는 FDA가 세마글루타이드 부족이 끝났다고 발표하여 충분한 복합 공급을 지원했던 주요 규제 개방을 제거한 이후에 이루어졌습니다.
더 많은 성장주:
Morgan Stanley는 이벤트 이후 Micron에 대해 놀라운 가격 목표를 설정했습니다. Nvidia의 중국 칩 문제는 대부분의 투자자가 생각하는 것과 다릅니다. 양자 컴퓨팅으로 1억 1천만 달러의 움직임을 예상한 사람은 아무도 없습니다.
Andrew Dudum 최고경영자(CEO)는 “GLP-1 브랜드 약품의 범위가 확대되면서 미국에서 엄청난 성장 기회가 있을 것”이라고 말하면서 제약회사와 디지털 건강 플랫폼이 함께 협력하여 유통을 확대할 수 있는 모델을 지적했습니다.
그런 다음 3월 26일 목요일 업데이트에서 힘스는 “플랫폼이나 마케팅에서 더 이상 복합 GLP-1 제품을 적극적으로 판매하지 않을 것”이며 대신 대부분의 환자를 브랜드 치료제로 유도하고 제한된 임상적으로 필요한 경우에만 복합 옵션을 사용할 수 있도록 유지할 것이라고 말했습니다.
이번 업데이트는 더 광범위한 전략을 강조합니다. 힘스는 노보노디스크(Novo Nordisk) 등의 파트너를 통해 “GLP-1 고객들에게 FDA 승인을 받은 다양한 의약품에 대한 접근권을 제공”할 계획이다.
이번 움직임으로 Hims는 큰 성장을 이끈 카테고리에 대해 더욱 내구성 있고 규정을 준수하는 공급 경로를 확보하게 되었지만 마진이 낮아지고 제3자 제약업체에 대한 의존도가 높아질 가능성이 높습니다.
최고 성과 기업은 2026년 성장 둔화에 직면
2025 회계연도에 Hims & Hers는 전년 대비 59% 증가한 약 23억 5천만 달러의 매출을 기록했으며 조정 EBITDA는 3억 1,800만 달러, 순이익은 1억 2,800만 달러를 기록했습니다.
그러나 그러한 성장은 오늘날 Hims가 운영하는 모델과는 매우 다른 모델에서 비롯되었습니다.
지침에는 이미 그러한 전환의 일부가 반영되어 있습니다. 분석가들의 2026회계연도 중간 수익 추정치는 약 27억 3천만 달러로, 이는 전년 대비 약 16.4%의 성장을 의미합니다. 이는 2025년 59% 성장에 비해 급격한 둔화를 의미한다.
동시에, 총 마진은 2025년 약 74%에서 2026년 약 72%로 감소할 것으로 예상됩니다. 이는 마진이 높은 복합 제품에서 수용률이 낮은 브랜드 의약품으로의 전환을 반영합니다.
게티 이미지를 통한 Tatsiana Volkava
영업이익률도 단기적으로 압박을 받을 것으로 예상된다. EBITDA 마진은 2025년 13.5%에서 2026년 12.0%로 하락할 것으로 예상되고, EBITDA 증가율은 전년 대비 2.7%로 둔화될 것으로 예상됩니다.
분석가들은 앞으로 플랫폼이 성장함에 따라 마진도 다시 확대될 것으로 예상하고 있으며, EBITDA 마진은 2027년 12.8%, 2028년 14.3%에 이를 것으로 예상됩니다.
마진은 장기적으로 상승하기 전에 단기적으로 타격을 입을 수 있습니다.
무엇이 HIMS를 더 높게 만들 수 있나요?
월스트리트 애널리스트들은 현재 HIMS의 주당 평균 목표 주가가 24달러를 조금 넘는 것으로 예상하고 있으며, 이는 현재 주가가 16.6% 상승할 수 있음을 암시합니다.
또한 주식은 역사적으로 저렴한 배수로 거래되고 있습니다. 주식의 장기적인 상승을 이끌 수 있는 요인은 많습니다.
브랜드 GLP-1 공급을 통한 장기간 지속되는 체중 감량 성장 체중 감량, 피부과 및 정신 건강에 대한 교차 판매를 통해 가입자 평생 가치 증가 고정 마케팅 및 플랫폼 비용이 사용자 기반 증가에 따라 확장됨에 따라 운영 레버리지 FDA 승인 치료법을 통해 소비자 신뢰 증가 및 전환율 개선 Novo Nordisk 이외의 치료 옵션을 확장하는 제약사와의 새로운 파트너십 핵심 범주에서 원격 의료에 대한 지속적인 강력한 수요 잠재적인 국제적 확장 총 주소 지정 가능 시장 증가 HIMS에 영향을 미칠 수 있는 것 복합적인 믹스에서 믹스 변화에 따른 총 마진 감소 GLP-1 약품에서 브랜드 약품으로 2026년 매출 성장 둔화로 점유율 가치 평가 압력을 받을 수 있음 마케팅 효율성이 떨어지면 수익성을 제한하는 높은 고객 확보 비용 GLP-1 관행에 대한 규제 및 법적 조사 증가 환자를 새로운 공급 채널로 전환할 때의 실행 위험 Novo Nordisk와 같은 제3자 제공업체에 대한 의존 원격 의료 및 체중 감량 플랫폼 경쟁 심화 진행 중인 논란이나 부정적인 헤드라인으로 인해 브랜드 신뢰에 잠재적인 손상 투자자를 위한 핵심 시사점
이제 핵심 질문은 HIMS가 모델 확장을 통해 영업 레버리지를 높일 수 있는지 여부입니다.
투자자들은 향후 분기에 마진 추세, 가입자 증가 및 브랜드 LPG-1 공급 실행을 관찰해야 합니다.
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