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FTSE 250 주식의 주주들은 비참한 한 주를 보냈습니다. 사실, 그들은 지난 18개월 동안 행복할 것이 별로 없었습니다. 2024년 8월부터 현재(3월 9일)까지 그룹 주가는 67% 급락했다.
그러나 때로는 약화된 주식이 거래가 될 수 있습니다. 여기서도 그럴 수 있을까? 토론하자.
무슨 일이 일어나고 있나요?
Vistry Group (LSE:VTY)은 지난 수요일(3월 4일) 투자자들로부터 처벌을 받았습니다. 2025년 실적 발표 이후 주가는 25.6% 하락했다. 주택 건설업체의 주식은 2012년 11월에 이 수준에서 마지막으로 거래되었습니다. 거의 14년 동안 아무데도 가지 못한 것은 매우 실망스럽습니다.
아마도 주주들이 그룹의 최악의 상황은 끝났다고 생각했을 것이라는 점을 고려하면 지난 주의 사건은 더욱 우울합니다.
2024년 10월 Vistry는 비용 추정 중 일부가 잘못되었음을 발견한 후 이익 경고를 발표했습니다. 당황스럽게도 불과 4주 후에 그는 그룹이 처음에 생각했던 것보다 상황이 더 나쁘다고 발표해야 했습니다. 2024년 12월 거래조건 악화로 세 번째 경고가 발생했다.
그러나 그룹의 2025년 실적을 자세히 살펴보면 지난주 투자자들이 과잉 반응했을 수 있음을 알 수 있습니다. 조정된 주당 이익은 59.3p로 2024년보다 6% 높았습니다. 현재 주식은 역사적 이익의 7.8배에 달하는 매력적인 가격으로 거래되고 있습니다.
출처 : 회사 공지
그러나 그룹은 “특정 가격 책정 및 판매 인센티브”를 채택하고 있으며 이로 인해 올해 “전반적으로 낮은 마진”이 발생할 것이라고 경고했습니다. 그럼에도 불구하고 2026년은 순현금 포지션으로 끝날 것으로 예상됩니다.
나는 시를 가장 당황하게 만든 것은 자사주 매입 프로그램을 중단하기로 한 결정이었다고 생각합니다. 그룹은 2023년 배당을 중단하고 절감된 자금을 자사주 매입에 사용했습니다. 이 정책은 이제 폐기되었으며 그룹은 부채를 줄이기 위해 초과 현금을 사용할 계획입니다.
다른 비즈니스 모델
이 그룹의 특징은 일반적으로 “시장에서 요구 사항이 충족되지 않는 사람들을 위한 판매 또는 임대용 주택”으로 정의되는 저렴한 주택에 중점을 두고 있다는 것입니다. 2025년에는 전국에서 이러한 유형의 부동산 7개 중 1개를 건설할 예정입니다. 따라서 2036년까지 10년 동안 운영되는 정부의 390억 파운드 사회 및 저렴한 주택 프로그램(SAHP)의 혜택을 받아야 합니다. 이 계획은 300,000채의 신규 주택에 자금을 지원하는 것입니다.
그룹이 자금을 받지 못하더라도 많은 고객(등록 공급업체 및 지방 당국 포함)이 자금을 확보할 가능성이 높습니다. 이러한 파트너십은 2025년 완공의 74%를 차지했습니다.
최근의 부진에도 불구하고 비스트리에 대해 좀 더 자세히 살펴볼 가치가 있다고 생각합니다. 그것은 강력한 대차대조표와 £45억 상당의 주문서를 유지하고 있습니다. 그리고 어려운 시장 상황에도 불구하고 2025년 평균 판매 가격을 높이는 데 성공했습니다.
그러나 상황이 개선되기까지는 시간이 좀 걸릴 수 있으므로 해당 주식은 참을성 있는 투자자들만 끌어들일 가능성이 높습니다. 나는 그룹이 SAHP의 현금 확보에 성공할 것이라고 확신합니다. 이 시장 부문의 어느 누구도 Vistry의 규모와 규모에 근접하지 않습니다. 그러나 계획 관료주의와 정부 계약과 관련된 기타 모든 관료주의로 인해 이러한 부동산이 건설되기까지는 몇 년이 걸릴 것으로 생각됩니다.
하지만 전반적으로 이 주식은 장기 투자자들이 고려해야 할 주식이라고 생각합니다.
