Dell(DELL) 주식은 이 글을 쓰는 시점인 1월 9일 금요일 오후를 기준으로 지난 5일 동안 약 7% 하락했습니다. 한편 SPY는 같은 기간 동안 거의 1% 상승했습니다. S&P 500에 뒤진 Dell의 올해 시작이 부진한 이유는 CES에서의 프레젠테이션 부진 때문이었습니다.
CES에 관한 몇 가지 사실은 회사가 가고 있는 방향에 대해 나쁜 신호를 보냈지만, 단 한 가지만이 대부분의 투자자에게 분명했고 주식에 타격을 입혔습니다.
Dell의 최고 제품 책임자인 Kevin Terwilliger는 Q&A 세션에서 마케팅 전략의 변화를 밝혔습니다.
PC GAMER가 보도한 바에 따르면, “한 가지 주목할 점은 우리가 제품을 통해 전달한 메시지가 먼저 AI가 아니었다는 것입니다”라고 말했습니다. “그래서 AI PC에 관한 모든 것이 있었던 1년 전과 약간의 변화입니다.”
그러자 Dell 리더가 한 말은 전혀 놀랍지 않았습니다.
Terwilliger는 “우리는 특히 소비자의 관점에서 올해 내내 그들이 AI를 기반으로 구매하지 않는다는 사실을 배웠습니다.”라고 인정했습니다.
이어 “사실 AI가 특정 결과를 이해하는 데 도움을 주기보다는 오히려 더 혼란을 주는 것 같다”고 덧붙였다.
Dell COO Jeff Clarke는 CES에서 새로운 Dell XPS 14를 공개했습니다.
작은 골짜기
Dell은 XPS 제품군을 “재구상”합니다.
Dell은 2025년 1월 CES에서 오랜 Inspiron, Latitude, Precision 및 XPS 브랜드를 제거했습니다. 회사는 Latitude를 Dell Pro로, Precision을 Dell Pro Max로 브랜드명을 바꾸었고 Inspiron 라인은 Dell 및 Precision으로 이름을 바꾸었습니다.
독자가 이것이 왜 훌륭하고 독창적인 움직임이 아닌지 깨닫지 못했다면 여기에 알림이 있습니다. 이 제품은 Apple MacBook Pro라고 불리며 Apple이 M4 칩의 Max 버전을 가지고 있다는 사실을 잊지 마십시오.
Apple 장치가 기업 친화적이지 않고 Latitude와 Precision이 정확히 기업을 대상으로 한다는 점을 고려하면 이는 완전히 이상한 움직임이었습니다.
올해 CES에서는 “재창조된” XPS 라인이 선보였습니다. Pro Precision 및 Pro Max가 은퇴함에 따라 Precision도 다시 돌아왔습니다.
이 새로운 XPS 라인은 Dell의 또 다른 부정적인 신호입니다. 이것은 개별 GPU를 탑재한 것으로 알려진 노트북 제품군이지만, “재구상된” 버전에는 적어도 현재로서는 통합 GPU만 포함되어 있습니다. XPS는 이름만 XPS이기 때문에 XPS를 죽인 것에 화가 난 사람에게는 이것이 호소력이 없다고 생각합니다.
또 다른 나쁜 징후는 키보드입니다. Dell은 계속해서 “제로 그리드” 키보드를 추진하고 있습니다. 터치 타이피스트라면 누구나 키보드가 형편없다는 것을 사진만 봐도 알 수 있습니다.
Tom’s Hardware도 이를 언급하며 이 키보드는 “항상 분열을 불러일으켰습니다”라고 말했습니다. 제 생각에는 아름답지만 역기능적입니다. 키 사이에 공백이 없기 때문에 평평한 표면에 타이핑하는 듯한 느낌이 들기 때문에 타이핑 시 ‘피드백’이 없습니다.
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ExpertReviews에 따르면 제로 격자 키보드의 새 버전에는 키 사이의 구분이 부족하여 어려움을 겪는 사람들을 돕기 위해 더 깊은 키가 있습니다. 하지만 YouTube 기술 하드웨어 리뷰어인 Dave Lee가 Dell과 협력하여 새로운 XPS 제품군에 대해 제작한 홍보 동영상에서 말한 내용을 지적하고 싶습니다.
“격자 키보드는 익숙해지는 데 시간이 좀 걸립니다. 저는 항상 이것이 정말 멋지다고 생각했습니다. 하지만 평소처럼 빠르게 입력하려면 몇 시간 정도 시간을 투자해야 합니다.”
그와 같은 평론가는 어려운 위치에 있고 실제로 제품을 비판할 수 없다고 생각합니다. 왜냐하면 그렇게 하면 조회수를 얻을 수 있는 유일한 방법인 독점 액세스 권한을 다시는 얻지 못할 것이기 때문입니다.
그래서 나는 “두 시간”이 “키보드가 형편없다”에 대한 Lee의 예의바른 코드였을지도 모른다고 생각한다. 그렇지 않더라도 댓글에는 최소한 기기를 구매하기 전에 사용해 보아야 한다는 경고가 담겨 있었습니다.
긍정적인 측면에서 Dell은 정전식 터치 행을 없앴습니다.
Bank of America는 메모리 문제에도 불구하고 Dell이 성장할 수 있는 좋은 위치에 있다고 말합니다.
Bank of America 분석가 Wamsi Mohan과 그의 팀은 CES 2026에서 Dell의 IR(투자 관계) 부사장인 Paul Frantz 및 수석 IR 고문인 Reilly Smitherman과 함께 투자자 만찬을 주최했습니다.
분석가들은 Dell-Bank of America 회의에서 다음과 같은 주요 내용을 언급했습니다. 메모리 비용은 단기적으로 총 이익에 압력을 가할 수 있습니다. Dell은 이러한 압박을 상쇄하기 위해 가격을 책정하고 있으며 매 회계연도마다 총 마진이 그대로 유지되어야 합니다. AI 서버에 대한 수요는 네오클라우드와 기업에서 여전히 강세를 보이고 있으며, 소버린(sovereign)에서도 탄력을 받기 시작하고 있습니다. 메모리 인플레이션에도 불구하고 업계 표준 서버 업그레이드는 현실입니다. 성장.Dell은 고급형 부문의 점유율을 유지하고 저가형 PC 부문의 목표 점유율 증대를 위해 PC에 SKU를 추가했습니다.
팀은 Dell 경영진이 가격 책정 조치가 4분기 이후 부채 축소를 상쇄하는 데 도움이 될 것이라고 확신하지만 수요의 탄력성은 아직 의문으로 남아 있다고 말했습니다.
분석가에 따르면 Dell은 업계 표준 서버 설치 기반의 70% 이상이 Gen 14 이상이라고 추정하며, 이를 통해 고객은 평균 5~7개의 레거시 서버를 Gen 17 시스템에 통합할 수 있습니다.
이는 차세대 제품이 통합 경제성을 제공하고 에너지 효율성, 공간 및 총 소유 비용을 개선하여 고객이 추가 가격 책정 조치를 상쇄할 수 있도록 돕는다는 것을 의미합니다.
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분석가들은 다음과 같이 썼습니다. “CES에서 Dell이 XPS 라인을 다시 출시하면서 고가 부문에서 점유율을 유지하면서 저가형 PC 시장에서 점유율을 확보하려는 Dell의 전략이 강화되었습니다.” 분석가들은 추가 SKU가 고객 간의 가격대를 더 잘 조정하는 데 도움이 되어 회사가 마진을 유지하면서 시장 점유율을 높일 수 있다고 믿습니다.
Mohan은 2026년 주당 순이익 추정치 10.86달러의 약 15배수를 기반으로 매수 등급과 163달러의 목표 가격을 반복했습니다. 그의 목표 배수는 2019년 공개 시장에 복귀한 이후 Dell의 역사적 범위인 3~18의 5중반 배수와 비교됩니다.
분석가들은 Dell의 하향 위험 요소를 지적했습니다. 예상보다 빠른 글로벌 경제 둔화 예상보다 빠른 미국 달러 강세 중국과의 무역 전쟁 예상보다 높은 관세 Dell이 필요한 프로세서를 Intel에서 소싱할 수 없음 예상치 못한 경쟁업체의 주가 손실 상승 위험: 예상보다 빠른 매출 성장 및 시장 점유율 증가 예상보다 빠른 스토리지 및 프리미엄 PC 및 서버 구성으로의 혼합 전환 예상보다 빠른 판매 증가 컴퓨터 채택 AI PC 및 서버의 현금 흐름을 향상시킬 수 있음(음의 현금 전환 주기)
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