온체인 추적기는 GameStop의 비트코인 3억 2400만 달러가 지갑을 떠나 Coinbase로 이동하는 것을 보여주었습니다. 많은 사람들은 이것이 진짜 덤프라고 생각했지만 SEC 서류에 따르면 회사는 대부분의 거래자가 생각하는 방식이 아니지만 여전히 비트코인에 노출되어 있는 것으로 나타났습니다.
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비트코인 “커버콜” 계약
서류상으로 GameStop은 이제 1 BTC만 소유하고 있습니다. 게임 회사의 최신 10-K는 작년 1월에 구입한 4,710 BTC를 언로드하는 대신 비디오 게임 소매업체가 커버 콜 전략을 위해 4,710 BTC 중 4,709를 Coinbase에 약속하여 약 3억 6,800만 달러의 현금을 받고 BTC당 약 $105,000-$110,000 이상의 상승 여력을 제한했다고 밝혔습니다.
커버드 콜은 자산을 보유하고 그에 대한 콜 옵션을 매도하여 프리미엄 수입을 모으는 대신 가격이 너무 많이 오르면 상승 여력을 제한하는 옵션 전략입니다. 이것이 바로 GameStop이 한 일입니다. GameStop은 거의 모든 BTC를 담보로 Coinbase에 제공하고 해당 스택에서 콜 옵션을 판매했습니다. 그 대가로 장부에 변동성 자산이 아닌 선불 현금 보너스와 미수금을 받았습니다.
이 거래를 통해 Coinbase는 약속된 비트코인을 재담보, 혼합 또는 판매할 수 있으며, 이는 회계 규정에 따라 GameStop이 코인을 상각하고 대신 “디지털 자산 채권”을 회계 처리하도록 강제하는 이유입니다.
전통적인 비트코인 회사채(HODL a la MicroStrategy)와 달리 GameStop은 BTC를 장기 확신 베팅보다는 수익 창출 금융 수단으로 더 많이 사용합니다.
GameStop이 장점보다 성능을 선택한 이유
GameStop의 전략은 디지털 다운로드 게임 시대의 현실에 부응합니다. 물리적 미디어에 대한 수요 감소로 인해 매출이 감소하고 성장할 여지가 거의 없는 상황에서 회사는 수익 창출을 위해 금융 공학을 점점 더 많이 활용하고 있습니다. 회사의 수익은 전년 대비 약 25%, 2025년 4분기에는 약 14% 감소했습니다. 따라서 GameStop은 비트코인을 Coinbase에 넘겨주고 콜 옵션을 판매함으로써 프리미엄과 신용 한도를 사용하여 현재 절실히 필요한 현금을 인출하고 있습니다.
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GameStop은 기업 비트코인 채택의 새로운 단계의 한 예입니다. 재무부는 단순히 구매 및 보유하는 것이 아니라 적극적으로 코인을 빌려주고, 약속하고, 수익률을 위해 스테이킹하여 Coinbase와 같은 장소에 실행 및 재담보권을 부여합니다.
비트코인이 6자리 숫자를 돌파하면 GameStop 주주들은 Coinbase와 그 옵션 상대방이 대부분의 상승 여력을 누리는 것을 볼 수 있을 것이며 GME는 고정 수입 스타일의 지불금을 갖게 될 것입니다. 이는 역동적인 거래자들이 “비트코인 주식” 논제에서 고려해야 할 요소입니다.
이 글을 쓰는 시점에서 BTC 가격은 67,000달러 아래로 떨어졌습니다. 출처: Tradingview의 BTCUSD
Perplexity 표지 이미지, Tradingview의 BTCUSD 차트
