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Greggs (LSE:GRG) 주가는 지난 2년 동안 많은 개인 투자자들을 실망시켰습니다. 2024년 9월까지 몇 년 동안 주가는 상당히 꾸준히 상승했으며 개인 투자자들이 자신이 알고 있는 회사와 그 모멘텀에 매력을 느꼈다고 가정합니다.
당시에 나를 놀라게 했고 지금도 여전히 놀라운 것은 기관 분석가들도 매우 낙관적이었다는 것입니다. 스포일러 경고, 그들은 틀렸습니다.
다행히도 우리는 이 이야기에서 배울 수 있는 교훈이 많습니다. 좀 더 자세히 살펴보겠습니다.
기관 분석가는 매우 틀릴 수 있습니다
“JPMorgan이 Greggs의 가격 목표를 높였습니다.”와 같은 헤드라인을 자주 보게 될 것입니다. 솔직히 Greggs가 JPMorgan의 보도에 포함되어 있는지는 확실하지 않습니다. 하지만 아이디어는 얻으실 수 있습니다. 대형 투자 은행에는 상장 기업에 대한 조사를 수행하는 분석가가 있습니다.
이 연구는 종종 시장을 움직일 수 있습니다. 즉, 은행이 특정 회사에 대해 좋은 평가를 내릴 경우 해당 연구가 발표된 후 일반적으로 몇 시간 내에 주가가 상승할 것입니다.
그러나 기관 분석가는 매우 틀릴 수 있습니다. 목표 가격을 높이거나 낮추는 것은 은행 전체가 결정하는 것이 아니라는 점을 기억하는 것이 중요합니다. 분석가와 그의 관리자가 될 수도 있습니다.
그리고 그것은 꽤 변칙적인 입장으로 이어질 수 있습니다. 예를 들어 Seaport Global Securities의 수석 분석가인 Jay Goldberg는 Nvidia에 대해 엄청나게 약세를 보였습니다. 그는 해당 주식을 다루는 80명이 넘는 애널리스트 중에서 일반적으로 부정적인 입장을 유지하는 유일한 사람이라는 점에서 눈에 띕니다.
어쨌든…이게 Greggs와 어떤 관련이 있나요? 글쎄, 나를 항상 놀라게 한 것은 Greggs를 다루는 12~15명의 분석가가 소시지 롤 제조업체에 대한 평가가 터무니없었음에도 불구하고 전체적으로 주식에 대해 낙관적이었다는 것입니다.
주가가 최고조에 달했던 2024년 9월, 애널리스트들은 종합적으로 매수 등급을 유지했고, 해당 주식의 목표 가격은 £33였습니다. 당시 주식은 목표 가격에 가까웠지만 현재는 £15.30에 가깝습니다. 그리고 천천히 그러나 확실하게 분석가들은 목표를 낮췄으며 현재 평균은 £17.06입니다.
그들은 어떻게 집단적으로 그렇게 잘못했을까요? 말하기가 어렵습니다. 하지만 목표주가는 단지 가이드일 뿐이라고 추론할 수 있다.
공정 가치에 접근 중
Greggs가 부채가 늘어나고 매출 성장이 제한된 24배의 선도 수익을 바탕으로 주당 약 33파운드에 거래되었을 때 나는 그 가치 평가가 터무니없다고 생각했습니다.
그리고 이제 우리는 £15에 가까워졌으므로 가치 평가가 비즈니스 상태를 더 잘 반영한다고 생각합니다. 운영 환경은 크게 변하지 않았지만 별로 기대할만한 부분은 없다고 생각합니다.
현재 이 회사는 향후 수익의 약 12배에 거래되고 있으며, 이는 내년에 5% 미만의 수익 성장을 제공할 것으로 예상되는 회사에게는 상당히 공정해 보입니다. 배당수익률은 4.5% 안팎이지만, 커버리지는 낮다. 순부채도 크게 늘어났다.
개인적으로는 여전히 더 나은 옵션이 있다고 생각합니다. 그러나 나는 오늘날 평가가 훨씬 더 공정하다는 것을 인정합니다. 어떤 사람들은 고려해 볼 가치가 있다고 생각할 수도 있습니다.
