월스트리트에서의 나의 경력은 거의 30년 전에 시작되었으며, 내가 계산한 바에 따르면 거의 225건의 연방준비은행 금리 결정을 통해 시장을 탐색했습니다. 나는 오래 전에 멘토, 책, 실제 경험을 통해 연준이 우호적일수록 투자자들에게 더 좋다는 것을 배웠습니다.
이자율을 설정하기 위해 약 8주마다 회의를 갖는 연준은 은행이 대출자에게 청구하는 금액을 직접적으로 통제하지는 않지만, 그 결정은 기업과 일반 미국인이 신용 카드부터 모기지, 공장 및 데이터 센터 업그레이드에 이르기까지 모든 것에 대한 이자를 지불하는 금액에 간접적으로 영향을 미칩니다.
실효 연방기금 금리(2025년 6월~12월): 12월: 3.64%, 뉴욕 연방준비은행 기준. 11월: 3.88% 10월: 4.09% 9월: 4.22% 8월: 4.33%7월: 4.33%6월: 4.33% 출처: 세인트루이스 연방준비은행.
연방기금 금리(은행이 익일 지급 준비금에 대해 서로 청구하는 금리)가 낮을수록 국채 수익률, 대출 금리 및 이자 비용이 낮아져 경제 활동과 기업 이익이 향상됩니다.
금리 결정을 통해 기업의 수익성을 높이거나 낮추는 연준의 능력은 통화 정책을 매우 중요하게 만듭니다. 결과적으로 모든 시선은 2026년 1월 28일 다음 연준 회의에서 금리에 어떤 일이 일어날 수 있는지에 쏠려 있습니다.
연준은 2025년에 금리를 0.75% 인하했지만, 2026년에 추가 금리 인하 전망은 불투명합니다.
칩 소모데빌라/게티 이미지.
2025년은 두 연방정부의 이야기였습니다.
제롬 파월 연준 의장은 2024년 말까지 세 차례 금리를 인하해 많은 사람들이 2025년 초에 더 많은 금리 인하가 있을 것이라고 믿게 되었습니다.
대신 파월 의장은 도널드 트럼프 대통령이 새로 발표한 (그리고 예상보다 더 가혹한) 관세가 발효되는 와중에도 추가 금리 인하로 인플레이션을 부채질할 것을 우려하면서 단호하게 방관했다.
연준의 이자율 결정은 이중 권한을 바탕으로 이루어집니다.
낮은 실업률낮은 인플레이션
불행히도 이러한 목표는 종종 서로 모순됩니다. 금리가 높으면 인플레이션이 감소하지만 실업률이 증가하고, 금리가 낮아지면 인플레이션이 증가하고 실업률이 감소합니다. 대부분의 관세가 제정되기 전인 4월부터 인플레이션이 상승하고 실업률이 증가하면서 2025년에는 두 가지 목표가 크게 상충되었습니다.
4월 인플레이션은 2.3%에 불과했다. 9월 소비자물가지수(CPI) 인플레이션율은 3%까지 상승했다가 10월에는 2.7%로 다시 떨어졌습니다. 부분적으로는 그해 가을 발생한 D.C. 폐쇄로 인한 불완전한 데이터 수집 때문이었습니다.
더 많은 연방준비은행:
고용 냉각 보고서는 연준의 금리 인하 베팅 재설정 연준은 경제가 전환되면서 2026년에 혼란에 직면하고 파월은 퇴임 연준 관계자는 2026년 금리와 GDP의 대담한 경로 예측 연준은 12월 주요 회의에서 반체제 인사가 다가옴에 따라 금리를 인하
한편 기업들이 관세로 인한 이익 손실을 상쇄하기 위해 인원을 삭감하면서 해고가 늘어나 실업률은 1월 4%, 2023년 3.4%에서 11월 4.6%로 상승했다.
올여름 인플레이션 상승으로 연준은 금리를 동결했고, 백악관은 금리를 동결한 파월 의장을 비난하는 데 동참했다.
그럼에도 불구하고 연준은 마침내 9월에 노동 시장을 지탱하기 위해 금리를 0.25%포인트 인하했습니다. 그런 다음 관세가 인플레이션에 미치는 영향이 줄어들 것이라는 낙관 속에서 10월 회의와 12월에 다시 인하했습니다. 전체적으로 2025년 금리는 0.75% 하락했으며, 이는 투자자들이 낮은 금리가 2026년 차입(및 기업 이익)을 지원할 것이라고 예상하는 촉매제를 제공했습니다.
1월 20일 연준 금리 인하 가능성 낮아져
연준은 12월 금리를 인하한 후 상대적으로 매파적인 입장을 취했습니다. 그는 데이터에 따라 2025년 금리 인하 가능성을 열어두었지만 연준 관리들의 예측을 면밀히 관찰한 그의 점도표는 한 번 더 인하하는 것은 2026년에만 있을 것임을 시사합니다.
당연히 그러한 전망은 1월 회의에서 또 다른 금리 인하를 바라는 희망을 크게 약화시켰습니다.
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CME의 FedWatch 도구에 따르면 2026년 첫 번째 FOMC 회의에서 또 다른 1/4% 포인트 인하 가능성은 한 달 전만 해도 23%에 불과했습니다.
그 이후로 우리는 업데이트된 10월 인플레이션 수치를 받았습니다. 이는 인플레이션이 하락했음을 보여주며(다시 데이터 부족으로 인해 별표 표시), 11월 실업률은 노동 시장이 계속해서 악화되고 있음을 나타냅니다.
골드만삭스 이코노미스트들은 나와 공유한 연구 노트에서 “관세를 제외하면 인플레이션은 계속 하락해 현재 2.3%에 달하는 것으로 추산한다”고 밝혔다. “노동 시장 전망은 그다지 고무적이지 않습니다. 부분적으로는 현재의 생산성 가속화로 인해 일자리 창출에 필요한 GDP 성장의 기준이 높아지기 때문입니다.”
낮은 인플레이션은 일자리 증가를 개선하는 데 도움이 될 수 있는 금리 인하를 보장하므로 이러한 조합은 온건해야 합니다.
그러나 CME의 FedWatch 도구는 실제로 악화되어 1월 금리 인하 확률이 12월 28일 현재 17.7%로 떨어졌습니다.
기업이 새로운 프로젝트를 진행해야 하는지 여부를 알리고 은행이 모기지 금리를 설정하는 데 사용하는 지표인 10년 만기 재무부 채권의 수익률 또한 연준이 금리를 인하할 수 있다는 확신을 거의 제공하지 않습니다.
10년 만기 국채 수익률은 하락 대신 FOMC의 12월 금리 인하 결정 이전인 11월 말 3.99%에서 4.13%로 상승했습니다.
더 많은 일자리와 인플레이션 데이터
1월에 또 다른 금리 인하 가능성은 크지 않지만 바뀔 수 있습니다. 노동통계국은 1월 FOMC 위원들의 투표 전에 인플레이션과 고용에 대한 업데이트된 데이터를 발표할 것으로 예상됩니다.
11월 일자리 및 이직률 조사(JOLTS) 보고서는 1월 7일에 발표됩니다. 그러나 가장 중요한 것은 12월 실업 보고서(1월 9일)와 12월 CPI 인플레이션 보고서(1월 13일)입니다.
1월 28일 FOMC 회의를 앞두고 주요 경제 데이터: 1월 7일: 채용 및 노동 이직 조사(JOLTS) 1월 9일: BLS 고용 상황 보고서(12월) 1월 13일: BLS CPI 인플레이션 보고서(12월)
실업률이 계속 증가하고 12월 CPI가 10월 결과를 확인한다면(봉쇄로 인해 11월 CPI 없음) 확률은 금리 인하 방향으로 기울어질 수 있습니다. 그러나 실업률이 안정되고 인플레이션이 상승한다면 연준은 다시 방관할 충분한 이유를 갖게 될 것입니다.
Goldman Sachs의 최근 예측에 따르면 희망을 키우고 싶지 않을 수도 있습니다. 2026년에는 2번의 삭감만 예상됩니다.
골드만삭스는 “연준이 50bp를 3~3.25%로 인하할 것으로 예상한다”고 밝혔다.
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