엔비디아 CEO 젠슨 황(Jensen Huang)은 AI 지출 러시가 과장될 수 있다고 우려하는 투자자들을 위해 다시 한 번 간단한 답변을 내놨습니다.
수요일 4조 8000억 달러 규모의 칩 공급업체 실적 발표에서 분석가들은 연간 자본 지출이 7000억 달러에 달하는 주요 클라우드 고객이 이러한 속도를 따라갈 수 있는지 여부에 대해 황에게 압력을 가했습니다. 황에 따르면 그것은 생각할 필요도 없는 일이다. 새로운 AI 기반 경제에서 컴퓨팅과 소득은 본질적으로 동일합니다. 단어와 텍스트 형태의 챗봇 출력의 작은 부분인 AI 토큰을 생성하는 능력이 없으면 클라우드 제공업체는 크게 성장할 수 없습니다.
황은 질문에 “현금흐름이 늘어날 것이라고 확신한다”고 말했다. “그 이유는 아주 간단해요.”
황은 계속해서 “우리는 에이전트 AI의 활용과 전 세계 및 기업의 에이전트 유용성을 보아 왔으며, 이로 인해 놀라운 컴퓨팅 수요가 발생하고 있음을 확인했습니다”라고 말했습니다. “이 새로운 AI 세계에서는 컴퓨팅이 곧 수익입니다. 컴퓨팅이 없으면 토큰을 생성할 방법이 없습니다. 토큰이 없으면 수익을 늘릴 방법도 없습니다.”
따라서 수천억 달러의 자본 지출이 이제 AI로 유입되고 이는 결국 성장으로 이어지며 이는 “직접 수익으로” 전환된다고 Huang은 말했습니다.
엔비디아는 4분기 및 2026 회계연도 전체 결과를 통해 AI 투자자들에게 맹렬한 회복세를 엿볼 수 있게 했으며, 해당 분기에 681억 달러의 기록적인 매출을 기록해 지침을 약 30억 달러 앞섰습니다. 이는 3분기 대비 20%, 전년 동기 대비 무려 73% 증가한 수치다.
특히 회사는 2027회계연도 1분기 780억 달러의 지침을 발표했습니다. 이번 제안과 관련된 총 약정 금액은 3분기 말 503억 달러에서 4분기 말 952억 달러로 증가했습니다. 엔비디아는 성명을 통해 “향후 몇 분기 이후 수요를 충족할 수 있도록 전략적으로 재고와 용량을 확보했다”고 밝혔다.
결과에 대해 투자자들은 총 마진이 더 하락할 수 있음을 나타낼 수 있는 모든 징후(한숨, 망설임 등)에 대비했습니다. 이전 지침에서는 부분적인 회복을 의미하는 74.8%의 GAAP 총 마진을 요구했으며 황과 최고 재무 책임자인 콜레트 크레스(Colette Kress)는 2027 회계연도까지 마진을 “70년대 중반”으로 유지하는 것이 목표라고 밝혔습니다.
당시 투자자들은 수요일 이 수치에 주목했습니다. 그리고 Nvidia는 실망하지 않았습니다. 회사의 GAAP 매출총이익률은 3분기 73.4%에서 가이던스를 초과해 75%로 증가했고, 비GAAP 매출총이익률은 75.2%를 기록했다. 엔비디아 주가는 시간외 거래의 첫 번째 단계에서 2% 이상 상승했지만, 그 이익의 상당 부분을 빠르게 포기했습니다.
전체적으로 GAAP 순이익은 분기 대비 35%, 전년 대비 94% 증가하여 약 430억 달러를 기록했습니다. GAAP 희석 주당 순이익은 해당 분기에 35% 증가한 1.76달러로 2025회계연도에 비해 거의 두 배 증가했습니다. 순이익은 또한 Nvidia의 Intel 주식 투자와 관련하여 증가했습니다. 인텔의 투자 이익을 포함하지 않은 비GAAP 수익은 396억 달러였습니다.
Nvidia의 수익 결과는 열광적인 AI 경쟁에 갇힌 Amazon, Meta, Microsoft, Oracle 및 Alphabet과 같은 하이퍼스케일러 간의 눈에 띄는 자본 지출 형태로 AI에 대한 과잉 투자에 대한 큰 우려가 있는 가운데 나온 것입니다. 최근 Moody’s 보고서에 따르면 아직 시작되지 않은 향후 데이터 센터 임대 계약 중 약 6,620억 달러가 해당 기업의 대차대조표에 남아 있는 것으로 나타났습니다.
황은 성명에서 “컴퓨팅에 대한 수요가 기하급수적으로 증가하고 있다”고 말했다. “기업의 에이전트 채택이 급증하고 있습니다. 우리 고객은 산업 AI 혁명과 미래 성장을 주도하는 공장인 AI 컴퓨팅에 투자하기 위해 경쟁하고 있습니다.”
물론 Nvidia의 경우 자본 지출의 일부는 매우 탐나는 (그리고 값비싼) 칩을 구입하기 위해 회사의 금고에 들어가게 됩니다.
연소득도 급증
1년 내내 Nvidia의 매출은 작년보다 65% 증가한 2,159억 달러에 이르렀습니다. GAAP 영업이익은 1,304억 달러, 순이익은 1,201억 달러를 기록했습니다. 이에 비해 2025년 1월에 종료된 2025회계연도에 엔비디아는 1,305억 달러의 매출을 기록했는데, 이는 전년도 609억 달러의 두 배가 넘는 수치입니다. 그 해 순이익은 729억 달러, 영업이익은 전년 대비 두 배 증가한 815억 달러를 기록했습니다. 2026회계연도 데이터센터 매출은 1,973억 달러로 전년 동기 1,152억 달러보다 증가했다.
2026 회계연도 동안 매출은 1분기 441억 달러에서 2분기 467억 달러, 3분기 570억 달러, 4분기 681억 달러로 분기별로 증가했습니다.
지난 분기 Jensen Huang CEO는 분석가들과의 3분기 통화에서 시장 거품에 대한 우려를 직접적으로 완화하려고 시도했습니다.
Huang은 지난 분기에 “AI 버블에 관해 많은 이야기가 있었습니다.”라고 말했습니다. “우리의 관점에서 보면 우리는 매우 다른 것을 봅니다.”
그는 업계가 기존 CPU에서 GPU 기반 컴퓨팅으로, 기존 기계 학습에서 생성 AI로, 생성 AI에서 에이전트 AI로 세 가지 구조적 플랫폼 전환을 겪었다고 말했습니다. 각 전환은 그 자체로 막대한 투자를 정당화합니다. Huang은 처음 두 가지 변경 사항은 전적으로 비용 절감과 수익 성장을 통해 자금을 조달한 반면, 에이전트 AI는 투자가 필요한 새로운 최상위 계층이라고 말했습니다.
CFO 크레스(Kress)는 지난 분기에 엔비디아가 2025년 초부터 2026년 말까지 블랙웰 및 루빈 제품으로 5000억 달러의 매출을 ‘가시성’으로 기록했다고 밝혔습니다. 크레스는 또한 엔비디아가 AI 인프라에 대한 총 투자가 2029년 또는 2030년까지 연간 3조~4조 달러에 이를 수 있다고 믿고 있다고 말했습니다.
