나이키(NKE)가 재부팅을 진행 중이지만 투자자들은 재부팅하는 데 시간이 얼마나 걸릴지 궁금해하기 시작했습니다.
이 브랜드는 여전히 글로벌 규모, 강력한 파트너십, 명확한 전략을 보유하고 있습니다. 지금 누락된 것은 이러한 노력이 실제 수요와 지속 가능한 이익으로 전환되고 있다는 증거입니다.
약한 4분기 전망은 나이키가 여전히 ‘현재 승리’하지 못하고 있음을 보여줍니다.
나이키는 현재 매출의 약 1.5배에 거래되고 있으며 이는 역사적으로 저렴한 것으로 보입니다. 그러나 주식은 28배의 순익으로 거래되고 있으며, 이는 불행하게도 실행 오류가 있는 경우 주식이 더 하락할 여지를 줄 수 있습니다.
4월 17일, S&P 글로벌은 턴어라운드 기간 동안 수익성에 대한 압박을 이유로 나이키에 대한 전망을 부정적으로 수정했습니다. MarketBeat에 따르면 HSBC는 주식을 매수에서 보유로 하향 조정하고 목표 주가를 90달러에서 48달러로 낮췄습니다. 나이키 주식은 현재 주당 약 46달러에 거래되고 있으며, 이는 회사가 더 이상 상당한 상승 잠재력을 보지 못하고 있음을 의미합니다.
UBS, Stifel 및 Truist와 같은 다른 회사들도 목표를 낮추었지만 대부분은 중립적이거나 긍정적인 등급을 유지했습니다.
나이키의 청산은 주로 약한 예측 때문이었습니다. 회사는 3월 31일 2월 28일에 끝나는 회계연도 3분기 2026 회계연도 결과를 발표한 후 회계연도 4분기 매출이 전년 대비 2%~4% 감소할 것이라고 밝혔습니다. 이는 전년 동기 대비 변동이 없었던 3분기 매출 113억 달러를 넘어섰고, 유통 문제가 아직 수요 회복으로 이어지지 않았다는 점을 분명히 했습니다.
The Chronicle Journal이 보도한 것처럼 경영진은 자사의 “Win Now” 조치가 남은 연도 동안 계속해서 결과에 압력을 가할 것이라고 말하면서 이 점을 강조했습니다. 이제 투자자들이 Nike가 수익 모델을 하향 조정하지 않고도 성장세로 돌아올 수 있다는 증거를 찾고 있는 것은 분명합니다.
3분기 희석주당순이익은 35% 감소한 0.35달러, 순이익은 35% 감소한 약 5억 달러를 기록했습니다. 이는 투자자들에게 Nike가 이익을 얻을 여지가 거의 없으며 적당한 운영 압력조차도 결과에 큰 타격을 주고 있음을 알려줍니다. 일부 투자자들은 최근 분기 배당금 지급률이 117%까지 뛰어올랐다는 점을 감안하면 나이키가 배당금을 삭감해야 할 것으로 예상하고 있다.
중국의 약세와 관세가 Nike의 마진을 짓누르고 있으며, 중화권의 급격한 하락과 비용 상승으로 수익성이 압박되고 있습니다.
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도매 반등은 유통을 고치는 것입니다
3분기에 가장 뚜렷한 영업적 긍정적인 부분은 도매 거래였습니다. 매출은 5% 증가한 65억 달러를 기록했고, NIKE Direct는 4% 감소한 45억 달러를 기록했습니다. 이러한 변화는 Nike가 이전에 소비자에게 직접 판매를 추진하면서 매장 존재와 파트너 제휴가 약해진 이후 CEO Elliott Hill이 제3자와의 소매 관계를 재건하고 있음을 보여줍니다.
도매는 특히 브랜드 모멘텀이 약할 때 Nike 소유 채널보다 빠르게 도달률을 회복할 수 있습니다. 나이키 브랜드 매출은 1% 증가한 110억 달러를 기록했지만 디지털 매출은 9% 감소했고 NIKE 소유 매장 매출은 5% 감소했습니다.
더 많은 나이키:
팀 쿡이 나이키 주식 25,000주를 매입합니다. 최고점 대비 76% 하락한 나이키 주식은 약 4%의 배당수익률을 제공합니다. Nike의 최근 분기는 고객이 변화했음을 보여줍니다.
도매는 이러한 채널의 약점을 상쇄하고 소비자가 이미 쇼핑하고 있는 곳에서 Nike를 다시 소비자 앞에 내세우는 데 도움이 됩니다.
Apparel Resources에 따르면 Foot Locker와 같은 파트너가 Nike에 더 많은 진열 공간을 제공하면 회사는 가시성을 되찾고 출시 지원을 개선하며 Adidas, On 및 Deckers의 재고 손실을 막을 수 있습니다. 나이키는 먼저 파트너를 통해 관련성을 재구축하고 나중에 수익성을 수정해야 할 것입니다.
중국과 관세로 나이키 마진 회복 방해
중국은 여전히 가장 큰 문제로 남아 있다. 3분기 매출은 보고된 대로 변동이 없었지만 고정 환율 기준으로 3% 감소했으며 중화권도 약 20% 감소했다고 Footwear News가 확인했습니다. 이는 일반적으로 Nike의 최고의 마진을 창출하는 지역에 심각한 타격입니다.
이러한 압력은 수익성에 직접적으로 반영되고 있습니다. 북미 지역의 높은 관세, 판촉 활동 및 번들링이 결과에 부담을 주면서 총 마진은 40.2%로 전년 동기 대비 1.3% 감소했습니다. 동시에 판매 및 관리 비용은 2% 증가한 40억 달러, 일반 운영 비용은 3% 증가한 29억 달러를 기록했습니다.
그렇기 때문에 관세는 단순히 운영상의 문제가 아니라 가치 평가의 문제가 되었습니다. 나이키가 현금 81억 달러, 단기 투자 및 재고를 1% 감소한 75억 달러로 분기를 마감했음에도 불구하고 많은 회사들은 보고서 이후 목표 가격을 낮추었습니다.
대차대조표를 통해 Nike는 시간을 벌 수 있지만 투자자는 향후 매출이 허용 가능한 마진으로 전환될 것이라고 믿어야 합니다.
Nike의 턴어라운드를 촉진할 수 있는 것 주요 도매 파트너의 더 많은 진열 공간은 북미 수익 안정화에 도움이 됩니다. 더 빠른 제품 업데이트 주기는 더 많은 정가 직접 판매를 지원합니다. 현재 중화권의 약세는 주요 수익 동인을 압박하고 있습니다. 도매 믹스가 높을수록 판매는 안정화되지만 수익성은 제한됩니다. NIKE 약함 직접 트래픽 및 전환으로 인해 고마진 성장 레버가 감소합니다. Nike 투자자는 회사 회복에 인내심을 가져야 합니다.
나이키의 턴어라운드가 진행되고 있지만 아직 수치에는 반영되지 않고 있다.
약한 지침, 마진에 대한 압박, 주요 지역의 약세로 인해 유통의 초기 진행이 상쇄되어 투자자들은 회사가 수익성을 희생하지 않고 성장을 회복할 수 있는지 여부에 초점을 맞추게 되었습니다.
Nike가 마진 하락 없이 수익이 다시 가속화되는 모습을 보여줄 수 있다면 주가는 상승할 수 있습니다. 그때까지는 회복이 처음에 예상했던 것보다 더 오래 걸릴 수 있습니다.
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