이란과의 미국의 군사적 갈등은 미국 노동 시장을 조용히 고갈시키고 있으며, 골드만 삭스는 전쟁으로 인한 유가 충격으로 인해 연말까지 월 약 10,000개의 일자리가 급여 증가를 억제할 것으로 추정하고 있으며, 이는 미국 전역의 레스토랑, 호텔 및 소매점에서 가장 심각하게 체감될 비용입니다.
목요일 발표된 연구 노트에서 골드만 이코노미스트 피에르프란체스코 메이(Pierfrancesco Mei)는 에너지 가격 상승이 노동 시장의 고통으로 어떻게 해석되는지에 대한 자세한 프레임워크를 제시했지만 그 그림은 그리 좋지 않습니다. 은행이 이번 주 초에 설명했듯이, 상품 전략가들은 호르무즈 해협을 통과하는 흐름이 약 6주 동안 심각한 중단을 유지한다는 가정하에 브렌트유가 3월 평균 105달러, 4월에 115달러까지 오른 후 4분기에는 점차 80달러로 하락할 것으로 예상하고 있습니다. 갈등이 심화되는 불리한 시나리오에서는 브렌트유가 배럴당 최대 140달러에 도달할 수 있고, “심각하게 불리한” 시나리오에서는 160달러에 도달할 수 있습니다.
트럼프 대통령이 전쟁 종식의 긴급성을 시사했음에도 이란과의 미국-이스라엘 전쟁은 즉각적인 해결의 조짐을 보이지 않습니다. 캐롤린 레빗 백악관 대변인은 골드만삭스가 예상한 대로 이번 갈등이 4~6주 지속될 것이라고 밝혔고, 트럼프 대통령은 폭스비즈니스와의 인터뷰에서 빠르면 5일 안에 합의가 이뤄질 수 있다고 말했다. 그러나 전문가들은 훨씬 더 회의적이다. 브루킹스 분석가들은 진정한 정권 교체 없이는 이란이 자신의 역량을 재건하고 지역적 불안정을 악화시킬 수 있다고 경고한 반면, 에멘테나 자문위원의 막시밀리안 헤스(Maximilian Hess)는 CNBC에 이란의 드론 이점과 걸프 지역의 압박으로 인해 지상전 가능성이 점점 높아지고 있기 때문에 상황은 “워싱턴에게는 패배”라고 말했다.
일자리가 사라지는 곳
피해가 고르게 분포되지 않습니다. Goldman의 부문별 분석에 따르면 레저 및 숙박업은 가장 큰 타격을 입은 산업으로 매달 약 5,000개의 일자리가 사라지고 소매업은 2,000개의 일자리가 추가로 손실됩니다. 논리는 간단합니다. 에너지 가격이 오르면 소비자는 먼저 자유재량 지출(휴가 건너뛰기, 외식 줄이기, 쇼핑 횟수 줄이기)을 줄이면서도 의료 및 주택과 같은 필수 비용은 계속 지불합니다. 즉, 석유 위기는 더 고립된 부문에 영향을 미치기 훨씬 전에 노동계급 서비스 경제에 타격을 입힌다.
이러한 역동성은 Z세대에게 특히 큰 타격을 주고 있습니다. Bank of America Institute의 최근 보고서에 따르면 Z세대의 지출이 다른 세대에 비해 거의 2년 뒤처진 후 임대료 증가 둔화와 전년 대비 약 9%의 임금 인상으로 인해 2025년 중반까지 Z세대의 연간 지출 증가율이 실제로 베이비붐 세대의 지출 증가율을 넘어섰습니다. 그러나 3월 23일 현재 국내 휘발유 가격이 전년 동기 대비 약 26% 상승한 상황에서 BofA의 이코노미스트인 조 와드포드(Joe Wadford)와 데이비드 마이클 틴슬리(David Michael Tinsley)는 경기 회복이 “완전히 자리잡기 전에 흐지부지될 수 있다”고 경고했습니다. Z세대는 모든 세대 중 휘발유 대 재량 지출 비율이 가장 높으며, Goldman이 현재 예상하는 것과 동일한 레저 및 숙박업 분야에서 일하는 많은 사람들이 가장 큰 삭감을 보게 될 것입니다. 이는 펌프 비용이 증가하고 작업 시간이 단축되는 피드백 루프입니다.
셰일쇼크 약해졌으나 해소되지 않아
골드만삭스는 미국 경제가 1970년대보다 유가 충격에 훨씬 더 탄력적이라는 점을 조심스럽게 지적했습니다. 은행은 유가 10% 인상이 실업률과 급여 증가에 미치는 영향이 이제 1975년에서 1999년 사이에 있었던 영향의 약 3분의 1에 불과하다고 추정합니다. 두 가지 구조적 변화가 이러한 변화를 설명합니다. 미국 GDP의 석유 집약도가 낮아져 소비자 지출과 기업 투자에 대한 부담이 줄어들고, 2010년 이후 국내 셰일 생산이 증가하여 에너지 부문에서 일자리와 자본 지출에 대한 보상 완충 효과가 창출됩니다.
하지만 그 쿠션은 예전보다 얇아졌습니다. 석유 시추의 극적인 생산성 향상은 가격 상승에 따라 생산량이 증가하더라도 에너지 부문에서 새로운 인력을 많이 추가할 가능성이 없다는 것을 의미합니다. Goldman은 에너지 자본 지출이 크게 증가할 것으로 예상하지 않습니다. 이는 파이프라인 건설, 석유 기계 제조, 석유 운송과 같은 지원 산업이 이번에는 거의 증가하지 않을 것임을 의미합니다.
실업률은 4.6%를 향해 가고 있다
이번 주 초에 조정된 골드만삭스의 거시경제 전망에도 누적 효과가 나타나고 있습니다. 은행은 미국의 실업률이 2026년 3분기까지 0.2%포인트 상승한 4.6%로 예상된다고 밝혔다. 석유 위기는 그 증가의 약 절반을 차지할 것이고, 나머지 절반은 분쟁이 시작되기 전에 이미 노동 공급을 따라잡기에는 너무 느린 고용 증가를 반영할 것입니다.
Goldman은 실업률 전망이 연준의 자체 FRB/US 모델을 사용하여 실행된 시뮬레이션과 밀접하게 일치하여 추정치에 추가적인 신뢰성을 부여한다고 언급했습니다. 그러나 심각하게 불리한 유가 시나리오에서 실업률 영향은 기준선 수준보다 0.3% 포인트 더 높아질 수 있으며, 이는 실업률을 크게 증가시키고 잠재적으로 연준이 금리에 개입하도록 강요하는 시나리오입니다.
수석 이코노미스트인 Jan Hatzius가 이끄는 골드만삭스의 미국 경제팀이 작성한 이번 조사 결과는 월스트리트가 이란과의 갈등으로 인한 거시경제적 여파를 점점 더 강조하고 있는 가운데 나온 것입니다. 이란과의 갈등으로 인해 골드만삭스는 이미 GDP 성장 전망을 낮추고 인플레이션 전망을 높였습니다. 불과 몇 달 전에 마침내 재정적 구제를 누렸던 젊은 미국인들에게 전쟁으로 인한 경제적 피해는 특히 잔인한 전환이 될 수 있습니다. 매달 10,000개의 일자리 손실은 순 수치로 설명되며, 이는 에너지 부문이 생산할 수 있는 제한된 이익을 나타냅니다. 요점: 미국 노동자들에게 이란 전쟁은 경제적 대가를 치르게 하며, 그 대가는 매달 지불됩니다.
이 기사에서 Fortune 저널리스트는 생성 AI를 조사 도구로 사용했습니다. 편집자는 정보를 게시하기 전에 정보의 정확성을 확인했습니다.
