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Vodafone(LSE: VOD)은 거의 3년래 최고치에 거래되고 있는데, 이는 일부 사람들에게는 저렴한 주식처럼 보이지 않을 수도 있습니다.
그러나 주식에 따라 가격과 가치가 다르기 때문에 현재 거래되는 곳은 중요하지 않습니다. 중요한 것은 주식에 얼마나 많은 가치가 남아 있느냐는 것입니다.
회사의 최근 변화를 고려할 때 시장이 생각하는 것보다 더 많은 것이 있다고 생각합니다.
그럼 얼마나 싼가요?
성장은 어디에서 오는가?
수익 증가는 시간이 지남에 따라 모든 회사의 주가를 주도합니다. Vodafone의 한 가지 위험은 유럽에서 가장 가격에 민감한 일부 통신 시장에서 운영된다는 것입니다. 경쟁이 심화되면 회사의 마진에 압박이 가해지고 가격 결정력이 제한될 수 있습니다.
그렇긴 하지만, 컨센서스 분석가들은 Vodafone의 수익이 2028년 말까지 매년 약 46% 증가할 것으로 예상합니다. 이는 비즈니스가 방어적인 구조 조정에서 선택적 투자 및 운영 단순화 단계로 이동하고 있음을 반영합니다.
이러한 전망의 중요한 기둥은 Vodafone UK와 Three UK의 합병인 Vodafone Three입니다. 경영진은 이것이 전국적인 5G 출시에 필요한 규모를 확대하고 중복 네트워크 비용을 줄이며 보다 효율적인 자본 기반을 창출할 것이라고 믿습니다. 나도 그것을 믿는다.
회사는 올해 13억 파운드를 포함해 10년에 걸쳐 110억 파운드를 투자하여 이 새로운 벤처를 지원하고 있습니다. 유럽에서 가장 발전된 5G 네트워크를 구축하고, 영국에서는 EE와 O2에 대한 시장 리더십을 확보하는 것을 목표로 하고 있습니다.
전환이 결과에 반영되나요?
2026회계연도 상반기 수익은 전년 동기 대비 7.3% 증가한 196억 9000만 유로(172억 9000만 파운드)를 기록했습니다. 이는 서비스 수익의 강력한 성장과 Three UK의 통합에 힘입은 것입니다. 이자, 세금, 감가상각비, 상각비 및 임대 차감전 조정 이익(EBITDAaL)은 5.9% 증가한 57억 2,800만 유로를 기록했습니다.
이러한 추진력을 감안할 때 Vodafone은 2026년까지 가이던스 범위의 최고 수준에 도달할 것으로 예상합니다. 여기에는 조정 EBITDAaL 113억~116억 유로와 조정 잉여현금흐름 24억~26억 유로가 포함됩니다.
2025년 전체에 대한 이전 결과에서 서비스 수익은 유기적으로 5.1% 증가한 308억 유로를 기록했습니다. 이는 회사가 수년간의 침체 이후에도 성장을 이룰 수 있다는 점을 나에게 강조해주었습니다.
잉여현금흐름은 25억 유로로 예상치를 초과했으며 구조조정 노력이 결실을 맺고 있음을 입증했습니다. 이것만으로도 향후 수익 성장의 중요한 동인이 될 수 있습니다.
주식이 얼마나 저렴해 보이나요?
DCF(할인된 현금 흐름) 분석은 미래 현금 흐름을 예측하고 이를 현재까지 “할인”하여 주식이 거래되어야 하는 위치를 식별합니다.
수익 예측이 불확실할수록 투자자가 요구하는 수익률은 높아지고 할인폭도 커집니다.
분석가의 DCF 모델은 사용된 변수에 따라 다양합니다(저보다 더 낙관적인 모델도 있고, 더 신중한 모델도 있음).
그러나 내 DCF 가정(할인율 7.5% 포함)에 따르면 Vodafone 주식은 현재 가격 £1.02에서 49% 저평가되어 있습니다.
이를 바탕으로 나는 약 £2의 “공정 가치”를 계산합니다.
주가는 시간이 지남에 따라 공정 가치에 맞춰 거래되는 경향이 있으므로 이는 여기서 매우 중요합니다.
나의 투자 비전
나는 이미 BT 주식을 소유하고 있으므로 다른 통신 주식을 사면 내 포트폴리오의 위험-보상 프로필이 불균형해질 것입니다.
그러나 대대적인 전략적 재편으로 인해 Vodafone의 이익은 향후 몇 년간 눈에 띄게 가속화될 것으로 예상됩니다. 그리고 내 생각에는 이로 인해 주가가 훨씬 높아질 것입니다.
따라서 현시점에서 다른 투자자들의 관심을 받을 만한 주식이라고 생각합니다.
