이미지 출처: 게티 이미지
러시아가 우크라이나를 침공한 날인 2022년 2월 24일 BAE 시스템(LSE: BA) 주식에 투자된 £20,000는 이제 배당금을 포함하여 약 £80,668의 가치가 될 것입니다.
그 이후 전 세계 국방비 지출의 급증으로 인해 FTSE 100이 가장 지속적으로 재평가되었습니다. 이로 인해 BAE의 주문서, 수익 가시성 및 현금 창출이 기록적인 수준으로 높아졌습니다.
그러나 나토 회원국들은 이제 통합 국방예산을 지난해 2%에서 2035년까지 GDP의 5%로 늘리기로 약속했다. 이는 미국 외 회원국에서만 연간 약 4,230억 달러(3,140억 파운드)가 증가한 수치입니다. 그리고 유럽 최대 방산업체이자 세계 6위 규모의 방산업체인 BAE는 이러한 변화의 중심에 있습니다.
그렇다면 이제 BAE 지분을 늘릴 때가 된 걸까요?
가치는 어디에서 나올까?
장기적으로 이익 성장은 단기적인 시장 변동이 아닌 주주들에게 실질적인 가치를 창출합니다. 그리고 수익, 마진, 현금 흐름을 지속적으로 확대할 수 있는 기업은 주가에 가장 큰 혜택을 주는 기업입니다.
BAE의 위험은 주요 장기 방어 프로그램의 지연으로 인해 마진이 감소하고 현금 전환이 느려질 수 있다는 것입니다. 또 다른 하나는 주요 제품 라인의 결함으로, 수정하는 데 많은 비용이 들고 잠재적으로 회사의 평판을 손상시킬 수 있습니다.
그렇긴 하지만, 컨센서스 분석가들은 BAE의 이익이 중기적으로 연간 평균 12%씩 성장할 것으로 예측하고 있습니다. 이는 최근 발표된 2025년 결과에서 잘 뒷받침되는 것으로 보입니다. 이에 따르면 이자 및 세금 전 기본 이익(EBIT)은 전년 대비 12% 증가한 33억 파운드를 기록했고, 매출은 10% 증가한 307억 파운드를 기록했습니다.
R&D 투자 증가에도 불구하고 잉여현금흐름은 21억 6천만 파운드로 강세를 유지했으며, 368억 파운드의 수주로 주문량이 836억 파운드로 기록되었습니다. 이는 미국 항공, 해상, 전자 시스템 및 플랫폼에 대한 강력한 수요를 반영했습니다.
경영진은 올해 EBIT가 9~11%, 매출이 7~9% 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 잉여현금흐름은 13억 파운드를 넘을 것으로 예상됩니다.
지금 주식은 아직도 저평가되어 있나요?
BAE와 같은 회사의 경우 미래를 예측하는 상대적 측정이 회고적 측정보다 훨씬 더 중요합니다. 이는 국방 지출, 주문 가시성 및 마진 지침이 과거 가치 평가가 단순히 반영할 수 없는 방식으로 미래 수익을 형성하기 때문입니다.
주요 선도 주가수익률 측면에서 회사의 28.8은 평균 32.4인 동종 그룹 중 꼴찌입니다. 이들 회사는 30.4의 L3Harris Technologies, 31.1의 Rolls-Royce, 32.7의 TransDigm, 35.2의 RTX로 구성됩니다.
따라서 2022년 이후 엄청난 주가 상승에도 불구하고 BAE는 이 측정 기준으로 인해 여전히 과소평가되어 있습니다.
이는 동종 평균인 4.1에 비해 선도 가격 대비 판매 비율이 2라는 점에서 더욱 두드러집니다. 또한 경쟁사 평균인 14.3에 비해 가격 대비 장부가율이 5.7로 저렴해 보입니다.
종합적으로 볼 때, 이러한 상대적 측정은 다년간의 강력한 상승세 이후에도 BAE가 여전히 글로벌 동료들에 비해 상당한 할인된 가격으로 거래되고 있음을 시사합니다.
나의 투자 비전
다년간의 주가 상승에도 불구하고 여전히 동종 대형 방산업체 대비 현저히 낮은 주가를 보이고 있습니다. 이제 다년간의 정부 약속으로 수익과 현금 흐름이 지원되므로 전망은 여전히 밝습니다.
이것이 바로 제가 찾고 있는 설정 유형이므로 곧 이에 대해 자세히 설명하겠습니다. 한편, 저평가된 다른 고성장주들도 눈길을 끌었습니다.
