Arthur Hayes는 비트코인의 다음 상승장은 암호화폐 관련 촉매제보다는 미국 정책 입안자들이 일본 통화 및 국채 시장의 증가하는 긴장에 대응해야 하는지 여부와 더 관련이 있다고 말했습니다. 그는 이러한 스트레스가 궁극적으로 새로운 달러 유동성으로 이어질 것이라고 믿습니다.
수요일에 발표된 최근 에세이 “Woomph”에서 Hayes는 최근의 엔화 약세와 일본 장기 국채(JGB)의 매도를 공식 개입에 앞서 발생하는 일종의 체계적인 “경보”라고 규정했습니다.
그는 “엔화가 약세를 보이고 JGB 가격이 폭락하자 금융시장은 분노했다”고 썼다. “따라서 현 시점에서 엔화와 JGB가 글로벌 시장에 주입하는 취약성을 분석하는 것은 매우 중요합니다. 엔화와 JGB 시장의 붕괴가 BOJ나 연준에 의해 어떤 형태로든 돈 인쇄를 촉발할까요? 대답은 ‘예’입니다. 이 에세이는 지난 금요일에 예고된 그러한 개입의 메커니즘을 설명할 것입니다.”
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Hayes는 뉴욕 연준이 은행 준비금을 확대하고 달러를 엔화로 매도한 다음 해당 엔화를 JGB 구매에 사용하여 USD/JPY와 일본의 장기 수익률을 효과적으로 안정화하는 동시에 연준 대차대조표에 통화 및 듀레이션 리스크를 저장하는 단계별 시나리오를 제시합니다.
그의 계정에 따르면 서명은 연방준비은행의 H.4.1 대차대조표 주간 간행물의 “외화로 표시된 자산”이라는 특정 줄에 표시됩니다. Hayes는 만약 그 수치가 빠르게 증가한다면 연준이 그가 설명하는 개입 경로에 따라 JGB와 같은 외화 자산을 축적하기 시작했음을 암시한다고 주장합니다.
그는 정치적 동기는 자선이 아니라고 덧붙였습니다. Hayes는 일본의 대규모 해외 자산 보유와 미국 국채의 주요 보유자로서의 역할을 지적하면서 JGB 수익률 상승이 일본 자본을 본국으로 끌어들이고 미국 차입 비용에 압력을 가할 수 있다고 주장합니다. 엔화 약세와 BOJ의 긴축 경로를 두고 일본의 정책 논의가 진행되고 있으며, BOJ는 1월 23일 기준금리를 0.75%로 유지했습니다.
Hayes는 의도적으로 전보된 신호라고 부르는 것에 초점을 맞춥니다. 즉, 미국 관리들이 월스트리트 거래자들과 “가격 확인”을 했다는 시장 소문, 거래자들이 흔히 통화 개입의 전조로 해석하는 언어입니다. 파이낸셜 타임스는 미국의 금리 확인이 엔화 강세를 촉발하고 조율 조치에 대한 추측을 촉발했다고 보도했습니다.
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이는 또한 시장이 엔화와 채권 시장에 대한 보다 강력한 방어를 요구함에도 불구하고 BOJ가 가만히 있기로 한 결정이 미국의 지원 가능성을 높였다는 점을 시사합니다. 여기서는 일본의 정치적 상황도 중요합니다. 다카이치 사나에(Sanae Takaichi)가 의회를 해산하고 2월 8일 조기 선거를 실시했습니다. 이 움직임은 최근 국제 언론에서 널리 보도되었습니다.
Hayes가 이를 비트코인에 연결하는 이유
Hayes의 경우 일본의 스트레스 이야기는 궁극적으로 유동성 이야기이며 비트코인은 여전히 연준의 대차대조표 방향에 묶여 있다고 주장합니다. 그는 “비트코인이 횡보 위기에서 벗어나려면 상당한 양의 돈 인쇄가 필요하기 때문에 일본 금융 시장에 대한 이번 논의는 중요하다”고 썼다.
“내가 제시할 것은 글로벌 통화 시스템의 부식된 혈관을 통한 실제 돈의 흐름이 아직 뒷받침되지 않는다는 이론입니다. 시간이 지남에 따라 나는 내 가설을 검증하기 위해 연준 대차대조표의 특정 항목의 변화를 모니터링할 것입니다.”
에세이에서 그는 또한 단기적인 합병증을 지적합니다. 엔화의 급격한 강세는 역사적으로 레버리지 투자자가 엔화 자금 거래를 청산함에 따라 위험 회피 포지셔닝과 일치해 왔으며, 이는 유동성 증가가 도래하기 전에 비트코인을 하락시킬 수 있다고 말했습니다.
Hayes의 전술적 결론은 균형 테스트가 도착할 때까지 인내심을 갖는 것입니다. 그는 엔화 움직임에 앞서 스트래티지(MSTR), 일본 상장 메타플래닛 등 비트코인 레버리지 프록시를 탈퇴했으며, ‘외화 표시 자산’ 항목이 급등하기 시작하면 재진입을 고려할 것이라고 말했습니다.
게다가 그는 자신의 Maelstrom 펀드가 계속해서 Zcash(ZEC)를 추가하는 동시에 다른 “품질 DeFi” 보유량을 변경하지 않고 유지하며 개입에 따른 대차대조표 성장이 가시화될 경우에만 더 추가한다고 썼습니다.
보도 당시 비트코인은 89,137달러에 거래되고 있었습니다.
비트코인은 여전히 0.618에서 0.786 Fib 사이에서 거래되고 있습니다. 1주 차트 | 출처: TradingView.com BTCUSDT
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