이란 전쟁 종식을 목표로 하는 새로운 평화 회담은 2026년까지 연준의 금리 경로를 재편할 수 있지만 골드만삭스의 메모는 전망은 여전히 지정학적 긴장이 얼마나 빨리 완화되고 석유로 인한 인플레이션 압력이 얼마나 오래 지속되는지에 달려 있다고 경고합니다.
월스트리트 은행은 중동 갈등의 경제적 영향을 전통적인 수요 중심의 둔화보다는 에너지 가격에 의한 인플레이션 충격으로 규정했으며, 석유 공급 중단으로 인해 성장이 둔화되더라도 인플레이션 위험이 높아졌다고 덧붙였습니다.
메모에 따르면 이러한 역학은 단기적으로 스태그플레이션과 같은 효과를 만들어 연준의 정책 결정을 복잡하게 만듭니다.
골드만삭스는 “외부 경제학자와 재계 지도자들은 일반적으로 지정학적 긴장을 완화하면 2026년 금리 인하의 길을 열 수 있지만, 에너지 가격과 연계된 인플레이션이 계속 상승하면 정책 입안자들이 너무 성급하게 행동할 위험이 있다는 점에 동의한다”고 말했다.
그러나 골드만삭스는 석유로 인한 인플레이션 기대치를 일부 낮출 수 있는 휴전 협상 제안에 대한 낙관론을 언급하면서 전후 시나리오에서 시장이 점점 더 가격을 책정하고 있다는 초기 징후를 설명했습니다.
평화 회담이 탄력을 받으면 에너지 중심의 가격 압력이 완화되어 통화 정책의 “정상화”가 재개될 것으로 기대한다고 회사는 말했습니다.
보고서는 “가장 큰 위험 기간은 해당 기간 동안 새로운 상승 가능성이 더 높을 뿐만 아니라 초기 에너지 충격이 관세 충격보다 더 빨리 시스템을 통과할 수 있고 그 경제적 영향이 이미 초여름에 더 명확해질 수 있다고 믿기 때문에 앞으로 몇 달 안에 발생할 것”이라고 말했습니다.
이에 따라 골드만삭스는 연준이 2026년에 두 차례에 걸쳐 금리를 25bp 인하할 수 있을 것으로 기대하지만 그 시기는 여전히 불확실하다고 말했다.
석유 랠리는 2026년 연준의 금리 인하 경로에 영향을 미칩니다
골드만삭스는 금리인하 경로는 인플레이션 추세와 노동시장 여건에 따라 달라지며 이는 연준이 최대 고용과 물가 안정이라는 이중 권한을 반영한다고 말했다.
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JP모건, 2026년 연준 금리인하 전망 거부
연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee)가 지난 두 번의 회의 이후 금리를 안정적으로 유지한 이후 기준 연방기금 금리는 현재 3.50%~3.75% 사이입니다.
FOMC는 노동시장 여건 약화로 인해 2025년 마지막 3차례 회의에서 금리를 25bp 3포인트 인하했습니다.
다음 FOMC 회의는 4월 29일이다.
CME 그룹의 FedWatch 도구는 패널이 금리를 안정적으로 유지하기 위해 투표할 확률을 거의 100%로 추정합니다.
Fed의 3월 ‘점도표’는 2026년까지 단일 금리 인하를 요구했습니다.
연준의 3월 경제 전망 중간값 요약 또는 “도트 플롯”에서는 2026년에 단일 25bp 금리 인하를 요구하고, 2025년 12월 전망과 동일하게 2027년에 추가로 25bp 인하를 요구합니다.
제롬 파월 연준 의장은 3월 FOMC 기자회견에서 특히 예상되는 인플레이션 하락이 발생하지 않는 경우 금리 인하가 보장되지는 않는다고 지적했습니다.
CME FedWatch 도구가 추적한 선물 시장은 4월 20일 투자자들이 2026년 연준의 금리 인하를 기준으로 가격을 책정하고 있으며 대다수 확률로 금리가 변하지 않을 것으로 나타났습니다.
연준은 권한의 양면에서 위험의 균형을 유지해 왔습니다.
이란 전쟁이 발발하기 전부터 연준은 의회 임기 동안 불안정한 실업률과 관세로 인한 지속적인 인플레이션이라는 골치 아픈 위험이라는 딜레마에 직면했습니다.
도널드 트럼프 대통령과 그의 행정부는 정체된 주택 부문을 활성화하고 더 넓은 경제가 침체에 빠지는 것을 막기 위해 연준이 금리를 1% 이하로 인하할 것을 요구해 왔습니다.
낮은 이자율은 고용을 뒷받침하지만 인플레이션을 촉진할 수 있습니다. 높은 금리는 물가를 낮추지만 노동시장을 약화시킬 수 있습니다.
두 가지 목표는 종종 복잡한 균형 속에서 충돌하고, 서로 다른 일정에 따라 작동하며, 전염병 및 전쟁과 같은 예측할 수 없는 글로벌 이벤트의 영향을 받습니다.
골드만삭스, 2026년 금리경로 전망 제시
Goldman은 인플레이션이 Fed의 2% 목표를 향해 지속적으로 회복되고 있다는 명확한 증거가 나타날 때까지 정책 입안자들이 “관망” 입장을 유지할 가능성이 높다고 강조했습니다.
연준이 선호하는 인플레이션 지표인 2월 개인소비지출 물가지수는 2.8%를 기록했다. 3월 PCE는 4월 20일에 발표됩니다.
관련: 연준 최고 관리들은 평화 회담이 시작됨에 따라 금리 인하를 재고합니다.
Goldman Sachs의 메모는 위험에는 두 가지 측면이 있다고 경고했습니다.
장기간의 갈등이나 새로운 고조는 유가를 계속 상승시킬 수 있고, 인플레이션 압력을 강화하여 금리 인하를 지연시키거나 심지어 탈선시킬 수도 있습니다. 실행 가능한 평화 협정은 인플레이션 해소를 가속화하고 연준이 현재 예상보다 더 빨리 통화 정책을 완화할 수 있게 해줄 수 있습니다. Fed의 Waller는 현재의 “기다리며 지켜보기” 접근 방식을 지원합니다.
연준 관계자들은 지난 2월 말 분쟁이 시작된 이후 원유 급등, 인플레이션, 관세가 미국 경제에 미치는 영향에 대해 경고해 왔으며, 2026년까지 금리를 인하하겠다는 당초 전망을 유보했다.
제가 보고한 바와 같이, 이 목록에는 크리스토퍼 월러 연방준비제도(Fed) 총재가 포함되어 있습니다. 그는 4월 17일 중동의 평화가 적시에 달성된다면 정책 입안자들은 올해 후반에 금리를 다시 인하할 여지가 있을 것이라고 말했습니다.
월러는 “근원 인플레이션이 계속해서 2%를 향해 움직일 것으로 예상된다”며 “현재 금리 인하에는 신중하지만 전망이 보다 안정적인 올해 말 노동시장을 지원하기 위한 금리 인하 쪽으로 기울게 됐다”고 말했다.
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