“수요와 공급의 급격한 변화.”
Coreweave(CRWV) CEO인 Michael Intrator는 2025년 기술 분야에서 가장 큰 논쟁을 벌이게 될 AI의 부상에 대해 이렇게 생각합니다.
회의론자들은 칩 제조사, 클라우드 제공업체, AI 스타트업 간의 자금 흐름이 거품이 스스로 자라고 있다는 분명한 증거라고 주장하면서 현재 AI 시장을 ‘순환’이라고 부릅니다.
Intrator는 분류가 목표와 아무 관련이 없다고 생각합니다. 많은 사람들이 현재의 설정을 금융공학으로 보고 있습니다. 실제로는 단지 물류일 뿐입니다.
샌프란시스코에서 열린 Fortune Brainstorm AI 컨퍼런스에서 Intrator는 AI 기업 간의 “폐쇄 루프 협력”은 실제로 역사적인 공급망 충격에 불과하다고 말했습니다.
컴퓨팅 성능은 에너지와 마찬가지로 부족하며 인프라 구축에는 수년이 걸리는 경우가 많습니다.
본질적으로 수요가 증가할 때 기업이 사일로에 갇히지 않도록 조정하고 피하는 것은 자연스러운 대응입니다.
이러한 수준의 조정은 외부인에게는 어색해 보일 수 있지만 시스템 운영자에게는 대부분 생존의 문제입니다.
CoreWeave CEO Michael Intrator는 AI 격변은 엔지니어링이 아니라 폭력적인 공급망 충돌이라고 말합니다.
게티 이미지의 SOPA 이미지 사진
코어위브는 폭풍의 중심에 있다
CoreWeave의 핵심은 전문가입니다.
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몇 개월을 기다리지 않고 지금 Nvidia(NVDA) 컴퓨팅이 필요한 AI 기업을 위해 맞춤 제작된 최초의 GPU 클라우드 제공업체가 되었습니다.
이는 대규모로 AI 모델을 훈련하고 실행하기 위해 특별히 구축된 클러스터, 더 빠른 네트워크, 최적화된 도구 등 모든 것을 의미합니다.
이것이 바로 CoreWeave가 “네오클라우드” 거물이라고 불리는 이유입니다.
따라서 Amazon Web Services와 정면으로 경쟁하는 것이 아니라, 수요가 계속 증가하여 대규모 하이퍼스케일러의 용량이 부족할 때 그 격차를 메우는 것입니다.
투자자는 이러한 접근 방식에 대해 보상을 받습니다.
관점에서 보면 CoreWeave는 2025년 3월 40달러에 상장되었으며 이후 주가는 IPO 가격보다 약 90% 높은 70달러 중반까지 상승했습니다.
CoreWeave는 혼자가 아닙니다.
Nebius는 큰 거래를 큰 이익으로 전환했습니다.
Nebius Group은 비슷한 길을 따라 올해 현재까지 거의 229% 상승하여 최고의 성과를 내는 소프트웨어 주식이 되었습니다.
관련 항목: Cathie Wood는 의료 주식에서 130만 달러 손실을 입었습니다.
단지 과대광고에만 힘입어 회복된 것은 아니라는 점을 주목할 필요가 있다.
Nebius는 Microsoft와의 170억 달러 규모의 대규모 계약, META(Meta Platforms)와의 5년 30억 달러 계약을 포함하여 수요 전망을 효과적으로 재설정하는 주요 하이퍼스케일러 규모의 계약을 체결했습니다.
성장은 계속되었습니다.
Nebius는 연간 세 자릿수, 심지어 네 자릿수 수익 증가를 기록하여 예측치를 뛰어넘는 동시에 투자자들에게 새로운 활력을 불어넣었습니다.
인트레이터는 AI의 문제는 돈이 아니라고 말한다
Intrator는 현재 AI 시장을 둘러싼 많은 비판이 근거가 없다고 주장합니다.
Fortune Brainstorm AI에서 그는 AI 컴퓨팅이 소수의 플레이어의 손에 집중되어 있다고 주장했습니다.
이는 거래 성사 때문이 아니라 인프라 구축이 엄청나게 어렵기 때문입니다.
실질적으로 대규모 운영에 필요한 칩, 전력, 고성능 데이터 센터에 접근할 수 있는 기업은 소수에 불과합니다.
이러한 희소성으로 인해 기술 플레이어는 조정에 집중하게 됩니다.
인레이터는 다음과 같이 설명했습니다.
또한 제한은 서버에만 국한되지 않습니다.
Intrator는 생산 능력을 확장하는 데 필요한 구리와 원자재에 대한 압력이 “2단계 더 깊이” 확장되었다고 말한 광산 임원과의 대화를 회상했습니다.
또한 Intrator는 수요가 그 어느 때보다 끈질기게 유지되고 있으며 수익 저하에 대한 이야기를 일축한다고 말합니다.
마이클 버리(Michael Burry)는 AI의 부상을 지적한다
AI 트레이딩에 대한 가장 치열한 반격은 2008년 금융위기를 예측하고 호황의 이면에 있는 숫자에 주목한 것으로 유명한 ‘빅쇼트’ 마이클 버리(Michael Burry)에게서 나왔다.
관련: 인기 분석가는 Nvidia 주식에 대한 2026년 가격 목표를 대담하게 설정했습니다.
Burry의 첫 번째 목표는 창의적 회계입니다.
그는 하이퍼스케일러들이 반도체와 서버에 대한 감가상각 일정을 연장해 수익이 훨씬 순조로워 보인다고 주장했다.
현금 흐름을 바꾸지는 않지만 마진을 더욱 안정적으로 보이게 하고 높은 가치를 방어하기 더 쉽게 만들 수 있습니다.
Schwab에 따르면, 상위 10개 주식은 2025년 말까지 S&P 500 전체 시가총액의 거의 40%를 차지합니다(상위 5개 주식은 약 27%를 차지함).
다음은 순환금융 문제이다.
Burry는 단순히 칩 제조사, 클라우드 전문가, 모델 구축자 사이에 돈이 오가는 주고받기 거래에 대해 설명하면서 현재 주장의 진실성에 의문을 제기했습니다.
그는 강경한 말로 다음과 같이 말했다.
Burry가 2025년에 어떻게 비판을 강화했는지:
2025년 9월 30일: Scion의 13년 3분기에는 Burry가 Palantir 500만 주(명목 약 9억 1,200만 달러)와 Nvidia 100만 주(명목 약 1억 8,660만 달러)에 대한 대규모 투자로 큰 전환을 이룬 것으로 나타났습니다. 10월 27일: Burry는 포지션을 청산하고 투자자들에게 자본을 반환하겠다고 선언했습니다. 11월 3~19일: 감가상각 및 “딜러 자금 지원” AI 수요에 대한 경고를 계속해서 강화했습니다. AI “순환 자금 조달” 문제를 주도하는 거래 Nvidia — CoreWeave: Nvidia는 63억 달러 규모의 클라우드 용량을 대량 주문하고 2032년까지 판매되지 않은 용량을 모두 구매하여 CoreWeave GPU 개발을 지원하기로 합의했습니다. OpenAI — CoreWeave: OpenAI의 초기 거래 가치는 거의 119억 달러에 달해 총 계약 가치가 거의 224억 달러로 확대되었습니다. Google – Anthropic: Google은 이전 투자와 함께 10억 달러 이상의 신규 자본을 추가하여 Big Tech의 역할을 강화했습니다. Microsoft/Nvidia — Anthropic: Anthropic이 300억 달러 규모의 Azure 컴퓨팅 구매를 약속하면서 Microsoft(최대 50억 달러)와 Nvidia(최대 100억 달러)가 자본을 제공했습니다. 월스트리트 SPV: 최근 로이터 보고서에 따르면 Meta, Oracle, xAI 등은 1,200억 달러 이상의 AI 데이터 센터 지출을 SPV로 이전하여 대차대조표에서 부채를 유지했다고 밝혔습니다. AMD – OpenAI: OpenAI는 6기가와트의 AMD Instinct GPU를 배포하는 주요 다년간 계약을 체결하여 AMD를 중요한 파트너로 만들었습니다.
관련 항목: Nvidia는 지금까지 가장 대담한 움직임을 보이고 낙진이 시작됩니다.
