이미지 출처: easyJet plc
425p에서 easyJet(LSE:EZJ) 주가는 2020년 4월 수준으로 거의 돌아왔습니다. 하지만 회사는 대유행 당시보다 훨씬 더 나은 위치에 있습니다… 그렇지 않나요?
더 강력한 대차대조표와 더 나은 현금 창출은 현재 상황이 이전과 다르다는 것을 의미합니다. 하지만 지금은 FTSE 100의 다른 곳에서 기회를 찾고 있습니다.
낮은 성능
이지젯의 최근 부진한 실적은 두 가지 이유에서 주목할 만하다. 하나는 여행 상황이 그다지 심각하지 않음에도 불구하고 주식이 대유행 당시 수준으로 돌아갔다는 것입니다.
중동 분쟁이 계속되면서 유가가 폭등했습니다. 그리고 이는 회사의 비용이 증가할 가능성이 있다는 것을 의미하지만, 이는 코로나19로 인한 여행 제한과는 비교할 수 없습니다.
또 다른 문제는 다른 항공사 주식이 상당히 좋은 성과를 냈다는 것입니다. 또 다른 FTSE 100 항공사인 IAG(International Consolidated Airlines Group)는 2020년 4월 이후 186% 상승했습니다.
이 모든 것이 이지젯의 현재 주가를 저렴하게 보이게 만듭니다. 그런데 투자자들이 알아야 할 구조적인 문제가 있는 걸까, 아니면 현재 주가에서 큰 폭의 상승이 예상되기 때문일까?
균형
이지젯의 주가는 2020년 4월 수준으로 돌아왔지만 그렇다고 주가가 그만큼 저렴하다는 의미는 아닙니다. 그 이유 중 하나는 회사의 주식 수가 이전보다 약 63% 증가했기 때문입니다. 이는 각 주식이 팬데믹이 시작될 때보다 전체 비즈니스에서 훨씬 작은 비중을 차지한다는 것을 의미합니다. 따라서 투자자들은 동일한 가격을 지불하지만 훨씬 적은 금액을 얻습니다.
또 다른 문제는 빚이다. easyJet의 대차대조표는 순현금 상태로 견고해 보이지만 이는 부분적으로 항공편에 대한 현금을 미리 받기 때문입니다. 즉, 지금은 현금을 가지고 있지만 앞으로 항공편을 운항하려면 이 현금을 사용해야 합니다.
이 점을 제쳐두고 회사의 부채는 대유행 기간보다 훨씬 높습니다.
능력
easyJet 주식이 다른 항공사보다 실적이 좋지 않은 이유 중 하나는 경쟁입니다. 단순한 항공사로서 Ryanair와 같은 치열한 가격 경쟁에 직면해 있습니다.
IAG와 같은 장거리 사업자의 경우 상황은 약간 다릅니다. 특히 이러한 유형의 항공편의 경제성은 매우 다를 수 있으므로 회사가 더 나은 성과를 낸 이유입니다.
우선 90분짜리 여행을 위한 비즈니스 클래스 비행에는 거의 관심이 없다. 하지만 9시간의 비행이 있기 때문에 더 높은 마진을 얻을 수 있는 기회가 생길 수 있습니다.
장거리 비행에서는 절약 조치가 작동하지 않습니다. 회전 속도가 빠르면 하루에 한 번 더 영국 해협을 건널 수 있지만 대서양에서는 작동하지 않습니다.
쉽게 돈을?
여러 면에서 이지젯은 2020년보다 훨씬 더 강력한 위치에 있습니다. 회사의 부채는 감소하고 있으며 휴가 부문은 최근 몇 년간 눈부신 속도로 성장했습니다.
다른 사업자가 회사를 인수할 가능성도 실제로 있다고 생각합니다. 그러나 그것은 425p에서도 easyJet의 쉬운 돈을 보기에는 충분하지 않습니다.
