밝은 잠재력을 지닌 성장 공유를 모색할 영역을 생각하면 무엇이 떠오르나요? 일체 포함? 기술? 신흥 시장?
건축 자재 유통업체가 귀하의 우선순위가 아닐 수도 있습니다!
SIG는 5년 만에 70% 하락했고, 같은 기간 트래비스 퍼킨스(Travis Perkins)는 49% 하락했습니다. 그것은 투자자들의 꿈이 아닙니다.
그러나 전체적으로 건축자재 유통업체인 QXO(NYSE: QXO)는 지난 12개월 동안 107% 급등했습니다. 현재 시가총액은 180억 달러에 달합니다.
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압착 효율성
이것이 과연 성장의 몫인가?
결국 건축자재 시장은 성숙해졌습니다. 뿐만 아니라, 현재 미국의 경제적 불확실성으로 인해 지붕용 펠트, 빔, 파이프 등의 시장이 향후 몇 년간 확장되기보다는 축소될 수도 있습니다.
나는 QXO를 성장주로 보지만 목표 시장에서 수요가 증가할 것으로 기대하기 때문은 아닙니다.
오히려 여기서 나를 끌어들이는 것은 비즈니스 모델이다.
QXO는 다수의 중소 유통업체가 시장을 통합하여 비용 효율성을 높일 수 있는 기회를 제공한다고 믿습니다.
쇼를 진행하는 검증된 아티스트
분열된 시장을 “묶음”하는 이러한 유형의 접근 방식은 새로운 것이 아닙니다. 예를 들어 Bunzl 및 NWF와 같은 영국 주식에는 케이터링 용품 및 난방유에 대한 유사한 플레이북이 있습니다.
그렇다면 QXO 주가는 왜 급등했을까?
중요한 이유는 그의 경영진이 United Rentals 및 GXO Logistics와 같은 회사를 포함하여 정확히 이러한 유형의 접근 방식을 통해 막대한 주주 가치를 창출한 뛰어난 실적을 보유하고 있기 때문입니다.
또한 오늘날 시장에서 일부 투자자의 욕구를 자극할 수 있는 기술적 측면도 있습니다. QXO는 대량 구매 할인과 같은 단순한 규모의 경제를 넘어 세계적 수준의 기술 솔루션을 구현함으로써 인수한 회사로부터 더 큰 효율성을 얻을 수 있다고 믿습니다.
이를 통해 재고를 효율적으로 관리하고 필요한 것보다 더 많은 운전 자본을 묶지 않고도 제품 가용성을 최적화할 수 있습니다.
지속적인 성장 잠재력
현재로서는 이것은 적어도 QXO가 궁극적으로 목표로 하는 규모에서는 입증된 사업이라기보다는 아이디어로 남아 있습니다.
그러나 상황은 빠르게 변할 수 있습니다. 예를 들어, 바로 이번 달에 회사는 “2026년 수익에 대한 높은 증가율”을 기대하는 건설 자재 유통업체를 인수하기 위한 23억 달러 계약을 발표했습니다.
QXO 경영진의 수십년 간의 경험을 통해 나는 그들이 매력적인 가격으로 인수 기회를 포착할 수 있다는 확신을 얻었습니다. 이번 달 합의에서 알 수 있듯이 그들은 그렇게 하는 것을 지체하지 않을 것입니다.
그럼에도 불구하고 인수를 통한 급속한 성장의 위험이 있습니다. 즉, 규모 경쟁에서 초과 지불을 하는 것입니다.
QXO의 경우에도 주요 인력 위험이 있다고 봅니다. 180억 달러의 시가총액은 비즈니스 모델이나 대차대조표만으로는 정당화하기 어렵습니다. 이는 검증된 경영진에 대한 시장의 신뢰를 반영합니다.
어떤 이유로 경영진이 바뀌면 QXO의 주가에 심각한 타격을 줄 수 있습니다.
그럼에도 불구하고 1년 만에 두 배 이상 성장한 후에도 이 성장 점유율은 훨씬 더 발전할 수 있다고 생각합니다. 아직은 회사 발전 초기 단계이지만 투자자들이 고려해야 할 주식이라고 봅니다.
