3년 전 저는 Aviva(LSE: AV)의 주식을 거의 매수할 뻔했습니다. 저는 SIPP를 완료하고 있었는데, 그것은 Aviva와 경쟁사인 FTSE 100 보험사이자 자산 관리자인 Legal & General Group(LSE: LGEN) 사이의 승부였습니다.
둘 다 가격 대비 수익(P/E) 비율이 6~7로 가격 대비 좋은 가치를 지닌 것으로 나타났습니다. 둘 다 수년간 실적이 저조했습니다. 둘 다 반등할 준비가 되어 있는 것처럼 보였습니다.
당시 인플레이션은 여전히 맹위를 떨치고 있었습니다. 2023년 2월 CPI는 10.3%로 전년 10월 최고치인 11.1%에 크게 미치지 못했습니다. 높은 이자율과 생활비 위기로 인해 FTSE 100 지수는 7,878로 하락했습니다. 하지만 투자는 순환적이다. 나는 금리가 영원히 이렇게 높은 상태로 머물 수는 없다고 느꼈습니다. 하락했을 때 영국 주식, 특히 고수익 배당주는 지루한 오래된 채권과 현금보다 훨씬 더 매력적으로 보일 것입니다. 어쨌든 그것은 이론이었습니다.
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FTSE 100 부문 경쟁자
당시 투자자들은 5% 이상의 무위험 수익률을 얻을 수 있었기 때문에 많은 사람들이 주식에 투자하여 자본 위험을 감수할 필요가 덜하다고 느꼈습니다. 나는 다른 견해를 취했습니다. Aviva는 7.5%의 수익을 올렸고 Legal & General은 최대 10%의 수익을 올렸으며 주가가 회복되면 추가 자본 성장 가능성이 있습니다. 그러한 선택에 직면한 나는 인상적인 수익에 매료되어 Legal & General을 인수했습니다.
일반적으로 내 이론은 올바른 것으로 판명되었습니다. 기본 금리는 5.25%에서 3.75%로 하락했으며 더 하락할 것으로 보입니다. 채권 수익률과 저축률이 뒤따랐습니다. FTSE 100은 현재 3년 만에 36% 상승한 약 10,780에 거래되고 있습니다. 배당금을 포함하면 총 수익률이 50%에 달합니다.
고수익 금융주, 특히 Aviva는 3년 동안 거의 50%, 지난 12개월 동안 30% 상승했으며 모든 배당금이 최고 수준으로 상승했습니다. 내 포트폴리오에 포함된 다른 배당금 지급 FTSE 100 금융주인 Lloyds Banking Group, M&G 및 Phoenix Group Holdings도 상승했습니다. 불행하게도 법률과 일반 부문에서 분명한 지연이 있었습니다. 나는 그것에 대해 틀렸다.
주가는 지난 1년 동안 약 12% 상승했고, 3년 동안에는 5% 상승에 그쳤습니다. 예, 투자자들은 많은 배당 수익을 챙겼지만 Aviva를 이용했다면 거의 동일한 금액을 벌고 더 큰 자본 성장을 누렸을 것입니다.
법률적, 전반적인 성과가 좋지 않음
나는 너무 많이 불평하지 않을 것입니다. 나에게는 큰 승리자가 여러 명 있는데 투자에는 결승선이 없습니다. 나는 이 주식을 적어도 향후 10년 동안 보유할 계획입니다. Legal & General은 잃어버린 땅을 회복할 시간을 가졌습니다. 제가 말했듯이 투자는 순환적입니다.
Aviva는 P/E가 26.7이고 수익률이 5.4%로 감소하여 좋은 실적을 거둔 후 더 비싸 보입니다. Legal & General의 후행 P/E는 92로 이상해 보이지만 주당 순이익이 3회 연속 두 자릿수 감소(주가 하락도 설명함)를 반영합니다. 최종 수익률은 7.9%로 여전히 높습니다.
앞으로 전망은 더 차분해 보입니다. Aviva는 2026년에 11.9라는 부담 없는 P/E로 거래되고 있으며 Legal & General은 11.3입니다. 각각 6.36%와 8.35%의 선도수익률은 여전히 훌륭해 보입니다.
그렇다면 지금 Aviva를 구매해야 할까요? 그는 3년 전 최고의 베팅이었고 여전히 우위를 점할 수 있습니다. 추진력이 있고 더욱 역동적인 비즈니스가 되었습니다. 처음부터 시작했다면 그것이 나의 첫 번째 선택이었을 것입니다. 그러나 나는 내 인내심이 마침내 보상을 받기를 바라면서 Legal & General을 고수하고 있습니다. 투자는 순환적이라고 그들은 말한다.
