변동성에도 불구하고 Morgan Stanley는 여전히 Nvidia(NVDA) 주식을 확고히 보유하고 있습니다.
대형 은행은 AI 리더의 주식에 대해 비중확대 등급을 유지하며 목표 가격을 250달러로 설정했습니다.
새로운 목표는 엔비디아의 현재 가격인 약 192달러보다 30%나 더 높은 가격을 의미합니다.
실제로 은행은 강력하게 실행될 경우 330달러의 훨씬 더 높은 강세 케이스를 제시하고, 성장이 예상보다 빠르게 식을 경우 150달러의 약세 케이스를 제시합니다.
중국이 H200 칩의 첫 수입을 승인하고 하이퍼스케일러 설비 투자의 조짐을 보이는 등 Nvidia에게는 분명히 바쁜 한 주였습니다.
결과적으로, 제가 마지막으로 Nvidia 주식을 다룬 이후(1월 22일) 현재 시가총액 4조 6800억 달러로 거의 4% 상승했습니다.
그러나 Nvidia는 올해 이에 대한 작업을 중단했지만 Morgan Stanley의 분석가들은 기본이 거의 손상되지 않은 것으로 믿고 있습니다.
그러나 이러한 확신은 여러 가지 이유로 아직 주식시장에 반영되지 않고 있다. Morgan Stanley는 Market이 여전히 과잉에 집착하고 있으며, 이는 우리가 끊임없는 AI 거래의 새로운 단계에 진입함에 따라 최신 통제와 충돌한다고 믿습니다.
Morgan Stanley, AI 거래가 새로운 단계에 진입함에 따라 Nvidia에 대한 전망 업데이트
게티 이미지의 PATRICK T. FALLON 사진
베라 루빈은 서사를 재설정할 수 있는 증거이다
Morgan Stanley는 Vera Rubin이 Nvidia가 AI 공간에서 모든 경쟁적 소음을 차단할 수 있는 가장 확실한 방법이라고 믿습니다.
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은행은 몇몇 AI 칩 제조사들이 올해 75% 이상의 성장을 기록할 것으로 예상하고 있는데, 이는 이들 모두 뜨거운 수요 속에서 입지를 다지고 있음을 시사합니다. Morgan Stanley의 의견으로는 Rubin이 명확성을 제공하는 것입니다.
대부분의 경우 공급업체 사양을 기반으로 한 비교는 현실을 지나치게 단순화합니다. 시스템이 대규모로 작동할 때까지 고객은 실제 소유 비용을 측정할 수 없습니다.
Nvidia가 개별 칩뿐만 아니라 완전한 엔드투엔드 시스템을 제공하면서 Rubin이 대화를 바꾸는 곳입니다.
CEO Jensen Huang은 올해 CES 행사에서 다음과 같이 말했습니다.
Morgan Stanley는 뛰어난 제조 능력 덕분에 Blackwell에서 예상보다 훨씬 빠른 전환을 기대하고 있습니다.
예를 들어, 보드 조립 시간은 이전 2시간에 비해 거의 5분으로 단축되어 2026년을 향한 훨씬 더 원활한 진입을 위한 기반을 마련할 것으로 예상됩니다.
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Vera Rubin 대 Blackwell Blackwell은 Nvidia의 현재 주력 AI 플랫폼이며 Vera Rubin은 더 빠르고 수익성이 높은 AI 공장에 맞춰진 후속 제품입니다. Vera Rubin은 Blackwell에 비해 추론 토큰 비용을 최대 10배까지 절감할 것으로 예상됩니다. Nvidia는 훈련을 위해 Rubin이 Blackwell보다 4배 적은 GPU를 필요로 하여 랙, 전력 및 냉각 요구 사항을 줄이는 동시에 5배 더 빠른 AI 컴퓨팅 성능을 제공한다고 말합니다. Vera Rubin은 챗봇이 메시지와 긴 대화에 더 빠르게 응답할 수 있도록 “상황별 메모리 저장소”를 추가합니다. 출처: Nvidia 투자자 관계 보도 자료
이는 Nvidia가 AI 칩 판매에서 엄청난 선두(거의 85%)를 차지하고 있는 이유를 설명하며, Rubin은 이를 크게 확대하는 데 도움을 줄 것입니다.
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거대 기술 기업은 계속해서 지출을 하고 있으며 그 숫자는 Nvidia에게 중요합니다.
Nvidia의 성장 엔진은 활기를 띠고 있으며 현재의 하이퍼스케일 투자 패턴을 고려할 때 조만간 바뀔 가능성은 낮습니다. 또한 “승리”하려면 고성능 컴퓨팅을 향한 약간의 비용만 필요하며 최신 수치는 이러한 추세를 강조합니다.
CreditSights는 상위 5개 하이퍼스케일러가 2026년에 거의 6,020억 달러를 지출할 것으로 추정합니다. 이는 전년 대비 36% 증가한 수치입니다. 또한 Goldman Sachs는 올해 5,000억 달러 이상의 AI 투자를 목표로 삼고 있습니다.
가장 최근의 증거는 Microsoft와 Meta에서 나왔습니다.
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상황을 설명하자면, 마이크로소프트는 2026년 회계연도 2분기에 막대한 자본 지출 수치를 375억 달러로 보고했는데, 이는 전년 대비 거의 66% 증가한 수치입니다. 지출의 거의 3분의 2가 칩과 컴퓨팅 자산에 사용됩니다.
Meta의 결과는 동일한 추세를 반영했습니다.
이는 2026년 자본 지출을 1,150억 달러에서 1,350억 달러 사이로 유도했는데, 이는 월스트리트의 기대치인 1,100억 달러를 훨씬 웃돌고 2025년에 보고한 722억 달러보다 훨씬 높은 수치입니다.
Nvidia의 경우 이러한 하이퍼스케일러가 높은 컴퓨팅 성능을 갖춘 버전에 의존하는 한 순풍이 계속해서 스토리를 주도할 것입니다.
월스트리트의 최신 Nvidia 가격 목표 대 현재 가격Bank of America: $275(+42.9%).Citi: $270(+40.2%).Wells Fargo: $265(+37.7%).JP Morgan: $250(+29.9%).RBC Capital Markets: $240(+24.7%).Nvidia의 가치 평가를 재설정할 수 있는 위험
Morgan Stanley는 Nvidia에 대해 건설적인 낙관론을 유지하면서도 상황이 잘못될 수 있는 시나리오도 제시합니다.
약세 시나리오에서 Nvidia 주가는 성장 둔화, 경쟁 압력 및 가치 평가 압축으로 인해 150달러까지 하락할 수 있습니다.
아마도 가장 큰 위험은 수요의 정상화일 것이다.
AI 지출이 예상보다 빨리 냉각되고 수급 불균형이 빠르게 수정된다면 성장률이 크게 가속화될 수 있습니다.
경쟁은 또 다른 중요한 압력 포인트입니다.
특히, 맞춤형 실리콘(ASIC) 위험이나 AMD의 훨씬 더 강력한 상승은 Nvidia의 가격 결정력을 떨어뜨릴 것입니다. 또한 AMD가 Helios를 통해 자체 풀 스택 의제를 추진함에 따라 Nvidia는 확실히 손이 꽉 찼습니다.
금융 광학도 매우 중요합니다.
Nvidia의 직접적인 신용 노출은 대부분 제한적인 것으로 보이지만 고객 금융 구조에 대한 불안은 투자자(현재 AI 거래의 쇼미 모드에 있음)의 신뢰에 영향을 미칠 수 있습니다.
여기에 수출 제한, 관세 또는 지정학적 마찰을 추가하면 상황이 더욱 악화되어 Nvidia의 높은 가격 배수(현재 42배의 미래 예측 GAAP 수익)에 의문이 제기될 수 있습니다.
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