월드 오일(World Oil)에 따르면 미국과 이란이 2주간의 휴전에 합의한 후 4월 8일 유가가 폭락했으며, 브렌트유는 약 13% 하락했고 서부텍사스산 중질유는 2020년 4월 이후 최대 일일 하락폭을 기록했습니다. 시장은 호르무즈 경제 재개 전망에 반응했습니다. Bank of America는 그 반응이 요점을 놓쳤다고 믿습니다.
Bank of America 분석가들은 메모에서 “선박은 움직일 것이지만 유전은 폐쇄된 상태로 유지될 것”이라고 말했습니다. “기름은 여전히 단단하다.”
휴전이 실제로 바꾸는 것과 변하지 않는 것
2주간의 휴전으로 인해 유조선의 호르무즈 해협 통과가 조화롭게 이루어졌습니다. 이란 외무장관은 “이란군과의 협력과 기술적 한계를 적절히 고려함으로써” 안전한 통행이 가능하다고 설명했다고 CNBC가 보도했다. 이는 좌초된 화물의 물리적 흐름에 중요합니다. 생산에는 아무 것도 하지 않습니다.
Bank of America는 모든 지역 유전에서 하루 약 1,100만 배럴의 생산이 중단된 상태로 남아 있는 것으로 추정합니다. 해당 분야를 다시 시작하려면 특수 장비, 압력 테스트, 장비 배관 및 안전 인증이 필요합니다.
그 어떤 것도 2주 안에 일어날 수 없습니다. 은행 분석가들은 “이번 휴전은 명백히 단기적인 것”이라고 지적했다. “이 분야의 완전한 재 활성화에는 몇 주, 아마도 몇 달이 걸릴 것이며 일시적인 소강 상태에서는 일어나지 않을 것입니다.”
더 많은 석유와 가스:
세계 최대 가스전은 현재 석유만큼 중요하다. 골드만삭스가 2026년 미국에서 구매할 주요 석유 매장량을 공개했다. 유가 상승에도 불구하고 경제는 탄력성을 보일 것입니다.
평가는 업계 분석가들이 독립적으로 말한 내용과 일치합니다. RSM US의 조 브루수엘라스 수석 이코노미스트는 생산 재개는 “그 자체로 사소한 엔지니어링 업적”이라며 전쟁 전 생산 수준을 완전히 회복하는 데 3~6개월이 걸릴 것으로 예상했다고 Axios가 보도했습니다. Lloyd’s Market Association의 Neil Roberts도 똑같이 무뚝뚝했습니다. 월드 오일(World Oil)에 따르면 “걸프만과의 무역이 단순히 재개될 가능성은 거의 없다”고 합니다.
전쟁 중 시장 펀더멘털이 어떻게 변했는지
Bank of America 메모는 전쟁이 시작되기 전 매우 다른 석유 시장처럼 보였던 상황과 비교하여 현재 상황을 설명합니다. 2025년 하반기에 4억 배럴의 잉여 재고가 축적되었으며, 분석가들은 과잉 재고가 2026년 상반기에 두 배로 증가하고 유가를 50달러 초반으로 끌어올릴 것으로 예상했습니다. 전쟁으로 인해 5주 만에 그 잉여금이 완전히 사라졌습니다.
분석가들은 “오늘날의 펀더멘털은 단순히 다릅니다.”라고 말했습니다. “2H25년 하반기에 발생한 4억 배럴의 급등은 2026년 상반기에 두 배로 증가하고 석유를 50달러 이하로 밀어 넣을 위협이 이제 전쟁이 시작된 지 5주 만에 제거되었습니다. 이제 균형이 훨씬 더 타이트해지고, 중간 주기 석유가 더 높아졌으며, 지정학적 위험이 검증되었으며 글로벌 SPR 리필이 미래 수요를 강화할 가능성이 높습니다.”
위기에 대한 설명에 따르면 국제에너지기구(International Energy Agency)는 공급 중단을 상쇄하기 위해 전쟁 중에 4억 배럴의 전략적 비축량을 방출하는 것을 조정했습니다. 이러한 매장량을 보충하면 상황이 안정됨에 따라 시장에 구조적 수요 계층이 추가될 것입니다.
석유 가격이 상승했습니다.
Koutsokostas/게티 이미지)
BofA가 석유 주식에 기대하는 것
Bank of America의 결론은 단정적이라기보다 더 정확합니다. 은행은 석유 매장량이 침체된 수준에서 증가할 것으로 예상하지만 회복이 어느 정도까지 진행되는지에 대해서는 명확한 선을 긋습니다. 분석가들은 호르무즈의 승인이 전쟁 전 가격 수준으로의 완전한 복귀를 제한하는 부분적인 완화를 제공한다고 지적하면서 “석유 주가는 여전히 반전할 것이지만 완전히는 아닐 것”이라고 말했습니다.
그 비전에 대한 위험은 여러 분석가들이 실제 가능성으로 지적한 휴전의 붕괴입니다. Prestige Economics의 Jason Schenker 사장은 “이번 회담에서 잘못된 거의 모든 일이 우리를 빠르게 100달러 이상으로 되돌릴 수 있다”고 경고했습니다.
CNBC에 따르면 이스라엘의 레바논 작전이 계속되면서 유조선 운송이 여전히 중단되는 등 이번 거래는 발표 후 몇 시간 만에 이미 긴장의 조짐을 보이고 있었다고 합니다.
Bank of America 분석의 핵심 사항: 휴전은 호르무즈 유조선 운항을 재개했지만 하루에 약 1,100만 배럴의 생산이 중단됨 현장을 다시 시작하려면 2주간의 휴전 기간을 훨씬 넘어서는 몇 주에서 몇 달이 필요함 전쟁 전 재고 잉여 4억 배럴이 완전히 소진됨 주기 중간 유가 전망이 구조적으로 상승됨 글로벌 SPR 보충은 앞으로 내구성 있는 수요 바닥을 창출할 것임 석유 재고량은 더 높아지지만 전쟁 전 정점으로 돌아가지는 않을 것으로 예상됨더 커짐 석유 사진
수요일의 하락에도 불구하고 유가는 전쟁 전 수준보다 훨씬 높은 수준을 유지하고 있습니다. WTI는 4월 8일 $94.41에 마감했는데, 이는 분쟁이 시작되기 전의 배럴당 약 $70보다 여전히 훨씬 높은 수준이라고 CNBC는 보도했습니다. 선물 석유 선물 계약은 동일한 역동성을 반영합니다. Axios에 따르면 거래자들은 올해 전쟁 전 수준으로의 수익률을 가격에 반영하지 않습니다.
Bank of America 메모에는 그 이유가 담겨 있습니다. 전투를 멈추는 휴전은 보급품을 복구하는 휴전과 다릅니다. 유조선은 움직일 수 있습니다. 배럴은 현재로서는 불가능합니다.
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