그린라이트 캐피털(Greenlight Capital)의 설립자인 데이비드 아인혼(David Einhorn)은 시장이 올해 연방준비제도(Fed)의 통화 완화 속도를 상당히 과소평가하고 있다고 CNBC가 보도했습니다.
헤지펀드 매니저는 연준이 2025년에 금리를 “두 번 이상 인하”할 것이라고 예측했다고 아인혼이 2월 11일 CNBC에 말했다.
이는 CME 그룹의 FedWatch 도구를 사용하는 거래자들이 2025년에 가격을 책정하는 것의 두 배입니다.
가치 중심 헤지펀드의 회장이기도 한 아인혼은 금리 인하가 가속화될 것이라는 전망이 금에 대한 투자에 더 큰 자신감을 갖게 되었다고 말했습니다.
저명한 헤지 펀드 매니저는 현재 계획보다 더 많은 금리 인하에 베팅하는 것이 “현재 최고의 거래 중 하나”라고 믿습니다.
유효 연방기금 금리 차트
연방준비제도 이사회
1월 FOMC 회의에서 금리를 안정적으로 유지
연방공개시장위원회(FOMC)는 2025년 마지막 3차례 회의에서 3회 연속 분기점 인하 이후 1월 금리를 기준 연방기금 금리보다 높은 3.50~3.75% 사이에서 안정적으로 유지하기로 10대 2로 표결했습니다.
연방 기금 금리는 자동차 및 학자금 대출, 주택 담보 대출, 신용 카드에 대한 투자자와 소비자의 이자율을 안내합니다.
소비자 입장에서 금리 인하 지연은 예상보다 오랫동안 지속되는 차입 비용 증가를 의미할 수 있습니다.
스티븐 미란(Stephen Miran) 연준 총재와 크리스토퍼 월러(Christopher Waller) 연준 총재는 노동 시장 약화로 인해 0.25% 인하를 선호했다며 이에 동의하지 않았습니다.
이는 2025년 7월 이후 처음으로 FOMC가 일시 중단한 것입니다.
연준이 금리를 설정하는 방법
연준은 의회에서 이자율을 통해 인플레이션과 일자리 증가의 균형을 맞추는 이중 권한을 갖고 있습니다.
낮은 이자율은 고용을 뒷받침하지만 인플레이션을 촉진할 수 있습니다. 높은 금리는 물가를 낮추지만 노동시장을 약화시킬 수 있습니다.
두 가지 목표는 종종 충돌하고, 서로 다른 일정에 따라 작동하며, 예측할 수 없는 글로벌 이벤트의 영향을 받습니다.
12월 금리 인하 이후 제롬 파월 연준 의장은 금리 인하로 인해 통화 정책이 “광범위한 중립 범위 내에” 들어섰다고 말했습니다.
중립 금리는 경제 성장을 자극하거나 제한하지 않습니다.
연준이 마지막으로 금리를 중단했을 때
연준은 팬데믹 이후 인플레이션 억제를 목표로 한 급속한 긴축 주기 이후 금리를 5.25%~5.50% 사이로 유지하면서 2023년 9월에 마지막으로 금리를 일시 중지했습니다.
당국은 더 높은 차입 비용이 경제를 경기 침체에 빠뜨리지 않고 인플레이션을 통제할 수 있는지 확인하기를 원했기 때문에 이러한 중단은 거의 1년 동안 지속되었습니다.
그 동안 인플레이션은 점차 냉각되었고 노동 시장은 탄력성을 유지했습니다.
중앙은행은 인플레이션이 연준의 2% 목표를 향해 지속적으로 움직이고 있다고 연준 관계자들이 확신하자 2025년 9월 금리 인하를 재개했습니다.
David Einhorn은 연준의 상당한 금리 인하를 예상합니다.
금리 인하에 대한 기대는 예상보다 훨씬 좋은 1월 고용 보고서 이후 2월 11일 다소 완화되었습니다.
Einhorn은 최신 일자리 수치를 감원하지 않는 이유로 보는 시장이 “잘못”되었다고 말했습니다.
올해 금리 인하 횟수는 시장이 예상하는 2분기 포인트 인하를 초과할 수 있다고 그는 덧붙였습니다.
아인혼은 파월 의장의 뒤를 이어 도널드 트럼프 대통령이 지명한 케빈 워시가 FOMC의 다른 정책 결정 위원 11명을 설득해 보다 공격적으로 금리를 인하할 수 있기를 바라고 있다.
그는 “물론 인플레이션이 4~5%라면 사람들을 설득할 수 없지만 그렇지 않으면 생산성에 대해 논쟁하게 될 것”이라고 말했다.
워시는 “경제가 본격화되더라도” 삭감 입장을 취할 것이라고 아인혼은 말했다.
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Einhorn은 금, 무역 정책 및 달러에 관해 이야기합니다.
CNBC에 따르면 아인혼은 2008년 투자은행이 파산 신청을 하기 불과 몇 달 전 손 투자 컨퍼런스에서 리먼 브라더스를 상대로 내기를 하면서 악명을 얻었다.
그는 CNBC와의 인터뷰에서 금이 전 세계 중앙은행이 보유해야 하는 “준비 자산”이 된 결과 지난 2년 동안 실제로 상승했다고 말했습니다.
“미국의 무역 정책은 매우 불안정하며 다른 나라들이 우리가 미국 달러가 아닌 다른 것으로 무역을 결제하고 싶다고 말하게 만들고 있습니다”라고 Einhorn은 말했습니다.
그는 장기적으로 금을 보유해야 하는 한 가지 이유는 현재의 재정 정책과 통화 정책 간의 관계가 “어떠한 의미도 없다”고 말했습니다.
Einhorn은 전 세계의 다른 주요 선진국 통화는 미국 통화보다 “나쁘거나 나쁘다”고 말했습니다.
CNBC는 트럼프 대통령이 최근 달러화 약세에 대해 우려하지 않는다고 말한 이후 지난달 미국 달러화가 2025년 4월 이후 최대 일일 하락폭을 기록했다고 보도했다.
그는 “향후 몇 년에 걸쳐 일부 주요 통화에 영향을 미칠 수 있는 몇 가지 문제가 있다”고 말했다.
Einhorn은 보장된 익일 자금조달 금리를 위해 장기 선물에 베팅합니다.
더 많은 금리 인하를 시도하는 것은 “현재 가장 좋은 거래 중 하나”라고 Einhorn은 말했습니다. 이는 또한 SOFR(Secured Overnight Financing Rate)에 대한 선물 매수이며, 이는 본질적으로 단기 금리가 계속 하락할 것이라는 베팅입니다.
그는 “내 생각에 올해 말까지 두 번 이상의 삭감이 있을 것으로 생각한다”고 말했다.
CNBC에 따르면 트럼프 대통령이 워시를 연방준비제도이사회(FRB) 의장 후보로 지명한 후 지난달 말 금값이 급락했다. 이는 연준 독립에 대한 월스트리트의 불안을 완화했기 때문이다.
일반적으로 인플레이션에 대한 헤지로 여겨지는 황색 금속은 올해 금 선물이 17% 이상 상승하면서 반등했습니다.
CNBC는 중앙은행 독립성에 대한 위협, 지정학적 긴장 고조, 불안정한 무역 정책으로 인해 2025년에 60% 이상 상승한 이후라고 보도했습니다.
2024년 이후 120% 이상 증가했다.
연준 관계자, 상당한 금리 인하를 경계
베스 해맥 클리블랜드 연방준비은행 총재는 2월 10일 준비된 발언에서 관계자들이 들어오는 경제 데이터를 평가함에 따라 금리가 장기간 중단될 수 있다고 말했습니다.
Hammack은 “기금 금리를 조정하려고 하기보다는 최근 금리 인하의 영향을 평가하고 경제가 어떻게 돌아가는지 모니터링하면서 인내심을 갖는 편을 택하고 싶습니다”라고 말했습니다.
그는 “내 예측에 따르면 우리는 꽤 오랫동안 보류될 수 있다”고 덧붙였다.
올해 FOMC 투표권을 갖고 있는 클리블랜드 연은 총재는 동료들에게 인플레이션 상승을 피하기 위해 금리 인하에 주의할 것을 거듭 촉구했습니다.
12명의 FOMC 위원이자 댈러스 연방준비은행 총재인 로리 로건은 2월 10일 인플레이션이 계속해서 하락할 것으로 기대한다고 말했습니다. 그는 추가 금리 인하를 지원하려면 노동 시장의 ‘실질적인’ 취약성이 필요할 것이라고 덧붙였습니다.
제프 슈미드 캔자스시티 연방준비은행 총재는 2월 11일 준비된 연설에서 중앙은행이 인플레이션 하락 압력을 유지하기 위해 금리를 제한적인 수준으로 유지해야 한다고 말했습니다.
1월 인플레이션 수치는 2월 12일에 발표됩니다.
연기된 1월 소비자물가지수는 2월 12일 발표된다.
12월 CPI 수치에 따르면 인플레이션은 전년 대비 2.6% 상승했습니다. 연준은 연간 2% 목표를 설정했다.
따라서 CPI 데이터는 인플레이션이 하락하고 있다는 증거를 찾기 위해 면밀히 관찰될 것입니다.
이번 주 보고서에서는 1월에 다시 한 번 인플레이션 상승이 나타날 수 있다는 징후가 있습니다.
노무라증권의 이코노미스트 아마미야 아이치(Aichi Amemiya)는 2월 9일 월스트리트저널과의 인터뷰에서 “관세 이전은 12월까지 느리고 점진적이었다”고 말했다.
“소매업체가 연휴 이후 가격 조정을 통해 고객에게 더 높은 비용을 전가하는 것은 전적으로 가능합니다.”
그렇다면 연준의 다음 금리 인하는 언제일까요?
지난해 말 당국은 2026년에 새로운 요금 인하를 계획했다.
월스트리트 거래자들은 금리 선물 시장에 대한 베팅에서 알 수 있듯이 연말까지 연준의 추가적인 완화 조치가 나올 것으로 예상하지 않습니다.
CME 그룹의 FedWatch 도구는 1/4포인트 금리 인하 가능성을 다음과 같이 보고합니다.
3월: 17.7%4월: 32.5%6월: 50.4%
관련 항목: 중요한 1월 고용 보고서로 인해 연준의 금리 인하 전망이 손상되었습니다.
