UnitedHealth는 투자자들에게 30년 만에 처음으로 연간 매출 감소를 예상하라고 경고한 후 약 20%의 주가 하락에서 회복하고 있습니다. 이는 오랫동안 월스트리트의 가장 신뢰할 수 있는 성장 엔진 중 하나로 여겨졌던 회사에게는 놀라운 좌절입니다. 청산으로 인해 의료 거대 기업의 시장 가치에서 수백억 달러가 사라졌고, 투자자들이 한때 높이 평가받았던 Medicare Advantage 사업의 위험을 재평가함에 따라 더 넓은 관리 의료 부문에 충격파를 보냈습니다.
UnitedHealth의 붕괴는 회사가 2025년 4분기 및 2025년 전체 실적을 4,390억 달러 이상의 수익을 요구하는 2026년 전망과 결합한 이후 가속화되었습니다. 이는 작년보다 약 2% 감소하고 분석가 기대치인 약 4,540억 달러를 훨씬 밑도는 수치입니다. 회사의 연간 수익이 감소한 것은 1980년대 후반 이후 처음으로, 규제 압력, 매각, 회원 감소 등이 결합되어 미국 최대의 건강 보험사가 어떻게 재편되고 있는지를 잘 보여줍니다.
유나이티드 경영진은 또한 2025년 연간 매출이 전년 대비 12% 증가한 약 4,476억 달러라고 지적했으며, 투자자들에게 2026년까지 주당 조정 이익을 최소 17.75달러로 안내하여 매출이 감소하더라도 한 자리 수의 이익 성장을 의미합니다. 회사는 핵심 시장에 다시 집중하고, 더 높은 의료 동향을 반영하기 위해 가격을 조정하고, 새로운 리더십 하에서 Optum의 운영을 최적화하려는 노력을 강조했으며, 시간이 지남에 따라 마진 확대를 지원할 것이라고 밝혔습니다.
회사 역사상 가장 큰 하락 중 하나입니다.
시장 반응은 잔인했다. UnitedHealth 주가는 약 20% 하락했으며, 최근에는 이전 종가 약 352달러에서 하락한 282달러 근처에 거래되었습니다. 이는 분석가들이 회사 역사상 가장 가파른 일일 하락세 중 하나로 묘사한 것입니다. 급격한 하락은 휴마나(Humana)와 기타 주요 메디케어 어드벤티지(Medicare Advantage) 플레이어를 포함한 동료들을 끌어내렸으며, 이는 또한 2027년 정부 지급률에 대한 실망스러운 제안에 대한 대응으로 하락했습니다.
이익 자체는 거의 위안이 되지 않았습니다. UnitedHealth는 2025년 4분기 매출이 약 1,132억 달러로 전년 동기 대비 12% 이상 증가했지만 회사가 세후 구조 조정 및 관련 비용으로 약 16억 달러를 흡수한 후 순이익은 약 1,000만 달러, 즉 주당 1센트로 급락했습니다. 조정된 주당 순이익은 2.11달러로 예상과 일치했지만 의료 비용 증가, Change Healthcare 부문에 대한 사이버 공격의 여파, 포트폴리오 정리로 인해 결과가 부담스러워지면서 전년도 6.81달러보다 크게 떨어졌습니다.
경영진은 단기적인 고통은 보다 안정적인 기반을 마련하기 위해 사업을 재배치하는 대가라고 주장했습니다. UnitedHealthGroup의 CEO인 Stephen Hensley는 수익 컨퍼런스 콜에서 분석가들에게 “이러한 책임의 요소를 해결하는 것은 우리가 기대하는 역사적 수익 품질과 성장으로 복귀하기 위한 견고한 기반을 마련하는 데 중요했습니다.”라고 말했습니다. CEO이기도 한 Hemsley는 UnitedHealthcare의 많은 신규 Medicare Advantage 수혜자들에 대한 진료 활동 및 의료 비용이 예상보다 여전히 높다는 이유로 회사가 전망을 중단한 2025년 5월에 CEO로 복귀했습니다. 당시 그는 “회사는 2026년에 다시 성장세를 보일 것으로 기대하고 있다”고 말했다.
그럼에도 불구하고 협상 테이블을 지배하는 내러티브는 장기 전략보다는 충족되지 못한 기대에 관한 것이었습니다. 투자자들은 UnitedHealth를 정치적, 규제적 스트레스에 직면하면서 수익 감소를 예측하고 대규모 구조 조정 비용을 흡수하는 회사가 아닌 안정적인 화합물로 보는 데 익숙해졌습니다. Medicare Advantage 요율이 압박을 받고 있고 새로운 코딩 모델로 인해 수십억 달러의 수익이 감소할 것으로 예상되며 최대 280만 명의 회원이 플랜을 취소할 것으로 예상되는 상황에서 보험사가 보험료 인상을 얼마나 빨리 회복할 수 있는지에 대한 새로운 의문이 제기되었습니다.
The One Big Beautiful Bill이 건강에 미치는 큰 영향
UnitedHealthcare CEO Tim Noel은 UHC Medicare Advantage의 축소로 인해 일년 내내 130만~140만 명의 회원이 탈퇴하는 회원 감소가 포함될 것이라고 밝혔습니다. Noel은 “이것은 원래 예상했던 것보다 더 큰 손실입니다. 경쟁이 치열한 연간 등록 기간 동안 경쟁이 치열한 시장 역학으로 인해 예상보다 높은 계획 구매가 이루어졌기 때문입니다.”라고 말했습니다.
이 중 대부분은 더 엄격한 자격 요건과 Medicaid 자금의 대폭 삭감을 통해 UnitedHealth가 참여하는 공공 보장 시장(Medicaid 및 ACA 플랜)을 축소하고 불안정하게 만든 One Big Beautiful Bill Act(OBBBA)에 직접적으로 기인할 수 있습니다. OBBBA는 또한 ACA Marketplace에 등록하는 것을 더욱 어렵게 만들었습니다. 미국병원협회(American Hospital Association) 등은 이로 인해 수백만 명의 사람들이 Marketplace 보장을 상실하고 보험을 잃게 될 것이라고 말합니다. UnitedHealth의 경우 이는 Medicaid 및 Exchange에서 더 작고 위험도가 높은 그룹을 의미하는 반면, 국가의 경우 보험이 없는 인구의 증가를 의미합니다.
현재 UnitedHealth는 이것이 행운의 역전이 아니라 재설정이라고 월스트리트를 설득하려고 노력하고 있습니다. 경영진은 2026년에 매출이 이례적으로 감소하더라도 매각, 포트폴리오 정리 및 비용 절감을 통해 회사를 더욱 민첩하고 탄력적으로 만들 수 있다고 주장합니다. 그러나 건강 보험 변경의 전체 영향이 가시화됨에 따라 투자자들은 분명히 가격 조정 모드에 있습니다.
이 기사에서 Fortune 저널리스트는 생성 AI를 조사 도구로 사용했습니다. 편집자는 정보를 게시하기 전에 정보의 정확성을 확인했습니다.
