S&P Global Market Intelligence의 Kagan 연구 부서에서 발행한 연례 기본 케이블 경제 보고서에 따르면 미국 미디어 환경은 공식적으로 루비콘 강을 넘었습니다. 그것은 암울한 독서를 만듭니다.
미국 케이블 네트워크 산업은 수익 감소, 시청률 감소, 유례없는 레거시 자산 구조 조정으로 정의되는 전환기인 ‘수명 주기의 쇠퇴 단계’에 공식적으로 진입했습니다. 이 부문이 어려운 재정적 궤적에 직면해 있는 동안 결정적인 사건은 스트리밍 거대 기업인 Netflix의 본거지인 Warner Bros. Discovery(WBD)에 대한 고위험 입찰 전쟁입니다. 그리고 전통적인 강국 Paramount Skydance는 케이블 TV의 미래를 위해 완전히 다른 두 가지 경로를 제시합니다.
2025년 보고서에서 확인된 전환점은 급격한 쇠퇴가 아니라 수십 년 동안 엔터테인먼트를 지배했던 케이블 패키지의 구조적 해체입니다. DMB 협상에는 이러한 변화가 요약되어 있습니다. 파라마운트 스카이댄스는 회사를 완전히 인수할 계획이지만 넷플릭스는 WBD의 영화 스튜디오와 스트리밍 자산에만 입찰하고 있습니다. Netflix가 승리하면 WBD의 케이블 자산이 분할되어 업계 리더가 디지털 플랫폼의 콘텐츠 엔진을 잠식하면서 선형 네트워크가 좌초되게 됩니다.
S&P의 스캇 롭슨(Scott Robson)은 “이러한 결정은 기업들이 스트리밍 서비스를 위해 케이블 네트워크를 포기함에 따라 미디어 산업의 변화를 의미합니다”라고 썼습니다. 또한 “도서관 비디오 콘텐츠 소유자가 기본 케이블 배급 이외의 수익 창출 수단을 점점 더 추구함에 따라 급성장하고 있는 FAST(무료 광고 지원 텔레비전) 산업도 계속 발전하고 있습니다.”라고 말했습니다.
Netflix가 개척한 “코드 절단” 운동이 추진력을 얻은 이후 Robson은 선형 네트워크 TV가 압박을 받고 있다고 지적했습니다. 구독률은 2012년에 정점에 이르렀습니다. 이제 2025년을 바라보며 그는 다시 돌아올 가능성이 없다고 결론지었습니다.
다가오는 하락을 차트로 그려보기
WBD의 이러한 균열 가능성은 더 광범위한 산업 움직임을 반영합니다. Comcast는 2026년 1월 2일에 케이블 네트워크(Bravo 제외)를 “Versant”라는 별도 법인으로 분사하는 작업을 마무리할 예정입니다. S&P에 따르면 이러한 전략적 출구는 주요 미디어 대기업이 이제 “스트리밍 서비스를 위해 케이블 네트워크를 포기”할 의향이 있음을 나타냅니다. 이러한 추세는 2025년 8월 스트리밍 플랫폼 ESPN Unlimited 및 FOX One 출시로 가속화되었습니다.
이 마이그레이션을 지원하는 재무 데이터는 원시 데이터입니다. 2024년 케이블 네트워크의 총 광고 수익은 5.9% 감소한 202억 달러로, 이는 2007년 이후 기록상 가장 낮은 수준입니다. Robson 팀은 또한 제휴 수수료 수익, 즉 TV 사업자가 스트리밍을 위해 케이블 사업자에게 지불하는 금액이 약 3% 감소하여 약 387억 달러로 추정했습니다. 아마도 가장 눈에 띄는 것은 가입자 지표일 것입니다. 평균 케이블 네트워크의 가입자 기반은 7.1% 감소하여 3,140만 가구를 기록했습니다.
그러나 S&P는 이 ‘하락 단계’가 급격한 하락보다는 느리고 장기적인 출혈을 예측한다고 강조했습니다. 롭슨은 “2025년에 일어난 모든 주요 사건을 소화한 결과 업계가 변곡점에 도달했다는 것이 분명해졌다”고 썼다. “그러나 우리의 전망은 큰 붕괴를 예상하지는 않지만 스트리밍으로의 전환이 전개됨에 따라 느리고 꾸준한 하락세를 예상합니다.”
S&P는 전반적인 하향 추세에도 불구하고 2025년 유료 TV 가입 감소율이 둔화되는 것으로 나타났으며 업계는 실제로 3분기에 가입자가 소폭 증가했다고 지적했습니다.
운영자들은 업계의 마지막 믿을 수 있는 구명 뗏목인 라이브 스포츠에 집착하여 이러한 감소를 관리하려고 노력하고 있습니다. 2026년은 동계올림픽과 FIFA 월드컵이 동시에 열리는 해이다. Comcast는 아직 Peacock 스트리밍 서비스로 전환하지 않은 시청자를 확보하기 위해 NBCSN을 다시 출시하여 YouTube TV의 스포츠 중심 패키지로 패키징했습니다.
S&P의 독립적인 분석에 따르면 스포츠는 더 이상 선형 TV 사업 쇠퇴의 해자가 아닐 수 있습니다. S&P의 Keith Nissen은 “라이브 스포츠는 한때 소비자들이 비디오 코드를 끊지 못하게 했던 닻이 아닐 수도 있습니다”라고 썼습니다.
Nissen은 지난 1년 동안 스포츠를 보기 위해 전통적인 유료 TV를 포기한 가구의 90%가 스포츠 팬이었고, 그 중 거의 2/3가 일주일에 5시간 이상 스포츠를 시청하는 데 보냈다는 사실을 발견한 S&P 조사를 인용했습니다. “이것은 라이브 스포츠에 대한 액세스가 더 이상 기존 서비스와 가상 옴니채널 서비스 간의 차별화 요소가 아니라는 증거입니다.”
Robson은 2025년이 YouTube TV의 Walt Disney 및 TelevisaUnivision 네트워크의 정전을 포함하여 운송 분쟁으로 인해 손상되면서 비용 상승과 가치 하락 사이의 마찰이 심화되었다고 경고했습니다.
2026년이 다가옴에 따라 업계 전망은 실적이 저조한 네트워크가 비용이 많이 드는 수준으로 강등되거나 완전히 폐쇄될 것이라는 전망입니다.
상황은 한때 대저택을 파는 것과 비슷하다. 소유주(미디어 대기업)는 체계적으로 가구를 판매하고(케이블 네트워크) 가장 귀중한 유물(프리미엄 콘텐츠 및 스포츠 권리)을 도시 반대편에 있는 현대식 아파트로 옮기고(스트리밍), 오래된 집을 한 방씩 천천히 비워줍니다.
편집자 주: 저자는 2024년 6월부터 2025년 7월까지 Netflix에서 근무했습니다.
