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2025년에 가치가 약 40% 하락한 후 Greggs(LSE:GRG) 주가가 마침내 내년에 상당한 회복을 이룰 수 있을지 궁금해지는 것이 타당합니다. 개인적으로 나는 회의적이다.
지난 10년 동안 Greggs는 성장주로 취급되었습니다. 수익은 두 자릿수 비율로 증가했고 이익은 꾸준히 증가했으며 매장 재고는 영국 전역에서 빠르게 증가했습니다.
그러나 수치에 따르면 이제 사업이 성숙해지고 있는 것으로 나타났습니다. 매출 증가율이 둔화되고 이익 모멘텀이 약화(심지어 후퇴)되었습니다. 정규화된 주당순이익은 2025년에 하락했다가 2026년에 소폭 회복될 것으로 예상되는데, 이는 고성장 기업의 프로필이 아닙니다.
멈출 운명
여러 면에서 이러한 변화는 불가피했습니다. 그것은 확실히 내 의견이다.
Greggs는 이미 영국 어디에나 존재하며 수천 개의 위치와 제한된 공백 공간을 활용하고 있습니다. 이는 점진적인 성장을 어렵게 만듭니다.
이전에도 해외 확장을 시도했지만 실패했습니다. Greggs는 기본적으로 오븐에 구운 스테이크가 대륙에서 작동하지 않기 때문에 자연적인 한계가 있는 국가 사업입니다.
게다가 이는 항상 회사의 가치 기반 서비스로 인해 제한을 받아온 사업입니다. 고객 기반이 기대하는 것이 아니기 때문에 가격을 비용보다 크게 높일 수는 없습니다.
더 넓은 구조적 문제도 있습니다. 소비자 동향은 계속해서 더 건강한 식습관으로 바뀌고 있으며 Greggs는 샐러드, 비건 라인 및 아침 식사 옵션을 채택했지만 이는 제과류를 기반으로 한 비즈니스 모델과 완벽하게 일치하지 않습니다.
결국, 이 사람은 샐러드 만드는 사람 Greggs가 아니라 빵 굽는 사람 Greggs입니다.
긍정적인 측면에서는 확실히 모두가 알고 많은 사람들이 좋아하는 브랜드입니다. 이는 특히 자신이 알고 애용하는 사업에 투자하고 싶어하는 소규모 소매 투자자에게 중요한 의미를 갖습니다.
주식가치가 좋은가요?
시장에서는 점점 주식을 수익 창출 수단으로 보고 있습니다. 최근 몇 년간 주가가 급락하면서 배당수익률이 크게 높아졌습니다. 현재 배당수익률은 4%를 넘어섰습니다.
이는 훌륭한 성과지만 성격의 뚜렷한 변화를 의미하기도 합니다. Greggs는 조용히 성장주에서 배당주로 전환했습니다.
문제는 어느 각도도 특별히 설득력이 없다는 것입니다. 적어도 나에게는.
13.5배의 주가수익률(P/E) 비율은 낮은 한 자릿수 수익 증가율과 비교할 때 더 이상 저렴해 보이지 않으며, 배당금은 안정적이지만 눈에 띌 만큼 넉넉하지 않습니다. 오늘날 투자자들은 주식 위험을 감수하지 않고도 국채를 통해 비슷한 수익을 얻을 수 있습니다.
최종 결과
나에게 2026년은 Greggs가 이전 추진력을 재발견하는 해처럼 보이지 않습니다.
사실 Greggs는 실제로 조사하고 이해한 비즈니스보다는 자신이 알고 있는 회사에 투자하는 소매 투자자의 훌륭한 예라고 생각합니다. 그런 의미에서 주가 상승에 투자자들이 매력을 느끼면서 주가의 모멘텀은 저절로 추진되지만, 아쉽게도 회사 자체의 모멘텀은 영원히 지속될 수는 없습니다.
좋은 회사이지만 여전히 제가 받아들일 수 없는 수준에서 거래되고 있습니다. 18개월 전 최고점에 비해 확실히 저렴해졌지만 관심을 끌 만큼은 아닙니다.
개인적으로는 2026년에는 고려해볼 가치가 없다고 생각합니다.
