최근 런던에서 기네스 한 잔을 주문했다면 가격이 저렴하지 않다는 것을 눈치챘을 것입니다. 그러나 스타우트는 꽤 많은 비용이 들지만, 스타우트 양조업체 Diageo(LSE: DGE)는 가치 지분과 매우 유사해 보입니다.
입증된 비즈니스 모델을 가지고 있지만 지난 12개월 동안에만 가격이 4분의 1이나 하락했습니다.
이번 주 Diageo의 새 상사는 런던에서 기네스를 구입하는 것을 포함하여 문제를 해결하는 방법에 대해 이야기했습니다. 나는 제품 가용성에 중점을 두었습니다. 그러나 그는 또한 가격을 염두에 두고 회사의 제품을 더욱 경쟁력있게 만들 계획입니다.
블랙 소재를 좋아하는 저로서는 좋은 것 같습니다. 그러나 저는 Diageo의 주주로서 이것이 무엇을 의미하는지 깊이 우려하고 있습니다.
이미지 출처: 게티 이미지
수십 년 동안 지어졌지만 지금은 위험에 처해 있습니다.
왜냐하면? 간단히 말해서 가격 결정력.
Diageo의 포트폴리오를 살펴보면 눈에 띄는 점은 해당 브랜드 중 다수가 얼마나 상징적인지 뿐만 아니라 일부 브랜드의 가격도 얼마나 비싸다는 것입니다.
물론 Johnnie Walker Red Label 및 Smirnoff Ice와 같은 더 저렴한 이름도 있습니다. 하지만 조니워커 블루라벨처럼 값비싼 음료도 많이 있습니다.
최근 몇 년 동안 고급 백주에 대한 수요가 어려움을 겪으면서 Diageo의 사업은 타격을 입었습니다.
그러나 하락하는 주가와 독특하고 고품질의 브랜드 포트폴리오가 결합되어 가치주처럼 보이게 되었습니다. 저는 (블루 라벨이 아닌 Diageo 주식에) 비축했습니다.
그러나 회사의 가격 경쟁력을 높이면 Diageo의 가격 결정력이 손상될 경우 결국 가치 함정에 빠질 수 있습니다.
그 가격 결정력은 수십 년 동안 배양되어 왔지만 취약합니다. 판매 비용이 대폭 줄어들면 판매량이 늘어나더라도 이익률에 영향을 미치고 수십 년에 걸쳐 구축한 가격 결정력이 영구적으로 파괴될 수 있습니다.
이게 맞는 약인가요?
결국, Diageo의 자산 기반은 브랜드뿐만 아니라 고유한 생산 시설까지 정말 환상적입니다.
또한 배당금을 삭감하고 가격 경쟁력을 높이려는 목표는 실제로 올바른 조치로 판명될 수 있습니다. Diageo는 힘든 몇 년을 보냈고 이사회는 상황을 반전시키기 위해 새로운 상사를 고용했습니다.
그는 벤치에 있습니다. 나는 그렇지 않습니다. 여러분은 저보다 시장과 Diageo의 과제를 훨씬 더 잘 이해하고 계실 것입니다.
많은 부분이 향후 1~2년에 달려 있을 것입니다.
그렇다면 현재 부진한 Diageo의 주가는 결국 상당한 가치를 제공하게 될 수 있습니다.
그럼에도 불구하고 나는 여전히 회의적이다. 비용에 더 중점을 두는 것이 더 높은 판매량 측면에서 성과를 거두는지 여부는 시간이 말해 줄 것입니다. 이는 주류 수요가 일반적으로 구조적으로 감소하는 시장에서 달성하기 어려운 성과처럼 보입니다.
앞으로 2년은 회사의 문제가 해결 가능한지, 현재 주가가 장기적으로 볼 때 저렴한 가격인지 여부를 보여줄 것입니다.
