이더리움에 초점을 맞춘 재무 회사인 ETHZilla는 지속적인 자사주 매입 자금을 조달하기 위해 약 4천만 달러의 이더리움을 판매했다고 밝혔습니다. 이는 “순 자산 가치에 대한 상당한 할인”을 종결하기 위한 조치입니다. 월요일 보도 자료에서 회사는 10월 24일 금요일부터 최대 2억 5천만 달러의 광범위한 승인 하에 약 1,200만 달러에 보통주 약 60만주를 재매입했으며 할인이 지속되는 한 계속 매입할 계획이라고 밝혔습니다.
ETHZilla는 환매를 위해 ETH를 덤프합니다.
회사는 자사 매입을 이더리움에 대한 핵심 노출에서 전략적 후퇴라기보다는 대차대조표 차익거래로 구성했습니다. McAndrew Rudisill 사장 겸 CEO는 “우리는 ETH 보유량 감소 등 대차대조표의 강점을 활용하여 자사주 매입을 실행하고 있습니다”라고 말하면서 ETH 판매는 “현금”으로 사용되고 있는 반면 보통주는 순자산 가치 이하로 거래되고 있다고 덧붙였습니다. 그는 이번 거래가 나머지 주주들에게 즉각적으로 이익이 될 것이라고 주장했습니다.
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ETHZilla는 또한 회사가 주식을 압박하는 요인으로 “최근 집중된 공매도”를 언급했다는 메시지를 증폭시켰습니다.
시장 구조의 논리는 간단합니다. 다수의 디지털 자산이 코인 및 현금 보유 가치보다 낮은 수준으로 거래될 때 이론적으로 “현금 코인”으로 주식을 다시 구매하면 할인이 무너지고 주당 순자산 가치가 높아질 수 있습니다. 그러나 메커니즘은 주식을 구매하기 위해 기본 자산(이 경우 ETH)을 판매해야 하기 때문에 암호화폐 내에서 논란의 여지가 있으며, 이는 투자자가 원래 추구했던 재무 지원을 약화시킬 수 있습니다.
죽음의 나선이 다가오고 있습니까?
회의론자들은 자금조달 옵션에도 초점을 맞췄습니다. 또 다른 분석가인 Dan Smith는 “회사가 왜 ETH를 판매하고 지난달 대차대조표에 있던 5억 6900만 달러의 현금을 사용하지 않기로 결정했는지 궁금합니다”라고 말하면서 ETHZilla가 방금 ETHZilla가 아직 약 4억 달러의 ETH를 보유하고 있다고 말했기 때문에 이를 새로운 ETH 축적에 배치하지 않았다고 지적했습니다. “현금을 사용하면 안 되나요?” 문제는 재무부 신호의 핵심입니다. 할인된 자본을 방어하기 위해 ETH를 유동성 준비금으로 사용하는 것은 합리적인 자본 할당 또는 준비금으로서의 ETH에 대한 설명을 훼손하는 항복으로 읽을 수 있습니다.
자사주 매입 외에도 소매업 중심의 스토리가 주식을 중심으로 빠르게 형성되었습니다. Business Insider는 최근 Beyond Meat 급증의 얼굴이 된 Dimitri Semenikhin이 ETHZilla에 대해 수정된 NAV에 비해 50% 할인된 가격으로 회사의 약 2%를 매입했다고 말했습니다. 그는 시장이 ETHZilla의 대차대조표를 현재의 디지털 자산 재무 모델이 아닌 기존 생명공학 결과를 반영하기 때문에 잘못 해석하고 있다고 주장했습니다.
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같은 보고서는 102,300 ETH 정도의 유동 자산과 약 5억 6천만 달러의 현금을 언급하고 있으며 이는 유동 자산의 주당 약 62달러에 해당하며 10월 15일 1/10 역분할이 소매 거래의 광학을 흐리게 했다고 생각한다고 언급합니다. Semenikhin은 결과가 ETH 수익 창출로 전환되는 것으로 나타나면 11월 13일을 잠재적인 촉매제로 지적했습니다.
회사 자체 메시지에서는 전략 변경보다는 NAV 할인 가능성을 강조합니다. ETHZilla는 투자자들에게 주식이 자산 가치 이하로 거래되는 동안 계속 매수할 것이라고 말했으며 공매도 압력을 완화하기 위해 대출 가능한 공급을 줄이는 목표를 강조했습니다.
이더리움 시장의 경우 즉각적인 흐름 효과는 제한적이지만(일일 ETH 유동성에서 4천만 달러는 미미함) 거래자가 지적한 2차 위험은 행동 전염입니다. 다른 ETH 비중이 높은 국채가 기본 자산을 매도하여 자체 주식을 매입하는 플레이북을 따른다면 흐름은 순환적이 될 수 있습니다. 즉, 주식 할인을 마감하기 위해 코인을 매도하고, 매도 압력은 일회성이며, 주식 화면이 더 낮은 수준으로 재평가됨에 따라 더 광범위한 할인이 다시 나타납니다. 반복합니다.
이는 회의론자들이 경고하는 “죽음의 나선” 시나리오로, 재무 자산이 회사에 대한 확신의 신호이기도 합니다.
이 출판물이 발행될 당시 ETH는 $4,156에 거래되었습니다.
ETH는 0.786 Fib의 1주 차트 위로 상승 | 출처: TradingView.com의 ETHUSDT
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