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Lloyds (LSE:LLOY) 주가는 지난 3개월 동안 18% 상승했습니다. 꽤 놀랍습니다. 특히 한동안 주식을 지켜봤고 대유행과 생활비 위기 동안 은행이 수년 동안 “횡보 거래”하는 것을 본 것을 기억한다면 더욱 그렇습니다.
간단히 말해서, 3개월 전에 투자한 £10,000는 현재 £11,800의 가치가 있습니다. 회사는 해당 기간 동안 배당금을 지급하지 않았습니다. 그러나 선도수익률은 약 3.6%이며 이는 분기별 0.9%에 해당합니다(분기별로 지급된 경우(그렇지 않음)).
가장 큰 문제는 2026년을 향해 나아가면서 이러한 추진력이 계속될 수 있는지 여부입니다.
강력한 추진력
모멘텀은 단순한 유행어가 아닙니다. 이는 상승하는 주가가 종종 더 많은 매수를 유도하는 패턴을 반영합니다. 주가가 상승하면 소매 투자자와 기관 투자자 모두의 관심을 끌게 되어 자체 강화 루프가 생성됩니다.
Lloyds의 경우 최근 실적을 보면 이러한 효과가 부각될 수 있습니다. 주가가 장기 구간을 뛰어넘자 더 많은 투자자들이 동참해 주가는 더욱 높아졌다. 모멘텀은 펀더멘털 이상으로 지속될 수 있습니다.
이것이 바로 많은 정량적 모델이 모멘텀을 크게 강조하는 이유입니다. 이는 몇 년이나 수십 년이 아닌 몇 달 만에 공정 가치에 도달할 수 있는 주식을 식별할 수 있기 때문에 종종 유용합니다. 때때로 이는 주식의 과매수로 이어집니다.
가치평가는 다른 이야기를 말해준다
나는 확실히 Lloyds가 과대평가되었다고 생각하지 않지만, 가치 제안은 몇 년 전만큼 강력하지 않습니다.
현재 예측에 따르면 주식은 2025년 수익의 약 15배인 주가수익률(P/E)로 거래되며, 정규화된 주당 수익이 7.6p에서 9.8p로 증가할 것으로 예상되기 때문에 2026년 추정치 약 13배로 감소합니다.
이는 내년 수익 성장률이 30%에 가깝다는 것을 의미하며 이는 등급을 정당화하는 데 도움이 되지만 회복의 상당 부분이 이미 가격에 반영되었음을 의미합니다.
왜 할인되나요? 글쎄요, 은행은 순환적인 경향이 있기 때문에 큰 수익 배수로 거래하는 경향이 없습니다. 맥락을 말하자면, Lloyds는 오랫동안 약 5배의 선도 수익으로 거래해 왔습니다.
그러나 우리는 확실히 우리보다 더 강한 회사를 마주하고 있습니다.
높은 이자율에 힘입어 잔여 영업이익률이 21.4%, 자기자본이익률이 약 9%에 달하는 등 수익성이 크게 개선되었습니다.
거의 두 배에 달하는 약 3.6%의 배당수익률은 여전히 매력적이지만, 국채가 훨씬 적은 위험으로 비슷한 소득을 제공할 때 더 이상 예외적인 것처럼 보이지 않습니다.
간단히 말해서, Lloyds는 상당히 가치가 있는 것으로 보이며 확실히 저렴하지는 않습니다.
이것은 무엇을 의미합니까?
지속적인 추진력은 가능하지만 결코 보장되지는 않습니다. 그리고 그 행동은 실제로 재평가를 정당화하지 않습니다. 재평가는 시장이 동일한 이익에 대해 더 높은 평가 배수를 기꺼이 지불할 의향이 있을 때 발생합니다. 일반적으로 성장, 위험 또는 품질에 대한 인식이 향상되었기 때문입니다.
나는 여전히 장기적으로 고려해 볼 가치가 있다고 생각하지만, 2026년에 들어서는 내가 가장 좋아하는 주식은 아닙니다. 영국 투자자들에게는 더 많은 매력적인 옵션이 있습니다.
