이더리움의 가격은 지난 주기의 대부분을 기관 및 온체인 발전에 지체시키는 데 소비했으며, Bitwise는 그 이유가 간단하다고 말합니다. ETH는 여전히 근본적인 가치를 지닌 네트워크가 아닌 비트코인의 프록시로 주로 거래되기 때문입니다. 새로운 요인 모델 분석에서 자산 관리자는 거시적 조건, 네트워크 활동 및 ETP 흐름이 지원 역할을 하면서 BTC가 2018년 이후 ETH의 주간 수익률을 뒷받침하는 지배적인 힘이었다는 사실을 발견했습니다.
이 발견은 이더리움에 대한 가장 끈질긴 이야기 중 하나에 위배되기 때문에 중요합니다. 규제의 명확성이 향상되고 제도적 접근이 확대되었으며 이더리움은 여전히 스테이블코인과 토큰화된 자산 활동의 상당 부분을 뒷받침하고 있습니다. 그러나 ETH는 사상 최고치보다 약 62% 낮은 수준으로 유지되고 있습니다. Bitwise는 2018년 5월 이후 406건의 주간 관찰을 기반으로 한 모델을 통해 설명하기 시작했습니다.
적어도 통계적으로 대답은 비트코인이 다른 모든 것을 날려버린다는 것입니다. 비트와이즈(Bitwise)는 ETH가 “매주 BTC와 거의 1:1로 움직인다”고 밝혔으며, 그 비율은 약 0.99입니다. BTC만으로도 이더리움 성능 변동의 약 65%를 설명하여 가격 방향의 명확한 주요 동인이 됩니다.
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회사의 광범위한 결론은 설득력이 있습니다. “활성 주소와 같은 채택 기본 사항은 많은 사람들이 가정하는 것보다 이더리움 가격에 미치는 영향이 확실히 적습니다.”라고 보고서는 말합니다. “이를 더 확장하면 수익 창출은 ‘신호가 아닌 노이즈’로 GETS 모델에서 제거되었기 때문에 관련성이 훨씬 낮아 보입니다. 두 가지 결과의 결합은 2018년 모델이 시작된 이래로 이더리움이 내구성 있는 현금 흐름을 갖춘 기업보다는 네트워크 기반 제품에 더 가까운 가격으로 책정되었다는 아이디어를 뒷받침합니다.”
이더리움 가격에 영향을 미치는 기타 요인
해당 프레임워크는 보고서의 나머지 부분 전체에 걸쳐 확장됩니다. 미국 금융상태 블룸버그지수를 통해 측정한 금융상태가 두 번째로 중요한 설명변수로 등장했다. Bitwise는 요인에 약 0.05의 계수를 할당했으며 평균 설명력은 11.3%였지만 피크 기간에는 약 40%까지 증가했습니다. 활성 주소로 표시되는 네트워크 활동은 0.03에 가까운 낮은 계수와 6%의 평균 설명력을 나타내었으며 가장 강한 단계에서는 30%까지 증가했습니다.
ETF 흐름은 다른 패턴을 보였다. 그들의 계수는 약 0.01에 불과했지만 Bitwise는 ETH 변동의 평균 약 10%, 최대 40%를 설명하면서 “매우 유의미하다”고 말했습니다. 즉, 흐름은 지속적으로 중요하지만 BTC가 주도하는 시장 베타만큼 강력하지는 않습니다.
이러한 구별은 다양한 시장 체제에서 더욱 명확해집니다. Bitwise는 2025년 6월부터 8월 사이에 이더리움이 레버리지 비트코인 거래처럼 행동했으며 BTC가 새로운 최고치에 도달함에 따라 BTC 비율이 1.5에서 1.6 사이로 상승했다고 말했습니다.
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2022년 하반기 FTX 이후 스트레스 기간 동안 역학 관계는 더욱 가혹해졌습니다. “BTC가 최대 90%의 수익률을 설명했듯이 BTC를 제외한 모든 요소는 음의 계수를 가졌습니다. 이런 시기에는 중요한 것은 현금 유동성입니다. 펀더멘털, 흐름 또는 매크로가 아닙니다. 따라서 ETH는 본질적으로 BTC에 고정되었습니다.”
예외가 있었습니다. Bitwise는 2021년 5월을 BTC의 가장 낮은 민감도 기간으로 식별했습니다. 이 기간은 비트코인이 이미 정점에 도달했지만 NFT 붐 동안 활성 주소가 증가하면서 이더리움은 계속해서 상승했습니다. 그럼에도 불구하고 이러한 특이한 창은 구조적이기보다는 일시적인 것처럼 보입니다.
또한 이 보고서는 더욱 풍부한 다중 요인 프레임워크가 단기 예측을 실질적으로 향상시킨다는 주장을 약화시킵니다. 이 모델은 역사적 수익률을 합리적으로 잘 설명하지만, Bitwise는 샘플 외 성능이 훨씬 단순한 AR(1)+BTC 모델을 능가하지 못했다고 말했습니다. 예측 가치의 대부분은 비트코인에 대한 노출과 가격 지속성에서 비롯된 반면, 추가 요인은 제한된 예측력만 추가했습니다.
이로 인해 Ethereum은 Bitwise가 “역설적 위치”라고 부르는 상태에 놓이게 됩니다. 즉, 제도적 관련성이 심화되고 지배적인 스테이블 코인 및 토큰화 시장 점유율을 가지며 점점 더 집중되는 로드맵이 있지만 가격은 여전히 주로 외부 베타에 의해 좌우되는 네트워크입니다.
보도 당시 ETH는 2,305달러에 거래되고 있었습니다.
ETH는 0.382 Fib의 1주 차트를 깨야 합니다 | 출처: TradingView.com의 ETHUSDT
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