Yahoo Finance에 따르면 3월 24일 화요일 오후 이 글을 쓰는 시점에서 Microsoft(MSFT) 주식은 올해 현재까지 거의 23% 하락했습니다. 한편, SPDR S&P 500 지수(SPY)는 같은 기간 약 3.75% 하락했습니다.
나머지 Magnificent 7 주식도 같은 기간 하락했습니다. 알파벳(GOOGL)은 5% 이상 하락했습니다. 아마존(AMZN)은 거의 10% 하락했습니다. 애플(AAPL)은 6% 이상 하락했습니다. 엔비디아(NVDA)는 거의 6% 하락했습니다. 테슬라(TSLA)는 거의 15% 하락했습니다. 메타(META)는 9% 이상 하락했습니다.
마이크로소프트 주가는 1월 28일 2026 회계연도 2분기 수익 보고서 이후 급락했다. $481.63으로 마감했고 다음날 $433.55로 마감해 하루 만에 약 10% 하락했다.
회사의 막대한 자본 지출과 OpenAI에 대한 의존도가 붕괴에 기여했습니다.
Amy Hood 최고 재무 책임자(CFO)는 수익 컨퍼런스 콜에서 “우리 거래 잔액(나머지 이행 의무)의 약 45%가 OpenAI에서 나옵니다”라고 말했습니다.
이는 Form 10-Q에 따르면 누적 6,250억 달러 중 45%가 OpenAI에 의존한다는 의미입니다. 많은 투자자들은 이것이 큰 위험이라고 생각합니다. OpenAI에 투자하는 것이 실수일 수 있는 이유에 대해 심층 분석을 했습니다. “AMZN, MSFT, NVDA, SFTBY가 1000억 달러를 불태웠습니다.”
기사가 게재된 이후 우리는 결과를 알고 있었습니다. OpenAI는 1,100억 달러의 자금 조달 라운드에 성공했다고 선전했지만 Microsoft는 참여하지 않았습니다.
지연이 진짜인지, 마이크로소프트와 OpenAI의 파트너십이 회사에 유익한지, AI 사이클이 거품인지 확신할 수 없는 투자자들은 운이 좋다. Bank of America 분석가 Tal Liani와 그의 팀은 Microsoft 주식에 대한 보도를 복원하고 이러한 중요한 문제에 대한 의견을 제공했습니다.
Bank of America, 매수 등급으로 Microsoft Stock에 대한 적용 범위 복원
Liani는 가장 중요한 질문에 답했습니다. Microsoft의 AI 백로그가 실제이며 언제 수익이 발생합니까?
그는 “수요는 현실적이고 지속적이다. 병목 현상은 식욕이 아니라 공급이다”라고 썼다.
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Liani는 Fairwater 데이터 센터 및 기타 AI 인프라 구축이 결실을 맺으면서 남은 이행 의무의 전환이 가속화되고 Azure가 선두를 유지할 것으로 기대한다고 말했습니다. 그러나 단기적으로는 자본 지출 증가로 인해 FCF(Free Cash Flow) 마진이 계속 압박을 받을 것입니다.
Microsoft의 OpenAI 파트너십이 장기적인 전략적 가치를 제공하는지에 대한 질문에 팀은 집중 위험이 존재하지만 관리 가능하다고 말했습니다. 분석가들은 AI 주기가 거품이 아니라 오래 지속되는 플랫폼 전환이라고 믿고 있다고 말했습니다. 그들에 따르면, 초기에는 자본 지출이 집중되고 마지막에는 수익화가 이루어지는 투자 사이클입니다.
그들은 Microsoft의 포지셔닝이 AI 워크로드를 대체하는 대신 Microsoft 365, GitHub, Azure 및 보안으로 가져오는 Copilot 및 Microsoft AI에 의해 강화된다는 점에 주목했습니다.
분석가들은 기업이 AI 기반 자동화를 채택함에 따라 이러한 도구가 Microsoft의 핵심 소프트웨어 계층을 강화하여 단기 FCF가 여전히 압박을 받고 있는 경우에도 장기적인 수익을 높일 것이라고 믿습니다.
나와 공유된 연구 노트에서 Liani는 2027년 주가수익률 추정치의 24배를 기준으로 Microsoft 주식 등급을 매수, 목표 가격을 500달러로 설정했습니다. 이는 18배에서 22배 범위에 있는 동종 그룹보다 높습니다. 그는 지속적인 수익 성장과 마진 프로필이 이러한 높은 배수를 정당화한다고 믿습니다.
Bank of America는 매수 등급으로 Microsoft 주식에 대한 적용 범위를 재설정합니다.
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분석가들은 Microsoft의 하방 위험, 즉 단기 총 이익에 대한 압박을 지적했습니다. AI 애플리케이션 및 모델 공급업체는 Microsoft보다 더 빠른 속도로 혁신할 수 있습니다. 비즈니스 애플리케이션 지출은 순환성이 매우 높습니다.
분석가들은 Microsoft의 AI 미래에 대해 낙관적이지만 일부 Windows 사용자는 그렇지 않습니다.
Microsoft는 사용자 반응에 응답합니다.
작년에 저는 Microsoft의 Windows 및 장치 부문 사장인 Pavan Davuluri가 Windows를 에이전트 운영 체제로 발전시킨 후 직면한 반발에 대해 글을 썼습니다.
그 이후로 상황은 더욱 악화되었습니다.
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마이크로소프트 CEO 사티아 나델라(Satya Nadella)는 지난 12월 블로그 게시물 ‘2026년을 바라보며(Looking Toward 2026)’를 통해 사람들이 ‘조잡함과 정교함’이라는 논쟁을 뛰어넘을 것을 권고했습니다.
블로그 게시물에 대한 Windows Central의 보고서 이후 “Microslop”이라는 용어가 인기를 끌기 시작했습니다.
Microsoft는 Copilot Discord 서버에서 이 단어를 금지하려고 시도했지만 결국 모든 것을 차단했다고 Futurism이 보도했습니다.
상황을 진정시키려는 시도로 Davuluri는 “Windows 품질에 대한 우리의 약속”이라는 제목의 블로그 게시물을 게시했습니다.
그는 “정말 유용하고 잘 설계된 경험에 중점을 두고 Copilot이 Windows에 통합되는 방법과 위치에 대해 더 의도적으로 노력할 것입니다.”라고 썼습니다. “이의 일환으로 캡처 도구, 사진, 위젯, 메모장과 같은 응용 프로그램부터 시작하여 Copilot의 불필요한 진입점을 줄이고 있습니다.”
작업 표시줄, Windows 업데이트 및 탐색기에 대한 일부 개선 사항은 출시되면 환영받을 것입니다. 하지만 코파일럿의 추력 감소에 대해서는 큰 기대를 하지 않습니다.
The Register에 따르면 Copilot Chat을 이용하는 Microsoft 365 및 Office 365 사용자 중 실제로 비용을 지불하는 비율은 3.3%에 불과합니다.
회사는 모든 것에 Copilot을 적용하여 유료 사용자 수가 적은 것을 보완하여 전체 사용자 수를 늘리고 유료 사용자가 더 많아지기를 바랍니다.
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