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이번 주 초에 저는 FTSE 250 소매업체 WH Smith(LSE:SMWH)의 지분 전체를 매각했습니다. 월요일(1월 19일)에 주가가 11% 상승했지만 나는 이를 출구로 향하는 신호로 받아들였습니다.
새로운 리더가 회사를 더욱 유망한 길로 이끌 수도 있습니다. 하지만 내 투자 이론은 근본적으로 바뀌었고 지금은 다른 곳에 더 나은 기회가 있다고 믿습니다.
무엇이 잘못되었나요?
나는 WH Smith 주식이 보기보다 저렴하다고 생각하여 샀습니다. 특히 그는 주식시장이 자신이 운영하는 여행 사업의 가치를 과소평가하고 있다는 생각을 갖고 있었습니다.
연간 거래 이익 £189m과 10%의 매출 성장을 감안할 때 £14억의 시장 가치는 매우 저렴한 가격이라고 생각했습니다. 그러나 모든 것이 보이는 것과 똑같지는 않았습니다.
불행하게도 회사는 생각보다 수익성이 좋지 않았습니다. 회계 부정확성은 북미 사업의 이익을 £34m이 아닌 £54m로 크게 과장했음을 의미합니다.
조사가 끝났을 때 2025년까지 이 사업 부문의 거래 이익은 1,500만 파운드에 불과했습니다. 그리고 그것은 내 관점에서 투자 방정식을 근본적으로 바꿔 놓았습니다.
다행히 당황하지 않고 가격이 더 낮아졌을 때 팔았습니다. 하지만 주 초에 주가가 오르면서 나는 이것이 팔아 손실을 줄일 수 있는 기회라고 판단했습니다.
새로운 희망?
주가가 급등한 이유는 회사가 새로운 리더십을 발표했기 때문이다. Leo Quinn은 4월에 CEO로 취임할 예정입니다.
투자자들은 이번 임명이 좋은 것이라고 분명히 생각하며 그 이유를 쉽게 알 수 있습니다. Quinn은 Balfour Beatty 및 QinetiQ를 포함하여 부실 기업을 회생시키는 강력한 실적을 보유하고 있습니다.
임명은 새 상사에게 개인적으로 큰 위험이 있다는 것을 의미하는 방식으로 구성됩니다. Quinn의 보상 중 상당 부분은 5년 이내에 주가가 두 배로 오르는 것을 기준으로 합니다.
이 계획에는 회사를 여행 소매업에 집중하도록 전환하고 북미 사업부를 정상 궤도로 되돌리는 것이 포함됩니다. 최근 문제가 발생한 이후에는 내부통제 강화도 우선순위다.
Quinn은 1,887,519주를 부여받은 것 외에도 자신의 현금을 사용하여 WH Smith 주식 200만 파운드를 매입하겠다는 의사를 밝혔습니다. 이는 대단한 헌신이자 강력한 의도의 선언입니다.
투자자들이 낙관적인 새로운 이유를 얻으면서 월요일 주가는 상승했습니다. 하지만 가치 방정식은 제가 처음 주식을 샀을 때 생각했던 것처럼 쌓이지 않습니다.
배운 교훈
그래서 나는 이것으로부터 무엇을 배우고 있습니까? 때로는 투자자로서 승리할 수도 있고 패배할 수도 있으며, 잘못될 수 있는 모든 것을 예측하는 것이 항상 가능한 것은 아닙니다.
다양한 포트폴리오를 구축하는 것은 이러한 위험의 영향을 제한하는 좋은 방법입니다. 하지만 예상치 못한 일이 발생하면 침착함을 유지하고 재평가하는 것이 옳은 일입니다.
