S&P 500 지수가 7,000포인트를 돌파하며 사상 최고치를 경신했습니다. 골드만삭스(Goldman Sachs)가 사상 두 번째로 높은 분기 매출을 기록했습니다. Morgan Stanley의 주식 데스크는 자체 기록을 세웠습니다. JPMorgan, Bank of America 및 Citigroup은 모두 주식 거래에서 기록을 달성했습니다.
월스트리트는 이란 전쟁에 관심을 갖고 있다. 하지만 메인 스트리트는 그 속에 빠져 있는 것 같은 느낌이 듭니다. K형 경제에 대해 많은 글이 쓰여졌지만 이 특별한 차이에는 뭔가 눈에 띄게 다른 점이 있습니다. 도널드 트럼프 대통령과 그의 내각이 전쟁을 둘러싸고 엄청난 불확실성과 변동성을 심고 있는 시기에 일어나고 있으며, 월스트리트가 불확실성에 알레르기가 있다는 것은 고전적인 통념이 아닙니까? 몇 달 동안 세계 최대 석유 생산지 중 하나를 폐쇄하고 국제에너지기구(International Energy Agency)가 계속해서 역사상 최악의 에너지 위기라고 부르는 사태를 촉발한 갈등이 상승장을 방해하지 않을 수 있겠습니까?
분석가들이 이 질문에 대해 깊이 생각하는 동안 많은 온라인에서는 이미 답을 알고 있다고 말합니다. 즉, 트럼프가 시장을 조작하고 있다는 것입니다. 금융 유형을 “주요”라고 부르는 것은 스크롤하는 일반 사람에게 보이는 것입니다. 그러나 한 선도적인 경제학자는 대답이 그보다 간단하다고 말합니다.
New Century Advisors의 수석 이코노미스트이자 경기 침체에 대한 유명한 Sahm 규칙을 창안한 Claudia Sahm은 “주식 시장은 변화하는 위험에 반응합니다”라고 말했습니다. “가정은 현실에 반응합니다.”
변동성은 제품입니다.
2008년 이후 금융 개혁 이후 월스트리트 트레이딩 데스크는 고객 지원을 중심으로 재구축되었습니다. 시장이 상승하면 그들은 돈을 벌지 못합니다. 고객이 거래하면 돈을 벌 수 있습니다. 그리고 고객은 방향에 관계없이 가격이 움직일 때 거래합니다. 이란 전쟁, 석유 위기, 해방 기념일 채찍질, 그린란드 위협, 베네수엘라 작전: 이 각각은 기관 투자자가 전화를 받아 위치를 바꾸려는 이유입니다. 변동성은 제품입니다.
이것이 바로 Bank of America의 주식 거래 데스크가 거의 20년 만에 가장 높은 분기별 수익을 기록한 한 주를 보내는 방법입니다. Morgan Stanley 주식 데스크 신기록 수립; Goldman은 예상치를 능가했습니다. 5개 대형 은행은 1분기에 거래 수익이 400억 달러 이상을 기록할 것으로 예상됩니다. 이는 작년보다 약 13% 증가한 수치입니다.
소비자에게는 동등한 기계가 없습니다. 미시간 대학의 4월 소비자 신뢰도 예비 수치는 47.6으로, 3월보다 10.7% 하락했으며 지수 역사상 가장 낮은 수치로, 공화당이 두 차례 연속 선거 주기 동안 바이든에 대해 곤봉으로 사용한 2022년 6월 최저치보다 나빴습니다. 감소는 연령, 소득, 정당에 걸쳐 나타났습니다.
그리고 Sahm은 슬픔이 이번 봄에만 국한된 것이 아니라고 Fortune과의 인터뷰에서 말했습니다.
“이것은 그들의 재정에 대한 최근의 타격이 아닙니다”라고 그는 말했습니다. “지난 5년 동안의 기간입니다. 중단이 잇달아 발생했고 그 양이 더해졌을 뿐입니다.”
미국인들은 전염병, 2022년 인플레이션 상승, 관세로 인해 지쳤습니다. 그리고 이제는 전쟁으로 인해 휘발유 가격이 전국 평균 4.16달러까지 올랐습니다. 주식 시장이 12개월 기간에 접근함에 따라 소비자는 현상 유지의 현실에 갇히게 됩니다.
실제로 집회의 주인은 누구입니까?
또한 정확히 누가 S&P를 7,000에 매수했는지 물어볼 가치가 있습니다. 미국 가정의 가장 부유한 10%가 주식의 약 93%를 소유하고 있습니다. Bank of America의 자체 연구팀은 이번 주에 가장 극명한 용어로 K를 그린 차트를 발표했습니다. 작년 One Big Beautiful Bill의 세금 환급으로 인해 고소득 가구의 재량 지출이 실제로 증가하고 있는 반면, 저소득 가구는 흡수할 수 없는 휘발유 가격으로 인해 압박을 받고 있습니다.
BofA 분석가 슈루티 미슈라(Shruti Mishra)는 “가스 가격 충격은 저소득 가구의 재량 지출에 더 큰 압력을 가하고 있다”며 “그들이 수입의 더 많은 부분을 가스에 지출하고 저축은 덜하기 때문”이라고 말했습니다.
인플레이션이 급등할 때마다 소비자를 설명하기 위해 트레이딩 데스크에서 사용되는 단어가 있습니다. 탄력적입니다. 소비자들이 쭉 소비해 기적적으로 경제를 부양한 것은 사실이다. 그러나 그 추진력은 영원히 지속되지는 않을 것이다. 골드만삭스는 휘발유 가격 상승으로 인한 실질 가처분 소득에 대한 영향을 이유로 2026년 소비 증가 전망을 2% 남짓에서 1.2%로 낮췄습니다.
“소비자는 러시아가 우크라이나를 침공했을 때처럼 회복력이 없습니다”라고 Sahm은 말했습니다. “그것은 훨씬 더 강력한 노동 시장이었습니다. 소비자 수익은 더 좋았습니다. 하지만 지금은 그렇지 않습니다.”
또 다른 질문이 제기됩니다. 만약 미국 소비자들의 활력이 고갈되고 S&P의 미래 수익 추정치는 그렇지 않다고 가정한다면, 두 사람이 만나야 할 때 무슨 일이 일어날까요? Sahm은 “우리는 이것이 소비자 지출에 영향을 미칠 것으로 예상할 만큼 광범위한 경기 침체가 있는 곳에 있습니다”라고 말했습니다. “그것은 주식시장에 역풍이 될 수 있으며, 이는 수익 추정치에 포함된 내용에 대한 나의 인상이 아닙니다.”
시장조작 문제
그리고 소셜 미디어를 괴롭히는 질문이 있습니다. 바로 “시장 조작”입니다. Sahm은 용어에 주의를 기울였습니다.
“그것은 매우 구체적인 것입니다.”라고 그는 말했습니다. 내부 사람이 자신이 가지고 있는 정보만을 토대로 작업 시간을 측정할 수 있는지 여부를 나타냅니다.
그리고 확실히 내부자 거래가 큰 변화의 일부였을 수도 있습니다. 블룸버그에 따르면 상품선물거래위원회는 트럼프 대통령이 이란 정책에 대한 대대적인 변화를 발표하기 몇 분 전에 석유 선물 거래량이 급증한 최소 2건의 사례를 조사하고 있다.
그러나 일반적으로 말해서 턱 문제에 관해서는 그다지 특이한 일이 아니라고 Sahm은 말합니다.
그는 대통령에 대해 “그는 시장과 대화를 나누고 있으며 시장의 의견에 귀를 기울이고 있다”고 말했다. 트럼프의 최대주의 스타일(절멸을 위협한 다음 후퇴하고 다시 위협)은 하락세가 항상 오기 때문에 투자자들이 하락세에서 하락세를 매수하도록 훈련시켰습니다.
삼씨는 “광복절 이후 집회를 놓친 투자자들은 이번을 놓치고 싶지 않다”고 말했다. “최악의 시나리오가 더 이상 불가능해 보이자마자 주식시장은 움직이기 시작했습니다.”
그러나 삼씨는 집회에 어긋나는 주의사항을 제시했다.
그는 “시장이 이를 완전히 무시하는 날이 올까 조금 걱정된다”며 “그러면 우리는 이것이 정말 궤도에서 벗어나게 될 것이기 때문”이라고 말했다.
