2월 6일 최저치인 60,000달러에서 비트코인이 반등한 것은 구조적 개선의 초기 조짐을 보이고 있지만, CryptoQuant 분석가 Maartun에 따르면 이러한 움직임은 여전히 확인된 돌파라기보다는 약세장 랠리처럼 보입니다. 4월 20일 동영상에서 분석가는 장기 보유자가 축적되고 전략적 자본이 시장에 진입하는 동안 단기 보유자와 고래의 지속적인 매도가 여전히 이익을 제한하고 있다고 주장했습니다.
Maartun은 가격 대비 성능보다는 시장 특성의 문제로 현재 설정을 구성했습니다. 비트코인은 약 75,000달러에 거래되고 있는데 이는 그가 하락장 최저치라고 설명한 것보다 약 24% 높은 수준이지만 그것만으로는 시장이 지속적으로 상승할지 여부를 결정할 수는 없다고 말했습니다.
“진짜 질문은 가격이 얼마나 멀리 움직였는가가 아니라 그것이 실제로 어떤 종류의 움직임인지입니다”라고 그는 말했습니다. “이것이 새로운 추세의 시작인가요, 아니면 또 다른 매도세 랠리인가요? 그리고 이 단계를 잘못 해석하는 것이 바로 자본이 잘못 할당되는 방식이기 때문에 이러한 구별이 중요합니다.”
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그들의 핵심 주장은 가격이 아직 이를 확인하지 않았음에도 불구하고 시장 기반이 개선되었다는 것입니다. 지난 30일 동안 장기 보유자의 공급은 약 354,000BTC 증가했는데, 이는 그가 “구조적 축적”이라고 표현한 변화입니다. Maartun의 해석에 따르면 이는 단기 변동성에 덜 민감한 참여자들에 의해 통화가 흡수되고 활발한 유통에서 인출되고 있음을 나타냅니다.
그는 “적은 숫자가 아니다. 구조적 축적이다”고 말했다. “코인은 활발한 유통에서 흡수되고 인출되고 있습니다. 장기 보유자는 단기 변동성에 반응하지 않습니다. 따라서 공급이 증가한다는 것은 일반적으로 시장이 조용히 더 강력한 기반을 구축하고 있음을 의미합니다.”
그러나 이러한 건설적인 맥락은 그림의 일면일 뿐이다. Maartun은 최근 가격 인상의 상당 부분이 전략적 구매와 투기적 포지셔닝의 보다 전술적인 조합에서 비롯된 것으로 보인다고 말했습니다. 그는 Strategy의 급격한 자본 증액을 강조했는데, 이는 4월 13일 11억 6천만 달러, 4월 14일 추가 15억 6천만 달러를 포함하여 48시간 만에 약 26억 6천만 달러를 창출했다고 말했습니다.
그는 그러한 공격적인 자본 투입이 일반적으로 더 강력한 시장 반응을 가져올 것으로 예상된다고 주장했습니다. 그런 일이 일어나지 않으면 상당한 공급이 수요를 충족한다는 의미입니다.
그 면에서 Maartun은 두 집단의 판매자를 지적했습니다. 첫 번째는 약 60,000 BTC를 거래소로 이동한 단기 보유자입니다. 결정적으로 그는 SOPR이 1 미만으로 유지되는 동안 이런 일이 발생한다고 말했습니다. 이는 해당 보유자들이 강력한 위치에서 매도하는 것이 아니라 손실을 입고 빠져나가는 것을 의미합니다.
“우리는 약 60,000 BTC가 이 그룹의 거래소로 이동하는 것을 보았습니다.”라고 그는 말했습니다. “그리고 가장 중요한 것은 SOPR이 1보다 낮을 때 이런 일이 발생한다는 것입니다. 즉, 손실을 입고 매도하고 있다는 의미입니다. 그들은 더 높은 가격에 매수했고 지금은 강하게 빠져나가고 있습니다. 이는 약세장 환경에서 전형적인 행동입니다.”
그는 그 흐름을 완전히 약세라고 표현하지 않았습니다. 대신, 그는 이를 더 강한 구매자의 입찰에 약한 손이 판매하는 더 넓은 순환의 일부로 설명했습니다. 그럼에도 불구하고 그는 이것이 깨끗한 추세 지속보다는 약세장 랠리와 더 일반적으로 관련된 특징이라고 말했습니다.
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두 번째 공급원은 고래입니다. Maartun에 따르면 100 BTC 이상을 보유한 지갑에서는 통화 유입이 증가하여 유통이 현재 수준으로 반등하고 있음을 시사합니다. 이는 장기적인 구조 개선과 적극적인 단기 매도 압력이 공존하는 시장을 만들기 때문에 중요합니다.
그의 견해로는 가격 움직임이 그러한 긴장을 반영한다고 생각합니다. 비트코인은 단기 보유자의 실현 가격인 약 83,000달러보다 낮습니다. Maartun은 이 수준을 핵심 피벗으로 설명했습니다. 강세장에서는 가격이 그 이상으로 유지되는 경향이 있는 반면, 약한 국면에서는 종종 저항으로 작용합니다. 현재 비트코인은 여전히 낮은 수준으로 거래되고 있으며 시장이 아직 주요 전체 수준을 완전히 돌파하지 못했다고 말했습니다.
결과는 Maartun이 “아주 균형이 잡혀 있지만 아직 낙관적이지는 않은 그림”이라고 불렀던 것입니다. 장기 보유자들이 늘어나고, 전략적 수요가 나타나고, 취약한 참여자들이 밀려나고 있다. 그러나 단기 보유자들은 여전히 손실을 입고 매도하고 있고, 고래들은 강하게 분포하고 있으며, 가격은 주요 구조적 한계점을 회복하지 못했습니다.
이로 인해 시장은 조건부 상태가 됩니다. 수요가 계속해서 공급을 흡수하고 비트코인을 단기 보유자의 실현 가격 위로 되돌릴 수 있다면, 개선된 배경은 장기간 지속되는 상승 추세로 전환되기 시작할 수 있습니다. 그때까지는 Maartun의 결론이 더 정확했습니다. 내부 구조는 개선되고 있지만 랠리는 아직 의심의 여지를 얻지 못했습니다.
출판 당시 BTC는 75,088달러에 거래되었습니다.
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