비트코인은 약 67,000달러로 급락한 후 70,000달러로 돌아왔지만 Glassnode는 이번 랠리에는 안정화를 장기간 지속되는 회복으로 전환하는 데 필요한 수요 프로필이 여전히 부족하다고 말합니다.
온체인 분석 회사는 유동성을 기다리며(Awaiting Liquidity)라는 제목의 3월 25일자 최신 주간 보고서에서 판매 강도, ETF 유출 및 거래자 주도 시장 불균형을 포함하여 여러 가지 압력 포인트가 동시에 완화되었다고 주장했습니다. 그럼에도 불구하고 낮은 현물량, 적당한 레버리지, 조밀한 전체 공급 밴드는 시장이 아직 높은 확신을 갖는 돌파 단계에 있지 않음을 시사합니다.
취약한 지점의 비트코인 수요 상승을 제한할 수 있음
Glassnode의 요점은 구조가 개선되었지만 수정 사항을 선언하기에는 충분하지 않다는 것입니다. 보고서는 “비트코인은 가격 안정화, ETF 흐름 개선, 파생상품 포지셔닝이 덜 일방적으로 변하는 등 강력한 조정 조치를 취한 후 건설적인 징후를 보이기 시작했다”고 밝혔습니다. “최근 매도세를 정의했던 압력은 완화된 것으로 보이며 시장은 일주일 전보다 더 균형 잡힌 것처럼 보이기 시작했습니다.”
그러나 이 균형은 좁고 여전히 취약한 범위 내에 있습니다. Glassnode는 현재 수준을 중심으로 새로운 축적 그룹이 형성되고 있으며 1주~1개월 코호트의 비용 기반은 70,200달러에 가깝다고 말했습니다. 이는 시장에 지원의 발전 단계를 제공하지만 현재 구매자 기반이 아직 미미하기 때문에 회사가 취약하다고 설명한 부분입니다.
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시장 위에서는 저항 그림이 더 강렬합니다. 1~3개월 보유자 집단은 약 $82,200에 달하는 반면, Glassnode는 또한 약 $93,000에서 $97,000 사이의 더 큰 단기 보유자 공급 그룹을 언급했습니다. 보고서의 다른 부분에서는 “84,000달러 이상의 단기 보유자로부터 눈에 띄게 강한 공급 집중”을 언급하고 지속적인 상승 시도에서 재고가 새로운 판매 압력의 잠재적 원천이라고 설명했습니다.
체인의 배경은 또한 시장이 스트레스를 받고 있다는 것을 가리키지만, 노골적인 패닉을 보여주는 것은 없습니다. 상대적 미실현 손실은 지난 2개월 동안 시가총액의 15% 이상으로 안정화되었습니다. Glassnode에 따르면 이 패턴은 2022년 2분기에 나타난 두려움과 유사하지만 여전히 FTX 붕괴와 같은 항복 에피소드보다는 훨씬 낮습니다.
동시에, 수익성은 급격히 감소했습니다. 7일 이동 평균을 사용하는 기업의 조정 실현 이익은 2025년 7월 일일 약 30억 달러에서 현재 1억 달러 미만으로 감소하여 96% 이상 감소했습니다. Glassnode의 경우 이는 현재 설정의 양면에 대해 이야기합니다. 즉, 코인을 배포할 수 있는 수익성 있는 판매자가 적고 시장으로의 신규 자본 흐름이 약하다는 것입니다.
보고서는 “현물 시장 활동은 67,000달러 지역의 급격한 매도 이후 상대적으로 조용하고, 총 거래량은 후속 회복 기간 동안 완만한 반응을 보였다”고 밝혔습니다.
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이전의 충동적인 상승에서 보인 강력한 참여와 비교할 때 현재 현물 거래량은 여전히 약합니다. 이는 지금까지 70,000달러를 향한 반등이 광범위한 현물 수요의 규모 회복보다는 선택적 하락 매수와 단기 리포지셔닝에 의해 더 많이 뒷받침되었음을 시사합니다.”
이것이 Glassnode의 의견에서 누락된 요소입니다. ETF 흐름은 개선되었으며, 장기간의 유출 이후 7일 평균이 약간 플러스로 전환되어 제도적 의지가 곧 다시 확립될 것임을 시사합니다. 그러나 회사는 이러한 흐름의 규모가 이전 구축 단계에 비해 여전히 제한적이라고 강조했습니다.
파생상품 시장도 마찬가지로 조심스러운 이야기를 전합니다. 영구 자금 조달 비율은 마이너스로 유지되어 트레이더들이 하락 노출을 유지하기 위해 계속해서 비용을 지불하고 있는 반면 선물 미결제약정은 반등과 함께 확대되기보다는 상대적으로 억제된 상태를 유지하고 있음을 의미합니다. 옵션 시장은 더 이상 심각한 긴장감을 보이지 않지만 강한 낙관적인 확신을 갖고 가격을 책정하지도 않습니다. 단기 편향은 여전히 풋옵션 쪽으로 기울어 있어 장기 포지셔닝이 더욱 균형 잡힌 것처럼 보임에도 불구하고 하방 보호에 대한 수요가 계속되고 있음을 보여줍니다.
중요한 단기 변수는 주별, 월별, 분기별 옵션이 금요일에 만료된다는 점입니다. Glassnode는 딜러들이 $70,000에서 $75,000 사이의 단거리에 여전히 초점을 맞추고 있으며 약 100억 달러의 포지셔닝이 제거될 것이라고 말했습니다. 기계적 영향이 사라지면 BTC는 더 광범위한 거시경제 및 유동성 조건에 더욱 민감해질 수 있습니다.
이 출판 당시 BTC는 69,961달러에 거래되었습니다.
비트코인은 1주 차트에서 74,500달러를 넘어야 합니다 | 출처: TradingView.com BTCUSDT
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