이미지 출처: 애스턴 마틴
나는 5년 만에 95% 하락한 Aston Martin(LSE: AML) 주식이 현재 단 몇 펜스에 팔리고 있는 주식이 왜 많은 헐값 사냥꾼들의 관심을 끌 수 있는지 이해합니다.
결국, 고급 자동차 브랜드가 전설적인 차량에 대해 높은 가격을 청구할 수 있으므로 회사는 돈을 인쇄할 수 있는 라이센스를 받아야 하는 것처럼 보입니다.
하지만 제가 영국과 미국에서 소유하고 있는 모든 주식 중에서 Aston Martin은 그중 하나가 아닙니다.
그뿐만 아니라 런던과 뉴욕 시장에는 현재로서는 더 매력적인 장기 전망을 갖고 있는 수백 개의 주식이 있습니다.
높은 부채 부담
우선 회사의 순부채가 있습니다. 순부채는 기본적으로 회사의 부채이며 현금과 현금성 자산으로 균형을 이루고 있습니다.
많은 회사들이 빚을 지고 있습니다. 실제로 일부 기업의 경우 자본 비용이 수익보다 적다면 이는 성장을 가속화하는 방법일 수 있습니다. 예를 들어 새 기계를 구입하고 이를 사용하여 제조 능력을 향상시키는 방법이 있습니다.
그러나 Aston Martin의 순 부채에 대해 두 가지 걱정이 있습니다.
하나는 규모입니다. 그것은 £ 14 억에 달합니다.
이는 시가총액이 4억 파운드에 달하는 회사로서는 상당한 금액이다. 회사가 더 많은 주식을 팔아 새로운 자금을 조달하기 위해 기존 주주들을 희석시키는 일을 반복했음에도 불구하고 성장세를 보이고 있습니다. 그리고 회사가 계속해서 현금을 태워버린다면 미래에 이런 일이 다시 일어날 수 있다고 생각합니다.
두 번째 고민은 이자율이다. 14억 파운드의 순 부채에 대해 회사는 올해 순이자로 약 1억 5천만 파운드를 지불할 것으로 예상합니다. 이는 시간당 £17,000 이상의 순이자에 해당합니다.
이자가 왜 이렇게 높나요? Aston Martin의 대출 기관은 손실을 내고 있는 회사에 돈이 필요하고 위험을 감수할 대출 기관을 찾는 데 있어 선택권이 제한되어 있기 때문에 높은 이자율을 청구할 수 있었습니다.
많은 상장 기업은 시가총액에 비해 순부채가 낮고(또는 전혀 없음) 대출 조건이 저렴합니다.
검증되지 않은 비즈니스 모델
그러나 Aston Martin 자동차의 가격이 얼마나 비싼지를 고려할 때 판매량을 늘리고 가격 결정력을 활용하여 자동차를 판매함으로써 돈이 풍부한 고객 기반으로부터 더 많은 돈을 얻을 수 있습니까?
예, 그럴 수 있습니다. 사실 그게 투자사례의 매력요소 중 하나죠. 그러나 작년 도매 판매량은 두 자릿수 비율로 감소했고 수익은 5분의 1 이상 감소했으며 이미 큰 규모였던 세전 손실은 1/4 이상 증가했습니다.
관세는 상황에 예상치 못한 제동을 걸었습니다. 아마도 올해는 그 면에서 더 나을 것입니다. 그러나 불확실성의 경제 속에서 고객 수요가 약화되는 등의 다른 위험도 있습니다.
Aston Martin은 뛰어난 자산을 보유하고 있습니다. 그러나 2018년에 공개된 현재의 화신 이후 이러한 브랜드 및 엔지니어링 자산을 수익성 있는 사업으로 일관되게 전환할 수 있음을 입증하지 못했습니다.
순부채가 없더라도 나는 일반적으로 손실이 아닌 지속적으로 이익을 창출할 수 있음이 입증된 회사에 투자하는 것을 선호합니다. 시간당 순이자 비용이 £17,000이므로 수익성 있는 비즈니스 모델이 없다는 것은 더욱 문제가 됩니다.
다행스럽게도 시장에는 Aston Martin보다 검증된 비즈니스 모델과 훨씬 더 건전한 대차대조표의 혜택을 받는 주식이 가득합니다.
