Amazon(AMZN)은 이번 분기에 모든 일을 제대로 했습니다. 즉, AMZN은 이번 분기에 아무런 수익 문제도 겪지 않았습니다. 하지만 가격 문제가 있었습니다.
아마존은 수익 보고서에서 확실한 승리를 거두었습니다. AWS의 13분기 만에 깨끗한 매출 증가와 가장 빠른 성장은 일반적으로 축하할 일입니다. 그러나 놀랍게도 시장의 반응은 엄청나게 달랐습니다.
로이터 통신은 2월 6일 금요일 주가가 9%나 하락했다고 보도했습니다.
왜 그럴까요? 글쎄요, 투자자들은 2026년까지 2,000억 달러의 자본 지출 계획에 대한 수익성 프로필에 집착하고 있습니다.
Bank of America의 결론은 바로 요점에 도달합니다.
BofA는 목표 주가를 275달러로 매수 의견을 재확인했다고 TheFly가 보도했습니다. 분석가들은 또한 이러한 지출이 강점을 보여주는 것이 아니라 오히려 인공 지능과 클라우드에서 앞서 나가기 위해 필요한 비용이라고 말했습니다.
Amazon CEO Andy Jassy의 언어도 마찬가지로 무뚝뚝했습니다.
아마존의 최근 이익 급증은 비용이 많이 드는 반전을 가져옵니다.
게티 이미지의 Bloomberg 사진
AWS는 Amazon을 위해 다시 무거운 작업을 수행합니다.
Amazon의 4분기 실적은 다시 한번 기대에 부응하여 경기 침체를 진정시키는 데 필요한 유형의 펀더멘털을 언급했습니다.
순매출: 2,134억 달러, 전년 대비 14% 증가 영업 이익: 250억 달러(또는 일회성 비용을 제외하면 274억 달러) 순이익: 212억 달러, 희석 주당 1.95달러 AWS 매출: 356억 달러, 전년 대비 24% 증가
몇 년 동안 Amazon을 다루면서 제가 언급할 가치가 있다고 생각하는 것 중 하나는 AWS가 Amazon에 얼마나 중요해지고 있는지입니다.
AWS는 Amazon의 빵과 버터로 남아 있습니다. AWS의 4분기 영업이익은 125억 달러였습니다.
BofA의 프레임워크는 이러한 수익 구성에 적합합니다. 분석가들은 AWS 성장이 기대치를 초과했으며 더 많은 용량이 온라인에 제공됨에 따라 분기별로 가속화되었다고 지적했습니다.
아마존의 진짜 이야기는 현금입니다: 운영 현금은 적립되지만 무료 현금은 그렇지 않습니다.
투자자들이 즉시 “좋은 분기”에서 “증명”으로 전환한 이유를 설명하는 줄은 다음과 같습니다.
잉여현금흐름: 112억 달러로 1년 전 382억 달러보다 증가했습니다. 영업현금흐름: 1,395억 달러로 20% 증가.
흥미로운 점은 아마존이 이 문제를 미래 전략으로 간주하고 있다는 점이다.
2,000억 달러 규모의 자본 투자 목표가 그토록 강력한 영향을 미치는 이유가 바로 여기에 있습니다. 이는 아마존이 처음으로 이 분야에 지출을 늘렸다는 의미는 아닙니다.
거대 기술이 자본의 중심이 되면서 거리가 흔들렸다
그 규모를 생각하면 아마존의 자본 투자 계획은 놀라운 일이 아니었습니다. 그러나 시장의 반응은 한 가지 중요한 사실에 기인했다. AI 논쟁에서 결정적인 순간에 왔다는 점이다.
시장에서는 현재 하이퍼스케일 업체가 “자산 경량형” 플랫폼에서 자본이 풍부한 사업자로 전환하고 있는지에 대해 논쟁이 벌어지고 있습니다.
더 많은 기술주:
Morgan Stanley는 이벤트 이후 Micron에 대해 놀라운 가격 목표를 설정했습니다. Nvidia의 중국 칩 문제는 대부분의 투자자가 생각하는 것과 다릅니다. 양자 컴퓨팅으로 1억 1천만 달러의 움직임을 예상한 사람은 아무도 없습니다.
이러한 상황에서는 작은 좌절이라도 큰 영향을 미칠 수 있습니다.
이와 관련하여 로이터의 보고서는 흥미로웠습니다. 주요 기술기업들의 AI 관련 투자 계획을 합치면 2026년까지 6000억 달러가 넘으며 투자자들의 불안이 증폭되고 있다. 모든 반품은 언제 도착하나요?
Bank of America 황소 사례: 구축하면 채워집니다.
BofA 메모는 “이것이 왜 효과가 있을 수 있는지”에 대한 가장 명확한 논리를 제공하며, 제가 일일 거래자라면 이것이 자본 지출의 의미를 이해하는 가장 좋은 방법이 될 것입니다.
Amazon의 2000억 달러 투자 전망은 업계 전반의 활동을 고려하더라도 예외적입니다. 이 수치는 월스트리트의 예상인 약 1,480억 달러를 넘어섰습니다. 그러나 BofA는 포화된 시장에서 효과적으로 경쟁하려면 이 수치가 필요하다고 믿습니다. BofA는 이 수치를 아마존이 경쟁사에 지시하고 있다는 경고 신호로 보고 있습니다. AWS에 대한 수요의 가속화는 현실이며 Amazon이 목표로 삼고 있는 것입니다. 이를 통해 용량의 즉각적인 수익화가 가능해지며 성장이 더욱 가속화될 가능성이 있습니다. BofA는 또한 매출 성장보다 약 40% 앞서 AWS의 백로그 성장을 지적했는데, 이는 기본적으로 “수요 발전”에 대한 낙관적인 지표입니다.
그것은 한 줄의 내기입니다. 현재 자본 지출, 다음 청구 가능 용량, 긍정적인 궤적을 유지하는 AWS 성장 곡선입니다.
Amazon의 약세 사례가 가이드에 있습니다. 성장은 계속되고 마진은 흔들리고 있습니다
Amazon의 2026년 1분기 전망은 예측에 일부 제한을 둡니다.
순매출: $1,735억 – $1,785억 영업 이익: $165억 – $215억
BofA는 글로벌 가격 책정 투자, 낮은 FBA 수수료, Project Leo의 연간 비용 증가로 인해 수익 지침이 스트리트 기대치보다 낮았다고 지적합니다.
그것은 단기적인 절충안입니다. 아마존은 미래에 “AI 인프라 + 클라우드” 자본화 기계를 소유할 수 있는 기회를 얻는 대가로 투자자들에게 지금 더 큰 변동성을 수용할 것을 요구하고 있습니다.
건설 중 권력, 정치, 자본 혼합
AI에 대한 수요가 있습니다. 그러나 실행에는 제한이 있습니다.
로이터 통신에 따르면 AWS는 유럽의 전력망 연결이 지연되고 있으며 이로 인해 데이터 센터를 온라인으로 전환하는 프로세스가 지연될 수 있다고 합니다. 이러한 병목 현상은 자본 지출 규모가 증가함에 따라 더욱 심각해집니다.
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그리고 Amazon은 여전히 클라우드 외부에서 나쁜 언론의 위험을 감수하고 있습니다. 예를 들어, 독일 카르텔 사무소는 시장의 일부 가격 통제 관행을 제한하는 조치를 취했으며, 로이터 통신도 미화 3억 900만 달러의 상환 계약을 보고했습니다.
이와 별도로 아마존은 효율성을 높이고 AI에 더 많이 의존하기 때문에 16,000개의 기업 일자리를 줄이고 있다고 로이터는 보도했습니다.
이 중 어느 것도 AWS에 대한 수요를 방해하지 않습니다. 하지만 “2026년은 실행의 해”라는 이야기를 덧붙이는 것들이 있습니다.
2026년에 주목해야 할 것: AMZN 주식을 상승시킬 세 가지 징후
이제 이를 요약하고 투자자로서 다음 재평가 전에 무엇을 해야 하는지 살펴보겠습니다. 다음은 분기별 지표입니다.
AWS 성장 + 백로그: 용량을 늘릴 만큼 백로그 격차가 여전히 큽니까? 자본 지출 효율성: 추가 지출이 청구 가능 용량으로 신속하게 전환됩니까, 아니면 한도에 갇히게 됩니까? FCF 경로: 투자자는 끔찍한 상황을 견딜 수 있지만 자본 수익률은 시장의 “동인”입니다.
Amazon의 4분기는 모든 조건을 충족했습니다. 2,000억 달러 규모의 계획은 미래의 챕터가 성장에만 국한되지 않도록 보장합니다.
그라데이션이 보복을 하게 됩니다.
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