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Diageo와 Fevertree Drinks(LSE:FEVR)의 주가는 최근 몇 년간 동일한 하락 추세를 보였습니다. 두 가지 모두 2021년 최고치보다 60% 이상 하락했습니다.
물론 이것은 의미가 있습니다. Diageo는 진(Tanqueray, Gordon’s 등)과 종종 함께 혼합되는 프리미엄 강장제인 Fevertree를 만듭니다. 글로벌 주류 시장은 2022년부터 인플레이션 상승, 이자율 상승, 주류 소비 트렌드 변화로 어려움을 겪었습니다. 두 회사의 매출이 영향을 받았습니다.
그러나 Diageo가 수년간 최저치에 머물렀던 반면 Fevertree 주가는 불과 1년 만에 40% 상승했습니다. 회복을 계속할 수 있습니까?
미국 생산의 해외 아웃소싱
Fevertree의 공급망은 2022년 러시아의 우크라이나 침공으로 인해 유럽 에너지 가격이 급등하면서 잔인하게 노출되었습니다. 회사 음료의 대부분은 유리병에 담겨 판매됩니다. 결과적으로 에너지 관련 유리 가격 상승으로 인해 프리미엄 브랜드의 이윤이 타격을 입었습니다.
또한 Fevertree는 거의 독점적으로 영국에서 제조합니다. 연못을 건너는 믹서기의 해상 운임이 증가하여 고통이 가중되었습니다. 피해액을 가늠해보면 피버트리의 매출총이익률은 2019년 50.5%에서 2023년 32.1%로 곤두박질쳤다.
그러나 에너지 비용이 냉각됨에 따라 회사는 영국과 유럽 시장을 대상으로 더 저렴한 유리 공급 계약을 재협상했습니다. 그리고 이는 회사의 매출총이익이 2024년 37.5%로 향상되는 데 도움이 되었습니다.
결정적으로, 이제 Fevertree는 Molson Coors와 파트너십을 맺어 거대 양조업체가 미국 전역에 Fevertree의 음료를 생산, 판매 및 유통할 수 있는 독점적 권리를 갖게 되었습니다. 이는 이제 제품이 “Made in the USA”이기 때문에 관세 및 공급망 문제를 해결합니다. 또한 이 브랜드는 Molson Coors의 거대한 전국 유통 네트워크를 통해 훨씬 더 폭넓게 노출됩니다.
괜찮은 결과
1월 말, 회사는 2025년에 대한 긍정적인 비즈니스 업데이트를 발표했습니다. 연간 조정 수익과 핵심 수익이 시장 기대치를 약간 초과할 것으로 예상합니다. 이는 매출 £372.4m와 세금, 이자, 감가상각 및 상각 전 조정 수익(EBITDA) £44.4m을 나타냅니다.
Diageo와 마찬가지로 결과도 지리적으로 이질적이었습니다. 호주, 뉴질랜드, 캐나다의 높은 성장은 유럽과 영국의 판매 부진으로 상쇄되었습니다. 그러나 중요한 것은 미국 수익이 고정 통화 기준으로 6% 증가한 1억 3200만 파운드를 기록했다는 것입니다.
피버트리는 디아지오와 달리 술을 적게 마시는 소비자들의 성장을 사로잡고 있다. 진저에일, 탄산음료, 청량음료 및 다양한 목테일을 판매합니다.
CEO Tim Warrillow는 다음과 같이 말했습니다. “우리는 모든 시장에서 Fever-Tree를 강장제를 넘어 확장하면서 계속해서 모멘텀을 구축하고 있으며, 브랜드를 프리미엄 믹서일 뿐만 아니라 선택받는 프리미엄 청량음료로 자리매김하고 있습니다.”
회사는 2026년에 대한 현재 시장 기대치가 약 4억 900만 파운드이고 조정 EBITDA가 5천만 파운드인 것이 “편안하다”고 말했습니다.
내 의견
내년 수익의 약 24배에 거래되는 주식은 싸지 않습니다. 그리고 이란과의 갈등으로 인한 인플레이션 상승은 확실히 소비자의 구매력에 도움이 되지 않을 것입니다.
그러나 Molson Coors와의 파트너십은 향후 몇 년 동안 미국 판매를 늘리는 데 도움이 될 것입니다. 북미는 Fevertree의 가장 큰 시장 기회이며 우아한 칵테일과 프리미엄 청량 음료 모두에서 강력한 브랜드를 보유하고 있습니다.
마진도 잘 회복되고 있으며 배당수익률은 2%로 예상되고 추가로 3천만 파운드의 자사주 매입이 예상됩니다. 이 모든 것을 종합해보면, 그 주식은 고려해볼만한 가치가 있다고 생각합니다.
1달러면 현재 가격으로 약 110주를 살 수 있습니다.
