이미지 출처: 게티 이미지
2025년 1월 이후 FTSE 100의 스타 회사 중 두 곳은 Fresnillo(LSE:FRES)와 Endeavour Mining(LSE:EDV)이며, 이들 회사의 주가는 기하급수적으로 상승했습니다.
상승하는 금과 은 가격이 이 놀라운 상승 뒤에 있습니다. 하지만 2026년 내내 지속될 수 있을까요? 아니면 거품이 곧 터질까요? 좀 더 자세히 살펴보겠습니다.
빛나는 모든 것
가장 먼저 염두에 두어야 할 점은 두 회사 모두 이 두 금속에 대한 노출도가 다르다는 것입니다. Endeavour Mining은 부르키나파소, 코트디부아르, 세네갈에 있는 5개 광산에서 금만을 생산합니다. 2025년 9월 30일까지 9개월 동안 911코즈(천 온스)를 채굴했습니다.
Fresnillo는 “세계 최고의 은 생산업체”이자 멕시코 최대의 금 채굴업체 중 하나라고 주장합니다. 같은 기간 동안 8개 시설에서 약 절반의 금과 35,429kg의 은을 생산했습니다.
그러나 지난 12개월 정도 동안 이러한 구분은 그다지 중요하지 않았습니다. 2025년 초부터 금과 은 가격이 급등해(각각 75%와 210%), 채굴자들이 별다른 조치를 취하지 않고도 이들 채굴자들의 수익을 늘렸습니다. 실제로 Fresnillo는 2025년 첫 6개월 동안 1년 전보다 11.7% 적은 은을 생산했지만 EBITDA(이자, 세금, 감가상각 전 수익)는 두 배 이상 증가했습니다.
Fresnillo는 이러한 우호적인 시장 상황의 영향을 더 자세히 설명하기 위해 금속 가격 상승이 2024년 같은 기간에 비해 2025년 상반기 추가 총 이익 6억 3천만 달러의 69%를 차지했다고 말했습니다.
이는 또한 지하의 모든 것이 이전보다 훨씬 더 가치가 있다는 것을 의미합니다.
지속될 수 있나요?
하지만 앞으로는 상황이 달라질 수 있습니다.
역사적으로 은과 금 가격은 함께 움직이는 경향이 있지만 전자의 변동성이 더 큰 경향이 있습니다. 그리고 두 가지 모두에 대한 가격 예측은 금을 둘러싼 낙관론이 더 많다는 것을 시사합니다. 주요 은행에 고용된 분석가들의 예측을 살펴보면 현재 수준에서 가격이 크게 하락할 것으로 예상하는 사람은 아무도 없습니다. 대부분의 시장 전문가들은 2026년 말까지 온스당 가격이 약 5,000달러(1월 22일에는 약 4,830달러)에 이를 것으로 예상합니다. 그리고 금 가격이 오를 것으로 예상되는 이유도 이해합니다. 이는 “안전한 피난처” 지위를 유지하고 있는데, 이는 현재의 지정학적 불확실성으로 인해 가격이 상승하고 있음을 의미합니다.
반면 은 가격 전망은 그다지 낙관적이지 않은 것으로 보인다. 실제로 일부 분석가들은 하락을 예측하고 있습니다.
물론, 누구도 확실하게 알지 못하기 때문에 광산 부문은 다른 많은 부문보다 더 위험합니다. 불확실성에 더해, 아프리카와 남미 모두 정치적 불안정과 통화 변동성으로 악명이 높습니다.
그러나 투자자가 많은 운영 문제 중 하나로 인해 금속 가격이 하락하거나 생산이 중단될 경우 발생할 수 있는 잠재적 위험을 알고 있는 한 두 가지 모두 고려할 가치가 있다고 생각합니다. 그러나 저는 Endeavour Mining 쪽으로 더 기울고 있습니다.
이론적으로 Fresnillo는 두 가지 귀금속에 대한 노출을 통해 어느 정도 다양성을 제공하지만 금 가격은 오랫동안 높은 수준을 유지할 가능성이 있다고 생각합니다. 달러가 인기를 잃는 것처럼 보이기 때문에 세계 중앙은행의 수요가 핵심 요소입니다.
Endeavour Mining은 또한 해당 부문에서 비용이 세 번째로 낮다고 주장합니다. 이는 가장 가까운 경쟁사 대부분에 비해 더 나은 성과를 거둘 것임을 의미합니다.
