암호화폐 시장에 퍼지는 새로운 이론은 투자자들이 최근 비트코인 가격 하락을 어떻게 해석하는지 의문을 제기합니다. 에 공유된 게시물에서
‘병렬 금융 계층’
Rover의 핵심 주장은 비트코인의 체인 내 공급 한도인 2,100만 코인은 변하지 않았지만 비트코인이 현대 금융 시장에서 거래되는 방식이 희소성을 효과적으로 희석했다는 것입니다.
그에 따르면, 현물 매수 및 매도에만 초점을 맞추면 오늘날 실제로 가격 움직임을 주도하는 것이 무엇인지 간과하게 됩니다. 그는 BTC가 더 이상 동전의 물리적 소유권을 기반으로 움직이지 않고 현재 가격 발견을 지배하고 있는 대규모 파생상품 시장의 활동을 기반으로 움직인다고 말합니다.
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분석가가 강조했듯이 비트코인 초기에는 비트코인의 가치 평가는 두 가지 기본 원칙, 즉 2,100만 개의 코인 공급이 엄격하게 고정되어 있고 해당 공급을 두 배로 늘릴 수 없다는 원칙에 기반을 두고 있었습니다.
이러한 특성으로 인해 비트코인은 매우 희소해졌으며 가격은 현물 시장에서 코인을 교환하는 실제 구매자와 판매자에 의해 크게 결정되었습니다. 그러나 시간이 지남에 따라 Rover는 블록체인 자체 위에 “병렬 금융 계층”이 개발되었다고 말합니다.
이 금융 계층에는 현금 결제 선물, 무기한 스왑, 옵션 계약, 프라임 브로커리지 대출, WBTC와 같은 래핑된 비트코인 상품, 총 수익 스왑이 포함됩니다.
이러한 도구 중 어느 것도 블록체인에서 새로운 비트코인을 생성하지 않지만 비트코인 가격에 대한 종합적인 노출을 생성합니다. Rover에 따르면, 이러한 합성 노출은 이제 비트코인 거래 방식을 결정하는 데 핵심적인 역할을 합니다.
파생상품 거래량이 증가하고 결국 현물 시장 활동을 능가함에 따라 Rover는 비트코인 가격이 주로 온체인 통화의 움직임에 반응하지 않는다고 주장합니다.
대신 가격은 레버리지, 거래자 포지셔닝, 마진 스트레스 및 청산 역학을 점점 더 반영합니다. 실질적으로 이는 실제 코인의 구매나 판매가 거의 없는 경우에도 비트코인이 급격하게 움직일 수 있음을 의미합니다.
비트코인이 현물판매 없이 움직이는 이유
Rover는 또한 합성 공급의 개념을 강조하며 이제 단일 비트코인을 여러 금융 상품에서 동시에 사용할 수 있다고 설명합니다.
코인은 상장지수펀드(ETF)의 지분을 담보하는 동시에 선물 계약, 영구 스왑 헤지, 옵션 노출, 브로커 대출 또는 구조화 투자 상품을 담보할 수 있습니다.
이는 비트코인의 실제 공급을 증가시키지는 않지만 동일한 통화와 관련된 거래 가능한 노출량을 극적으로 증가시킵니다. 이러한 합성 노출이 비트코인의 실제 공급량에 비해 증가하면 시장 희소성에 대한 인식이 약화됩니다.
종종 합성 부동 확장으로 설명되는 이 현상은 가격 행동을 변화시킵니다. 파생 상품을 사용하면 랠리를 매도하는 것이 더 쉽고, 레버리지가 빠르게 축적되며, 청산이 더 자주 발생하고 변동성이 증가합니다.
Rover에 따르면 이러한 구조적 변화로 인해 가격 변동이 체인의 기본 원칙과 단절된 것처럼 보입니다. 그러나 분석가는 이와 관련하여 선도적인 암호화폐가 독특하지 않다고 지적합니다.
금, 은, 원유 및 주요 주가지수와 같은 시장에서도 유사한 변화가 일어났습니다. 각각의 경우, 파생상품 시장이 실물 거래를 능가하자 가격 책정은 공급 중심에서 벗어나 재무 포지셔닝의 영향을 점점 더 많이 받게 되었습니다.
이 프레임워크는 또한 현물 판매가 활발하지 않은 경우에도 비트코인이 때때로 하락하는 이유를 설명하는 데 도움이 됩니다. 가격 압력은 레버리지 매수 포지션의 강제 청산, 공격적인 선물 공매도, 옵션 헤지 활동 또는 ETF 차익거래로 인해 발생할 수 있습니다.
중요한 것은 Rover는 비트코인의 하드 캡이 프로토콜 수준에서 변경되지 않았다는 점을 강조합니다. 2,100만 개 한도는 블록체인에 그대로 남아 있습니다.
그는 변화된 것은 비트코인을 둘러싼 금융 구조라고 주장합니다. 그는 오늘날 시장에서는 “종이 비트코인”이 물리적 소유권보다 더 영향력이 커졌으며, 최근 시장 불안정에서 소유권이 핵심 역할을 하고 있다고 분석을 마쳤습니다.
차트 1-D는 BTC가 금요일에 $70,000 이상 회복되는 것을 보여줍니다. 출처: TradingView.com BTCUSDT
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