BlackRock은 주로 자체 현물 비트코인 ETF인 IBIT에 연결된 콜 옵션을 체계적으로 판매하여 옵션 프리미엄을 생성하는 동시에 비트코인 가격을 추적하는 것을 목표로 하는 상품인 “iShares Bitcoin Premium Income ETF”에 대한 S-1을 제출했습니다. BTC 관련 파생상품 시장의 경우, 서류 제출은 방향성 촉매라기보다는 기계적 변동성 공급의 또 다른 잠재적 원천으로 해석됩니다.
Bloomberg ETF 분석가 Eric Balchunas는 X의 문서를 가리키며 주요 거래 세부 사항이 아직 누락되어 있다고 지적했습니다. “BlackRock은 곧 출시될 iShares Bitcoin Premium Income ETF에 대한 공식 S-1을 출시했습니다. 아직 수수료나 티커가 없습니다.”라고 Balchunas는 썼습니다. “이 전략은 ‘주로 IBIT 주식과 수시로 ETP 지수에 콜 옵션을 작성(매도)하는 적극적으로 관리되는 전략을 통해 프리미엄 수익을 제공하면서 비트코인의 가격 성과를 추적하는 것’입니다.”
BlackRock은 곧 출시될 iShares Bitcoin Premium Income ETF에 대한 공식 S-1을 출시했습니다. 아직 수수료나 티커가 없습니다. 전략은 “적극적으로 관리되는 콜옵션 매도(매도) 전략을 통해 프리미엄 수익을 제공하면서 비트코인 가격 성과를 추적하는 것”이다. pic.twitter.com/CZDahm4mNj
비트코인에 대한 의미는 다음과 같습니다.
기본 전제는 커버콜 주식 ETF를 살펴본 사람이라면 누구나 익숙할 것입니다. 즉, 내재 변동성을 현금화하기 위해 매도해야 한다는 것입니다. 비트코인의 경우 기본 옵션은 BTC가 아닌 ETF 래퍼에 기록되지만 경제적 효과는 비슷합니다. 콜 옵션을 지속적으로 덮어쓰면 단기 상승 노출 공급이 늘어나고 시간이 지남에 따라 판매자가 사용할 수 있는 프리미엄이 줄어들 수 있습니다. 특히 여러 상품이 유사한 프로그램을 따르는 경우 더욱 그렇습니다.
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이러한 역동성은 Wintermute의 OTC 거래 책임자인 Jake Ostrovskis의 논평의 초점이었으며, 그는 프레젠테이션을 이미 혼잡한 변동성 판매 환경에 대한 추가 요소로 구성했습니다. Ostrovskis는 “BTC 변동성은 이미 ETF, SP 및 IBIT 옵션 출시 이후 상당한 공급 과잉으로 어려움을 겪고 있습니다”라고 게시했습니다. “이제 더 많은 양의 기계적 판매를 추가하면 유일한 논리적 결과는 시장 내재 프리미엄 수익률의 지속적인 하락이 될 것입니다.”
이는 프리미엄 소득 ETF가 존재하기 때문에 비트코인 가격이 하락해야 한다는 의미가 아니라, 체계적 콜 판매자가 내재 변동성에 계속 의존할 경우 “소득” 구성 요소를 매력적인 수준으로 유지하기가 더 어려워질 수 있다는 의미입니다. 그 세계에서는 전체 수익률이 감소하고 수익성 프로필이 점점 더 경로 의존적이 되어 평온한 체제에서 프리미엄을 포착하는 것이 안정적으로 보일 수 있지만 BTC가 매도 행사를 통해 상승하는 경향이 있는 경우 투자자는 구조적으로 강한 강세 움직임에 과소 노출될 수 있습니다.
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Ostrovskis는 BTC 노출에서 옵션 프리미엄을 추출하려는 시장 참여자들을 위해 단기 변동성에서 실행 및 배포로 긍정적인 변화가 일어난다고 주장했습니다. 그는 “OTC 데스크 전반에 걸쳐 구조화/타이밍 + 축에 기대는 것이 휴면 자산의 수익을 최적화하는 데 점점 더 중요해질 것입니다”라고 썼으며 거래가 더욱 바빠짐에 따라 맞춤형 구조화, 주식 선택, 기간 관리 및 유동성에 대한 액세스의 역할이 커지고 있음을 지적했습니다.
BlackRock이 앞으로 나아가고 수요가 구체화되면 트레이더의 다음 질문은 기존 IBIT 옵션 활동에 비해 해당 전략이 얼마나 많은 증분 매수 입찰을 나타내는지, 해당 입찰이 특정 만료 또는 행사에 집중되는지 여부가 될 것입니다. 어느 쪽이든, 이 서류는 더 광범위한 성숙 추세를 강조합니다. BTC 노출이 ETF에 더욱 고유해짐에 따라 변동성 가격 책정의 중심이 옵션 랩 시장으로 계속 이동하고 내재 프리미엄이 재량적 정서가 아닌 체계적인 흐름에 의해 점점 더 결정될 수 있습니다.
보도 당시 비트코인은 87,633달러에 거래되고 있었습니다.
비트코인은 1주 차트에서 0.618에서 0.786 Fib 사이를 유지합니다 | 출처: TradingView.com BTCUSDT
DALL.E로 생성된 특집 이미지, TradingView.com의 차트
