비트코인은 새해 전야를 앞두고 암호화폐 옹호 정책과 기관 헤드라인으로 가득 찬 1년 후 어색한 설정인 연례 붉은 촛불을 인쇄할 준비가 되어 있습니다. Galaxy Digital 연구 책임자인 Alex Thorn은 BTC가 전년 대비 6.3%, 전년 동기 대비 8.25% 하락했으며 2025년을 긍정적으로 마무리하려면 새해 전야에 일일 마감이 93,389달러 이상이어야 한다고 말했습니다.
연말 분위기는 4분기의 소프트 테이프와 사이클의 후반 단계에서 예상되는 많은 상승세보다 더 깊은 하락세로 정의되었습니다. Thorn은 일년 내내 꾸준한 강세 헤드라인이 나왔음에도 불구하고 BTC가 2025년 10월 6일 사상 최고치인 125,296달러보다 36% 낮은 수준으로 거래되었다고 지적했습니다.
“미지근한 마무리에도 불구하고 2025년은 비트코인에게 있어서 매우 의미 있는 해였습니다. 심지어 비트코인의 가장 확고한 지지자들조차도 불과 몇 년 전만 해도 2025년 헤드라인 중 일부를 믿지 않았을 것입니다… 2025년은 과거에는 행복감을 불러일으켰을 비트코인에 대한 수십 개의 긍정적인 헤드라인으로 가득 차 있었습니다. 오늘날 이러한 승리는 정상적인 것처럼 보입니다. 어쩌면 우리는 정말로 ‘승리에 지쳤습니까?'”라고 Thorn은 Galaxy의 주간 조사에서 썼습니다. 메모.
연례 붉은 촛불 직전의 비트 코인
Thorn은 시장의 정체감 중 일부는 철학적인 것이 아니라 기계적인 것이라고 주장했습니다. 그는 $80,000 중반에서 $90,000 사이에서 설명한 범위 제한 행동을 완화할 수 있는 잠재적인 촉매제로서 월말에 대규모 옵션 만료를 지적했습니다.
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“월말의 주요 옵션 만료로 인해 비트코인이 85,000달러에서 90,000달러 사이에 고정되어 있는 뛰어난 거래자 범위가 일부 제거되고, 1월에는 일부 포트폴리오 관리자가 세계에서 가장 오래된 암호화폐를 새롭게 살펴보도록 유도할 수 있습니다. 지난 한 달 동안 우리가 보았던 조용한 기간이 곧 지속되지 않을 이유가 있습니다.”
그는 또한 “상당한 고래 분포”, 10월 10일의 차입금 부족, AI, 하이퍼스케일러, 금, “Mag 7″과 같은 다른 거시 거래와의 경쟁 등 현물 수요와 위험 선호도에 영향을 미치는 역풍을 언급했습니다. Thorn의 주요 관찰 중 하나는 비트코인의 하락세와 미국 비트코인 ETF의 성과 사이의 차이였습니다.
그는 비트코인이 최고치에서 급격히 떨어졌고, 그의 추정에 따르면 ETF 유입의 60%가 현재 가격에 물속에 잠겨 있음에도 불구하고 누적 미국 비트코인 ETF 유입은 10월 최고치인 620억 달러보다 9% 감소했다고 말했습니다.
그는 이러한 회복력이 매출원을 더욱 눈에 띄게 만든다고 주장했습니다. “그럼 누가 팔았나요?” 가시가 썼습니다. “집 안에서 전화가 옵니다.” 그는 2025년 7월 이후 장기 보유자가 보유한 코인이 2017년 강세장 이후 8년 동안 그 어느 때보다 급격하게 감소했다고 말했는데, 이는 체인에서 나이가 많은 보유자가 새로운 중개 중심 수요에서 순매도했음을 시사합니다.
Thorn은 이러한 분배가 단기적으로는 고통스럽지만 자산의 장기적인 성숙도를 위해서는 건설적이며 평균 비용 기반을 높이고 소유권을 확대한다고 설명했습니다. 그는 네트워크의 총 자본이 증가하고 있다는 증거로 비트코인의 실현 시가총액이 1조 1천억 달러를 넘고 실현 가격이 56,000달러를 넘는다는 점을 강조했습니다.
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2026년 갤럭시의 전망을 요약한 12월 21일 게시물에서 Thorn은 갤럭시가 비트코인이 2027년 말까지 250,000달러에 도달할 것으로 예측한다고 말했습니다. 그러나 그는 2026년이 “예측하기에는 너무 혼란스럽다”고 말했습니다. 그는 현재 옵션 시장의 가격이 2026년 6월 말에는 70,000달러 또는 130,000달러, 2026년 말에는 50,000달러 또는 250,000달러로 거의 동일한 확률로 가격이 책정되고 있다는 점에 주목했습니다. 이는 비정상적으로 넓은 불확실성 범위를 반영합니다.
그는 또한 장기 변동성의 구조적 감소와 편향의 변화에 주목했습니다. 이제 BTC 변동성은 콜 옵션보다 더 비싸지고 있으며, 이는 고성장 시장보다 거시 자산의 더 일반적인 패턴으로의 전환이라고 설명했습니다.
2026년을 내다보며 Thorn의 단기 지표는 BTC가 $100,000-$105,000 이상으로 “확고하게 재구축”될 수 있는지 여부입니다. 장기적으로 가장 중요한 문제는 비달러 헤지에 대한 수요와 시장을 움직이는 데 증분 할당이 얼마나 적게 필요한지라고 그는 주장했습니다.
“우리는 ‘비트코인이 금을 따라 통화 가치 하락 헤지 수단으로 널리 채택’되는 것은 아마도 시간 문제일 뿐이라고 생각합니다. 그런 방향으로 급류를 시작하는 데는 많은 시간이 걸리지 않습니다. 소수의 주요 할당자, 중앙 은행 또는 국가가 도화선을 밝히고 불을 붙이는 데 필요한 전부일 수 있습니다.”
출판 당시 BTC는 87,748달러에 거래되었습니다.
비트코인은 1주 차트에서 0.618에서 0.786 Fib 사이를 유지합니다 | 출처: TradingView.com BTCUSDT
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