현재 HSBC(LSE: HSBA) 주가는 정말 놀랍습니다. 지난달 5%, 1년 만에 45%, 5년 만에 205% 증가했다. FTSE 100 은행이 너무 잘나가서 불편함을 느끼기 시작했어요. 무슨 일이 일어나고 있나요?
공평하게 말하면 Barclays, NatWest 및 Lloyds에 대해서도 동일한 질문을 할 수 있습니다. 그들도 좋은 성과를 거두었습니다. 내 대답은 대체로 동일할 것입니다: 더 높은 이자율입니다.
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FTSE 100 은행 급등
높은 금리로 인해 은행은 순이자 마진, 즉 예금자에게 지불하는 금액과 대출자에게 부과하는 금액 간의 격차를 확대할 수 있었습니다. 결과적으로 이익이 증가했습니다. 아시아에 초점을 맞춘 HSBC는 2023년에 전년 대비 29% 증가한 303억 파운드의 연간 이익을 기록했습니다. 이후 2024년에는 323억 달러로 이 수치를 넘어섰는데, 이는 6.6% 증가한 수치이지만 여전히 인상적입니다.
이 운동 균열이 나타났습니다. 10월 28일, HSBC는 2025년 첫 9개월 동안 세전 이익이 231억 달러로 2024년 같은 기간보다 69억 달러 적었다고 밝혔습니다. 그 중 일부는 버니 메이도프(Bernie Madoff) 스캔들과 관련된 14억 달러의 기존 법적 조항 때문이었습니다. 그러나 절제의 더 넓은 징후가 있습니다. 유형자본수익률은 15.5%에서 12.3%로 감소했습니다.
이사회는 또한 홍콩 항셍은행의 소수 투자자 지분을 매입하기 위해 135억 파운드를 제안한 후 9개월 동안 자사주 매입을 중단했습니다. 자사주 매입이 분기당 30억 달러에 달했기 때문에 투자자들은 실망했고 주가는 하락했습니다. 그러나 경영진은 이번 인수가 장기적인 가치를 창출할 것이라고 주장합니다. 주식은 빠르게 회복되었습니다.
한편, 글로벌 금리가 하락할 것으로 예상되며, 이는 마진을 압박할 수 있습니다. 하지만 주가는 계속 오르고 있다. 왜냐하면?
약간의 냉각에도 불구하고 이익은 역사적으로 높은 수준을 유지합니다. 2023년과 2024년은 기록적인 해였습니다. 투자자들은 단순히 금리 인상 주기 이전보다 수익이 구조적으로 더 높은 수준에 안착하고 있다고 믿을 수도 있습니다.
위험이 있습니다. 일부 분석가들은 특히 중국에서 주택 위기가 지속되면서 부실채권이 증가하는 것을 우려하고 있습니다. Hang Seng의 손상된 대출은 지난 6월 총 대출의 6.7%에 달했는데, 이는 2023년 말 2.8%에서 증가한 것입니다. 그러나 HSBC의 Tier 1 보통주 비율 14.5%는 견고한 자본 완충 효과를 제공합니다.
금리 하락 위협
Georges Elhedery 최고경영자(CEO)는 또한 은행의 아시아 초점을 강화하기 위해 유럽과 북미 지역의 운영을 축소하는 등 전략적 개편을 주도하고 있습니다. 미국과 중국 간의 수사가 완화되면서 일부 투자자들은 지정학적 리스크가 과장되었다고 느낄 수도 있습니다.
HSBC의 부담 없는 밸류에이션도 이러한 랠리를 뒷받침할 수 있습니다. 상승에도 불구하고 주식은 여전히 14에 약간 못 미치는 적당한 가격 대비 수익 비율로 거래됩니다. 약 1.4 대 1.5의 가격 대비 수익 비율은 더 높지만 거래 중단 요인은 아닙니다.
배당수익률은 주가 상승으로 3.9%까지 떨어졌지만, 2026년 선도수익률은 4.4%에 가깝다.
이렇게 힘들게 달리고 난 후에는 어느 정도 몸을 식히는 것이 자연스럽습니다. HSBC 주식이 둔화될 수 있다고 생각하는 사람은 나만이 아닙니다. 주식을 다루는 14명의 애널리스트는 평균 1년 주가 목표를 1,230p로 제시합니다. 현재 1,302p보다 5.5% 낮은 수준이다.
내년에는 최근의 과대광고에 부응하지 못할 수도 있지만 인내심 있는 투자자라면 HSBC를 고려해 볼 가치가 있다고 생각합니다. 그래서 무슨 일이야? 꽤 많고, 많은 것이 꽤 좋습니다. 언제나 그렇듯, 투자자는 장기적인 관점을 취해야 합니다.
