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시장 가격이 낮고 플레이어가 약간 부드럽습니다. 모두가 절하고 분노를 싫어하는 사람은 없습니다.
원유가 아닌 국채 수익률이 거래자들이 무시할 수 없는 거시 변수가 되면서 암호화폐 가격은 금요일에 다시 압박을 받았습니다. 비트코인은 이번 주 초 잠시 안도감을 느낀 후 69,000달러 아래로 떨어졌고, 이란 분쟁의 단기 완화에 대한 희망이 사라지고 미국 10년 만기 채권 수익률이 4.42%에 근접하면서 이더리움도 하락세를 보였습니다.
이것이 X를 통해 널리 공유된 스레드에서 La Carta Kobeissi가 주장한 핵심 주장입니다. 시장의 무게 중심은 석유 급등 자체에서 그에 따른 금리 충격으로 이동했습니다. Adam Kobeissi는 “채권 시장은 현재 미국의 가장 큰 문제이며 에너지 가격 상황보다 훨씬 더 큽니다”라고 썼습니다.
“몇 주 동안 시장은 석유, 전쟁 헤드라인, 지정학적 고조에 사로잡혀 있었습니다. 그러나 표면 아래에는 훨씬 더 큰 세력이 형성되어 이제는 통제권을 잡기 시작했습니다. 채권 시장은 주식, 원자재, 그리고 궁극적으로 정치 자체의 경로를 결정하고 있습니다.”
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이번 주 시장 동향은 이러한 주장에 부합합니다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 지난 목요일 이란 발전소에 대한 공격을 4월 6일까지 10일간 중단하겠다고 밝혔으며, 회담이 “매우 잘 진행되고 있다”고 말했습니다. 처음에는 헤드라인에서 수익률이 하락했지만 움직임은 지속되지 않았습니다.
세션이 끝날 무렵 10년 만기 국채 수익률은 7월 이후 최고 수준인 4.415%까지 올랐고, 모기지 금리는 이미 10월 이후 최고 수준으로 올랐으며, 리사 쿡 연방준비은행 총재는 전쟁으로 인해 위험 균형이 인플레이션 쪽으로 옮겨갔다고 말했습니다. 선물 시장은 2026년 연준이 금리를 인하할 가능성이 거의 없다는 방향으로 움직였습니다.
그리고 데이터는 스트레스를 보여줍니다. 국채 변동성을 나타내는 MOVE지수는 이날 17.86% 오른 115.02를 기록했다. Kobeissi는 또한 Kobeissi의 해석에 따르면 현재 금리가 2027년 9월까지 크게 변하지 않은 기본 사례를 가리키고 있다는 FedWatch 배포판을 보여주었습니다. 이는 시장이 2026년에 연준이 얼마나 많은 인하를 제공할 것인지에 대해 시장이 여전히 논의하고 있던 2025년 말에 비해 극적인 반전입니다.
이것은 정말 역사적인 일입니다.
이란 전쟁이 시작된 지 불과 27일 만에 이제 연준 인상에 대한 논의가 집중되고 있습니다.
불과 몇 주 전만 해도 투자자들은 연준이 2026년에 몇 번의 금리 인하를 시행할 것인지에 대해 토론하고 있었습니다.
지금? 2027년 1월까지 금리가 인상될 확률은 48%다.
그리고… https://t.co/ccQ91LLH3g pic.twitter.com/ve2drzl4Rb
회사는 지난 3년 동안 급여 데이터가 크게 하향 조정되었고 2월의 실업 기간이 25.7주라는 점을 언급하면서 최근 인플레이션 충격 이전에도 악화된 노동 시장과 가격 수정을 연결했습니다.
암호화폐의 경우 메시지는 간단합니다. 이는 여전히 유동성에 민감한 매크로 자산 클래스로 거래되고 있다는 것입니다. 트럼프 대통령이 3월 23일 미국이 파업을 연기하고 대화를 계속하겠다고 처음 밝혔을 때, 뉴욕에서 비트코인은 5% 넘게 오른 71,794달러를 기록했고, 알트코인도 상승했다. 그 이후로 그 구제 조치는 무너졌습니다. 금요일, 비트코인은 68,639달러, 이더리움은 2,061.81달러에 거래되었는데, 이는 시장이 다시 수익률, 정치적 위험, 긴축적인 금융 상황으로 방향을 바꾸면서 둘 다 하락세를 보였습니다.
BitMEX 공동 창립자 Arthur Hayes는 평소 속기 방식으로 암호화폐에 대한 관점을 더욱 직접적으로 표현했습니다. “거의 다 왔어요… 트럼프가 이란을 침공한다면 버팔로 빌 베센트는 UST 시장을 진정시키기 위해 무엇을 할 것입니까?” 그는 Scott Bessent 재무장관을 언급하면서 이렇게 썼습니다.
거의 다 왔어요…
트럼프가 이란을 침공한다면 버팔로 빌 베센트는 UST 시장을 진정시키기 위해 무엇을 할 것인가? pic.twitter.com/7H2qakadgT
문제는 단순히 전쟁이 시장을 뒤흔들 수 있다는 것이 아니라, 국채의 더 깊은 매도가 워싱턴의 어떤 형태로든 대응을 강요할 수 있다는 것입니다. Hayes의 거시적 프레임워크에서 지정학적 긴장이 가라앉는다고 해서 암호화폐가 크게 회복되는 것은 아닙니다. 채권 시장의 스트레스가 Bessent나 연방준비은행 또는 둘 다를 통해 시스템에 유동성을 되돌릴 만큼 심각해지면 회복됩니다.
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Kobeissi의 프레임워크도 비슷합니다. 회사는 수익률이 10년 4.50%~4.70% 범위에 접근함에 따라 백악관이 이미 채권 시장 스트레스에 민감하다는 점을 보여주었기 때문에 어떤 형태로든 정책 대응 가능성이 급격히 높아진다고 주장합니다.
이로 인해 암호화폐는 매크로 데스크와 동일한 보드를 쳐다보게 됩니다. 국채 수익률, 금리 기대 및 축소 헤드라인의 신뢰성입니다. 채권 변동성이 줄어들면 암호화폐 자산은 이번 주 초처럼 반응하여 전쟁 헤드라인이 약간 개선되었음에도 불구하고 상승할 수 있습니다.
그러나 수익률이 계속 상승한다면 시장은 비트코인과 나머지 암호화폐를 지정학적 헤지 수단이 아닌 글로벌 금리 거래의 또 다른 표현으로 계속 취급할 수 있습니다.
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