현재 기술계의 가장 큰 이야기 한가운데에는 엄청난 역설이 있습니다. 하이퍼스케일러가 데이터 센터에 포함하기 위해 막대한 비용을 지출하고 있는 GPU 및 기타 필수 하드웨어는 빠르게 쓸모가 없어지고 있는 것으로 나타났습니다. 이는 RAFI 인덱스 펀드와 ETF에 대한 투자 전략에서 약 2,000억 달러를 감독하는 회사인 Research Affiliates의 훌륭한 새 보고서에 자세히 설명된 견해입니다. RA의 CEO인 저자 크리스 브라이트만(Chris Brightman)은 AI 군비 경쟁이 사실상 새로운 산업 시대를 창출했다고 주장한다. 이렇게 변화된 생태계에서 기업은 전통적인 의미의 ‘투자’를 하지 않습니다. 오히려 그들은 매출을 창출하기 위해 믿을 수 없을 만큼 빠른 속도로 팀을 배출하고 있어 자본 지출의 의미조차 변하고 있습니다.
Brightman은 전화 인터뷰에서 “그들은 전통적인 기술이나 산업 회사라기보다는 슈퍼마켓에 더 가깝지만 그들의 수익은 식료품과 같은 품목에 집중되어 있지 않습니다. 이러한 제품은 큰 언어 모델, 벡터 검색 및 기타 제품을 생성하는 제품입니다”라고 말했습니다. “그들은 하드웨어를 매우 신속하게 교체해야 하는 군비 경쟁을 벌이고 있습니다. 즉, 선반을 신속하게 보충해야 합니다.” Brightman은 문제는 하이퍼스케일러가 기업과 소비자에게 판매하는 대규모 언어 모델, 벡터 데이터베이스 및 기타 제품에서 손실을 겪고 있기 때문에 더 많은 하드웨어를 구매할수록 더 많은 돈을 잃는다는 것이라고 말합니다. “현재 모든 사람이 AI를 사용하여 자신의 분야에서 중요한 지배력을 유지하고 있으며 이는 의미가 있습니다.” 브라이트만은 관찰한다. 그러나 그는 이러한 “해자”를 유지하고 경쟁사를 막는 데 필요한 막대한 지출이 미래에 미미한 수익을 창출하고 전반적인 수익성을 해칠 수 있다고 덧붙였습니다.
기사에서 브라이트만은 AI에 대한 자본 지출이 역사적으로 증가했다는 사실을 강조합니다. 이는 블룸버그 추정에 따르면 2024년 2,500억 달러에서 올해 6,500억 달러로 급증했으며 이는 GDP의 2%에 해당합니다. 그 산업의 역사적 자본에 대한 욕구는 AI가 새로운 철강이나 새로운 철도가 되고 있다는 견해로 이어졌습니다. 그러나 Brightman이 지적한 것처럼 해당 회사를 지원하는 팀과 인프라는 AI를 지원하는 팀과 매우 다릅니다. “제철소와 철도는 40~45년 만에 가치가 하락했습니다.”라고 그는 썼습니다. 그런 다음 수십 년의 수명을 AI 시나리오와 대조해 보세요. Microsoft, Amazon, Alphabet 및 Meta와 같은 하이퍼스케일러는 약 5~6년에 걸쳐 GPU 및 기타 하드웨어의 가치를 하락시키고 있습니다. 그 기간이 짧아 보이지만 실제 “인생”은 훨씬 짧다고 그는 말합니다.
경제적 의미에서 자산은 자산이 창출하는 소득이 더 이상 취득 비용(연간 감가상각비에 반영됨), 운영 비용 및 자본 비용을 충당하지 못하는 경우 완전히 감가상각되거나 쓸모 없게 됩니다. Brightman에 따르면, 업계 수치에 따르면 AI 하드웨어는 약 3년 안에 그 가치를 잃는 것으로 나타났습니다. 증거로 그는 Nvidia의 업계 표준 H100 GPU의 수익성에 대한 데이터를 인용합니다. 두 번째 해에 H100은 137%의 투자 수익으로 연간 36,000달러의 수익을 창출했습니다. 그러나 4년차가 되자 제품은 4,400달러 이상의 손실을 입어 마이너스 34% ROI를 기록했고 그 결과 결과는 빠르게 하락했습니다. Brightman은 “AI 하드웨어의 경제 수명은 회계 수명보다 (훨씬) 짧습니다.”라고 썼습니다.
장비가 낡아지는 것이 아닙니다. 물리적으로는 훨씬 더 오래 지속될 수 있습니다. AI 하드웨어가 그렇게 빨리 전력을 잃는 이유는 Nvidia, AMD 및 기타 생산업체가 배포된 와트당 컴퓨팅 성능을 매년 크게 증가시키는 새로운 제품을 내놓고 있기 때문입니다. 하이퍼스케일러는 가혹한 에너지 제약에 직면하기 때문에 추가 전력을 사용하여 대량의 새로운 “컴퓨팅”을 지속적으로 추구합니다. 일반적으로 일반 제조업체가 AI에서 하이퍼스케일러가 설정하는 속도로 자본을 추가했다면 계속해서 추가 구매를 할 필요 없이 수년 동안 배포할 수 있는 거대한 장비 및 인프라 기반을 이미 구축했을 것입니다. 이 용감한 새로운 사업에서는 그렇지 않습니다. AI 팀은 너무 빠르게 발전하고 있기 때문에 매년 하이퍼스케일러는 AI의 경이로움을 만들어내는 동일한 능력을 유지하기 위해 막대한 자본 기반을 교체해야 합니다. “대부분의 지출은 성장 자본 지출이 아니라 ‘유지 보수’ 자본 지출입니다.”라고 Brightman은 말합니다. 그러나 전체 숫자가 너무 커서 약 1/3만이 확장에 사용되지만 매년 제공할 수 있는 제품과 서비스의 양을 엄청나게 늘리는 데는 충분합니다.
하이퍼스케일러는 주로 자신의 영역을 보호하기 위해 AI를 사용하고 막대한 손실을 겪고 있습니다.
우리의 전화 통화에서 브라이트만은 AI 거인의 수수께끼를 풀었습니다. “컴퓨팅이 증가할수록 점점 더 많은 돈을 잃게 됩니다.”라고 그는 말합니다. “하지만 현재로서는 그렇게 할 충분한 이유가 있습니다.” Big Four는 최고의 AI 기능을 제공하여 시그니처 제품을 강화하고 AI 구성 요소가 최고 수준이 아니면 해당 핵심 제품에서 리더십을 잃을 것임을 인식하는 것을 목표로 합니다. Amazon은 클라우드 컴퓨팅과 스토리지를 제공하여 대부분의 돈을 벌고 있습니다. Brightman은 고객으로부터 AI 추가 비용을 거의 회수할 수 없다고 말합니다. “그러나 Amazon이 군비 경쟁을 계속하지 않으면 클라우드 비즈니스를 잃게 되기 때문에 이는 합리적입니다. 클라우드 구성 요소의 일부로 AI 서비스가 필요합니다.”
Microsoft의 핵심 제품은 특히 360 플랫폼에서 구독 수익을 창출하는 사무용 소프트웨어입니다. 해당 프랜차이즈는 이제 Google의 문서 및 시트 제품과의 치열한 경쟁에 직면해 있습니다. Brightman은 “기존 비즈니스를 보호하고 고객을 유지하기 위해 Microsoft는 AI 자본 지출로 인해 손실을 입더라도 AI 모델 서비스를 제공해야 합니다.”라고 말합니다. 알파벳은 ‘검색’ 분야에서 두각을 나타내며 세계 최대 온라인 광고 판매업체로 자리매김했습니다. 마이크로소프트는 자체 검색 엔진을 출시함으로써 도전에 나섰습니다. 브라이트만은 “수익성 있는 사업 부문을 지속하고 우위를 유지하려면 알파벳에 AI 요소가 필요하며 이를 위해서는 데이터 센터에 대한 대규모 투자가 필요하다”고 말했습니다.
Meta는 수익성이 높은 소셜 미디어 광고 사업에 침입하는 다른 세 사람에 대해 걱정해야 합니다. Brightman은 “사람들은 이미지와 비디오를 보기 위해 플랫폼을 방문하며 Meta는 광고를 지원하기 위해 해당 콘텐츠를 제작하는 데 많은 비용을 지불합니다.”라고 말합니다. Meta는 AI를 사용하여 사용자의 피드를 개인화하고, Instagram 및 Facebook의 콘텐츠를 분류하고, 게시물의 안전성을 확인하며, 선두를 유지하려면 이러한 용도가 필요합니다. 그러나 다시 한 번, Brightman은 이러한 환상적인 기능을 제공하는 데 필요한 막대한 신규 비용을 광고에 지불할 만큼 여전히 충분한 비용을 청구할 수 없다고 말합니다.
Brightman은 AI에 대한 투자 증가가 이러한 혁명적인 발전이 Big 4에 큰 수익원이 될 것이라는 의미는 아니라고 결론지었습니다. 이는 각 타이탄이 자신의 영역을 방어하기 위한 무기에 가깝습니다. “자본이 빠르게 갱신되고 경쟁이 지속적인 재투자를 강요할 때, 특별한 지출은 주주 가치를 창출하지 않고도 경쟁적 지위를 유지할 수 있습니다.”라고 그는 기사에서 말합니다. 다시 한 번 말하지만, 우리 데이터 센터를 채우고 있는 것의 수명은 너무 짧기 때문에 GPU를 구입하는 것은 수십 년 동안 지속될 공장을 짓는 것보다 슈퍼마켓 재고를 보충하는 것과 비슷합니다.
반면에 브라이트만은 이들 챔피언들이 겪고 있는 어려움이 분석을 준비하는 데 많은 도움이 되었다고 말했습니다. “1년 전만 해도 이 프로젝트를 연구하고 모델링하는 데 9개월이 걸렸습니다. 하지만 Claude, ChatGPT, Gemini의 최고의 기술을 활용하고 그들의 피드백을 종합하여 3주 만에 마무리하기 시작했습니다.”라고 그는 말합니다. Brightman의 만화가 그 이야기를 말해줍니다. 이 새로운 산업 시대는 AI로 강화된 제품을 공급하는 회사보다 이를 사용하는 사람과 회사에 훨씬 더 유익할 수 있습니다.
