대부분의 사람들은 자신이 균형 잡힌 포트폴리오를 가지고 있다고 생각합니다.
그들은 그렇지 않습니다. 그들은 15년 전에 제공되었던 401(k) 메뉴에 목표 날짜 펀드, 재조정을 하지 않아 발생하는 느린 누적 오류까지 모두 갖추고 있습니다.
2세대에게는 ‘어떻게 투자해야 하나?’라는 기본 대답이 돌아왔다. 주식 60%, 채권 40%로 설정하고 잊어버리는 60/40 분할 버전도 있었습니다.
Vanguard는 그 위에 제국을 건설했습니다. 당신 아버지는 그걸 토대로 은퇴생활을 하셨죠. 2022년에는 분화구가 만들어지면서 두 다리가 동시에 떨어졌다. 그는 갑자기 돌아왔다. 대부분의 사람들은 그의 말을 다시 무시했습니다.
지난 금요일(4월 24일) Bank of America(BAC)의 최고 투자 전략가는 월스트리트가 몇 달 동안 고민할 사항에 대해 조용히 언급했습니다.
연금 위원회 외부의 거의 누구도 걱정하지 않는 또 다른 임무는 역사 책에 1년을 두는 것입니다.
Michael Hartnett는 이를 “아기처럼 잠” 포트폴리오라고 부릅니다. 1달러를 네 부분으로 나눕니다. 그리고 1933년 이후 최고의 해를 기록했습니다.
BofA는 대공황 이후 최고의 포트폴리오 전략을 선정했습니다.
게티 이미지의 J2R 사진
“아기처럼 자다”라는 과제에는 실제로 무엇이 포함되어 있습니까?
BofA 고객에게 전송된 Hartnett의 주간 Flow Show 노트는 현대 자산 배분에 대한 기존 통념 대부분을 무시하는 포트폴리오를 제시합니다.
주식에 크게 의존하는 대신 이 전략은 1달러를 네 부분으로 나눕니다. 지분은 25%입니다. 채권은 25개입니다. 현금으로 25입니다. 원자재는 25개입니다.
관련 항목: Bank of America는 실적에 앞서 Google 주식 예측을 재설정합니다.
CNBC에 따르면 이 조합은 올해 현재까지 약 26% 상승했으며 1933년 이후 최고의 해를 보내고 있으며 한 세기 만에 세 번째로 높은 60/40 성과를 기록했습니다.
The Globe and Mail이 검토한 BofA 흐름 데이터에 따르면 두 가지 가장 큰 격차는 전후 인플레이션이 채권에 영향을 미쳤던 1946년과 석유 위기가 스태그플레이션을 촉발했던 1973년에 발생했습니다.
Hartnett의 수치를 올해 실제 자산 가격과 비교할 때 제가 놀랐던 점은 기여도가 얼마나 일방적이었는가였습니다. 주식은 연간 14%의 상당한 속도로 움직이고 있습니다. 포트폴리오의 실제 동인은 금으로, 이는 연간 약 31%의 비율로 상승했습니다.
더 많은 경제성:
언스트 앤 영(Ernst & Young)은 석유 급등에 따른 경제에 대한 놀라운 견해를 제시합니다. 재무장관은 경제에 대한 놀라운 견해를 제시합니다. 파월(Powell)은 미국 경제와 인공 지능과 관련된 일자리 감소에 대한 두려움에 대한 메시지를 보냅니다. 전략이 60/40 전략과 비교되는 방식
Hartnett의 역사적 비교는 25/25/25/25 조합이 클래식 분할보다 결정적으로 뛰어난 성과를 보인 몇 년 동안을 나타냅니다.
1933년: BofA 흐름 데이터에 따르면 미국 경제가 대공황에서 벗어났을 때 이 전략의 이전 최고의 해였습니다. 1946: Hartnett의 메모에 대한 The Globe and Mail의 검토에 따르면 전후 인플레이션이 채권 수익률을 파괴하면서 BofA의 금세기 차트에서 가장 큰 60/40 성과를 기록했습니다. 1973년: BofA 흐름 데이터에 따르면, 석유 금수 조치와 스태그플레이션이 시작된 동안 격차가 두 번째로 컸습니다. BofA.2026: CNBC에 따르면 올해 현재까지 포트폴리오가 약 26% 증가하여 세 번째로 큰 성과를 추적하고 있습니다.
Hartnett의 결론을 따르지 않더라도 논쟁하기는 어렵습니다. CNBC에 따르면 그는 이 전략이 “모든 사람을 위한 것은 아니지만 수익 배분자가 낮은 상품 노출을 늘리도록 강제한다”고 썼습니다.
BofA 데이터에 따르면 개인 고객이 포트폴리오의 평균 0.4%만을 금으로 보유하고 있는 것으로 나타났습니다.
해석: 대부분의 개인 투자자들은 상품의 25% 근처에도 가지 않습니다. 그들은 5%에도 미치지 못합니다. 그들은 0 바로 위에 있습니다.
60/40 포트폴리오가 월스트리트에서 통제력을 상실하는 이유
‘Sleep Like a Baby’의 발매는 60/40 산업을 이끈 사람들마저도 조용히 멀어지고 있는 시점에 나온 것이다.
가장 공개적인 탈북은 지난 봄 BlackRock(BLK) CEO Larry Fink에 의해 이루어졌습니다. Yahoo Finance에 따르면 Fink는 연례 서한에서 고전적인 60/40 포트폴리오가 “더 이상 진정한 다각화를 완전히 나타내지 못할 수 있습니다”라고 썼습니다.
Fink의 전략은 50/30/20으로 주식 50%, 채권 30%, 부동산, 인프라, 민간 신용 등 민간 자산 20%로 구성됩니다.
Hartnett의 어조는 다르지만 운율이 맞습니다. 두 사람 모두 기본적으로 동일한 말을 합니다. 두 개의 자산으로는 충분하지 않습니다.
60/40은 상황이 무너지면 주식과 채권이 반대 방향으로 움직일 것이라고 조용히 가정합니다. 2022년에는 그렇지 않았습니다. 둘 다 떨어졌습니다. 클래식 분할을 보유한 사람은 원장 양쪽에 동시에 20% 이상의 손실이 누적되는 것을 보았습니다.
지난 100년간의 자산 수익률을 분석한 결과, 동시 붕괴는 원자재 25%와 현금 25%가 흡수해야 하는 꼬리 위험과 정확히 같습니다. 현금은 2022년에 거의 아무것도 얻지 못했지만 잃지 않았습니다. 금은 2022년을 사실상 보합으로 마감했습니다. 어느 쪽이든 60/40 포트폴리오를 구했을 것입니다.
Hartnett은 또한 The Globe and Mail의 메모에 대한 리뷰에 따르면 반도체 지수가 2000년 6월 이후 200일 이동 평균에 비해 가장 과매수 상태라고 지적했습니다. 그것은 닷컴 피크에 대한 언급입니다.
소매 투자자를 위한 번역: 현재 가장 많은 일을 하고 있는 포트폴리오 부분이 가장 취약할 수도 있습니다.
이것이 2026년 포트폴리오에 미치는 영향
Hartnett의 할당을 일반 투자자가 조치를 취할 수 있는 것으로 변환하려면 약간의 작업이 필요합니다.
가장 간단한 버전은 투자 가능한 절감액을 네 가지 방법으로 나눕니다. 주식용 SPDR S&P 500 ETF(SPY). 채권용 iShares 20년 이상 재무부 채권 ETF(TLT). 현금을 얻기 위한 단기 국채 또는 고수익 저축 계좌. Invesco DB 상품지수 추적 펀드(DBC) 또는 상품용 SPDR 금주(GLD).
더 어려운 질문은 당신이 정말로 그것을 하고 싶은지 여부입니다.
S&P 500이 또 다른 최고치를 경신하는 해에는 현금 25%가 고통스러울 것입니다. 석유 가격이 급락하고 금 가격이 냉각되는 해에는 원자재의 25%가 고통을 겪을 것입니다. “아기처럼 자는 것”의 요점은 특정 해에 모든 것을 얻을 수는 없지만 결코 폭발해서는 안 된다는 것입니다.
금 가격 상승 이후에도 원자재 비중 확대를 유지해야 한다는 낙관적인 주장이 월스트리트 최고 연구실에서 나오고 있습니다.
JP모건 글로벌 리서치에 따르면 글로벌 원자재 전략 책임자인 나타샤 카네바(Natasha Kaneva)는 “금 수요가 2026년 말까지 온스당 5,000달러까지 오를 것으로 예상한다”고 말했다. 은행 연구팀에 따르면 올해 4분기 평균 금 가격은 5,055달러였으며 2027년 말에는 5,400달러로 상승할 것으로 예상된다.
UBS의 최고 투자청(CIO)은 훨씬 더 매파적이어서 중앙은행의 수요, 대규모 재정 적자, 미국의 실질 금리 하락 등을 이유로 금값이 2026년 중반까지 온스당 6,200달러까지 오를 수 있다고 전망했다.
어느 회사든 거의 맞다면 원자재에 대한 노출이 전혀 없는 포트폴리오는 12개월 후에 매우 이상해 보일 것입니다.
내가 Hartnett의 메모를 읽었을 때 결론은 25/25/25/25 분할을 정확하게 반영해야 한다는 것이 아닙니다. 사실 금의 0.4%는 포트폴리오 결정이 아닙니다. 사고입니다.
여기에서 포트폴리오가 25/25/25/25로 가는 곳
Hartnett 자신도 같은 메모에서 장기간 두 자릿수 상승은 그 원인에 관계없이 같은 방식으로 끝나는 경향이 있다고 지적했습니다.
전쟁 (1946). 평화(1953). 버블 (2000). 스태그플레이션(1974, 1980). 각각은 급격한 변동성 폭발로 끝났습니다.
주식은 지난 4년 중 3년 동안 두 자릿수 비율로 축적되었습니다. 금도 비슷한 흐름을 보이고 있습니다. 구성이 특이한데요. 출구는 거의 깨끗하지 않습니다.
일반 투자자들에게 실질적인 문제는 월스트리트 전략가의 기준을 따라할지 여부가 아니다. 이는 귀하의 포트폴리오가 예상되는 연도에 맞게 설계되었는지 아니면 예측할 수 없는 연도에 맞게 설계되었는지에 관한 것입니다.
60/40은 두 번째 작업을 위해 설계되었습니다. ‘아기처럼 자는 것’도 마찬가지다. 차이점은 작업이 실패할 때 각 가정이 유지된다는 것입니다.
2022년에는 채권이 버틸 수 없었습니다. 현금과 금은 버틸 수 있었습니다.
다음 탈구가 지난 번과 같다면 올해 26%의 수익을 올린 사람들은 여전히 1980년대 할당 차트를 고수하는 사람들보다 훨씬 더 똑똑해 보일 것입니다.
그것은 잠자고 있을 가치가 있는 Hartnett의 메모의 일부입니다.
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