FalconX 시장 공동 책임자인 조슈아 림(Joshua Lim)에 따르면 비트코인 양자 위험은 손상된 코인이 체인상으로 이동하기 훨씬 전에 파생상품 시장에 나타날 수 있습니다.
임씨의 핵심 주장은 시장 문제가 단순히 비트코인이 포스트퀀텀 암호화로 이동할 수 있는지 여부가 아니라는 것입니다. 또한 네트워크가 이러한 마이그레이션에 결코 참여하지 않을 수도 있는 나카모토 사토시 코인과 기타 오래된 제작물을 어떻게 처리할지 정치적으로 해결할 수 있는지 여부에 관한 것입니다.
양자 위험은 파생상품을 통해 비트코인에 영향을 미칠 수 있습니다.
임씨는 두 가지 질문으로 이 문제를 제기했다. 첫 번째는 기술적인 부분입니다. 비트코인이 개인 키를 보호하는 데 사용되는 타원 곡선 암호화에서 어떻게 벗어날 수 있는지입니다. 두 번째는 더 복잡합니다. 그는 “사토시 코인으로 무엇을 해야 하는지에 대한 근본적으로 비수학적이고 전적으로 사회정치적인 질문을 해결하는 방법”이라고 썼으며, 양자 컴퓨팅과 관련된 가장 큰 위험은 암호화폐 파손뿐만 아니라 뒤따를 수 있는 거버넌스 위기라고 주장했습니다.
그는 대부분의 비트코인 UTXO에 대해 최소한 하나의 마이그레이션 경로를 생각할 수 있으며 BIP 361을 포스트 퀀텀 마이그레이션과 사토시 시대 통화 관리를 모두 다루는 제안의 예로 지적했습니다. 그러나 그것은 문제의 일부만을 해결합니다. 임씨는 사토시의 보유 금액이 약 110만 BTC에 달하는 반면, 공개 키 결제 주소에 있는 다른 오래되거나 누락된 코인은 노출된 총 공급량을 최대 170만 BTC까지 늘릴 수 있다고 추정했는데, 그는 이를 ‘1,270억 달러 규모의 발행’이라고 불렀습니다.
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그는 해당 코인은 사토시가 여전히 활동적이고 기꺼이 이동하지 않는 한 커뮤니티가 주도하는 마이그레이션에 참여하지 않을 것이기 때문에 다르다고 주장했습니다. 이는 두 가지 결과를 낳는데, 어느 쪽도 시장에 적합하지 않습니다. “또는 사토시는 여전히 존재하고 q일 이전에 코인을 이동할 수 있습니다. 이 경우 시장이 향후 해당 코인이 판매될 확률을 다시 책정하기 때문에 BTC 가격이 폭락할 것입니다.”라고 Lim은 썼습니다. “아니면 사토시가 없고 누군가가 충분히 강력한 품질 관리를 통해 코인을 훔치기로 결정할 것입니다.”
그렇기 때문에 임씨에 따르면 사토시 동전은 “수학적 문제가 아니다”라고 한다. 사용 가능한 답변은 정치적입니다. 한 가지 옵션은 거버넌스를 통해 해당 통화를 소각하는 것인데, 이는 불변성, 주권 및 선례에 대한 심각한 의문을 제기할 것이라고 그는 말했습니다. 다른 하나는 시장이 코인을 무력화하는 체인과 현재 규칙 세트를 보존하는 체인 중에서 선택할 수 있도록 하는 하드포크입니다. 비록 양자 압류의 최종 위험이 열려 있더라도 말이죠.
임씨는 첫 번째 경로를 시도해도 두 번째 경로로 이어질 수 있다고 제안했다. “우리의 유일한 예방 조치는 A) 거버넌스를 통해 Satoshi 코인을 소각하는 것입니다.”라고 그는 보상에 대해 설명하기 전에 썼습니다. “또는) 하드 포크를 만들고 시장이 어느 것이 진정한 BTC인지 결정하도록 합니다.” 그의 견해로는 이것은 보안 대응만큼이나 비트코인의 정체성을 둘러싼 정치적 경쟁이 될 가능성이 높습니다. 만약 이런 상황이 발생한다면 가장 유력한 양자 도둑은 ‘국가 차원의 행위자’일 것이라고 덧붙였다.
거기에서 임씨는 이론에서 시장구조로 옮겨갔다. 그는 미래의 포크를 2017년 8월 BTC와 BCH를 생산한 비트코인 분할과 대조했습니다. 그는 당시 비트코인이 주로 소매업으로 약 450억 달러 규모의 시장이었으며, 많은 보유자들이 포크를 환영한 이유는 포크가 효과적으로 추가 자산을 창출했기 때문이라고 말했습니다. 오늘날의 시장은 다릅니다. 약 1조 5천억 달러 규모이며 훨씬 더 많은 기관용 시장이고 ETF, 상장지수 선물 및 옵션으로 구성되어 있습니다. 이는 위험이 전달되는 방식을 변경합니다.
“오늘날의 하드포크나 심지어 하드포크의 전망은 완전히 다른 짐승이 될 것입니다.”라고 Lim은 썼습니다. “이는 극심한 변동성과 가격 하락 가능성을 초래할 것입니다. 즉, 큰 격차가 발생하고 연속적인 매도세가 발생할 것입니다.” 그는 노출된 코인을 소각할지 여부에 대해 커뮤니티가 거의 균등하게 나뉘어 있다면 기관 투자자는 이벤트 전에 위험을 제거하도록 의무화되어 하락 압력을 증폭시킬 수 있다고 덧붙였습니다.
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이것이 바로 파생상품이 등장하는 곳입니다. Lim은 q-day 위험의 첫 번째 경고 신호가 장기 옵션 왜곡, 장기 베이시스, 전통적 장소와 암호화폐 네이티브 장소 간의 미결제약정 분배에서 나타날 가능성이 있다고 주장했습니다. 그는 장기 BTC 매도 편향이 다년 최고치에 가까우며 하방 보호가 콜 옵션에 비해 상대적으로 비싸다는 점을 지적하고 마지막 비교 랠리가 Three Arrows Capital 주변에서 발생했고 FTX가 2022년에 붕괴했다고 말했습니다.
그는 또한 비트코인 선물이 현물 대비 다년 최저치 근처에서 거래되고 있다는 점을 지적하면서 장기적인 기준을 지적했습니다. Lim의 프레임워크에서는 시장 참가자들이 하락세에 대비하고 다른 사람들이 2017년 개념과 유사한 잠재적인 포크 관련 “에어드롭”을 포지션함에 따라 일일 위험이 축소되거나 심지어 반전되어야 합니다. 양자적 돌파구의 시기는 불확실하기 때문에 그는 이러한 신호가 곡선의 더 아래쪽에 나타날 것으로 예상합니다.
그럼에도 불구하고 그는 시장이 이미 임박한 양자 이벤트에 가격을 책정하고 있다고 말하는 데 그쳤습니다. 그는 일부 신호가 “깜박이는 빨간색”이지만 CME 및 IBIT 옵션과 같은 공간을 통한 제도적 참여 증가를 포함하여 더 광범위한 시스템적 위험이나 장기적인 변화로 설명될 수도 있다고 썼습니다. 임 대표는 당분간 전망이 엇갈린다고 설명했다. 그의 더 넓은 의미는 더 간단했습니다. 만약 Q-day가 실제처럼 보이기 시작한다면 거래자들은 아마도 휴면 통화의 움직임에서 그것을 먼저 보지 못할 것입니다. 파생 상품에서 볼 수 있습니다.
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