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Diageo(LSE:DGE)라는 단어는 라틴어를 의미하는 날(diēs)과 그리스어를 의미하는 세계(geo)에서 유래되었습니다. 지난 몇 년은 주주들에게 길고 어두운 밤과 같았습니다.
FTSE 100 주가는 2022년 1월 이후 65% 하락했습니다!
지난 몇 주간 아무런 위안도 얻지 못했으며 지난 달 참여율은 14.5% 감소했습니다. 이는 3월 초에 이루어진 5천 달러 투자를 약 £4,275로 바꾸었을 것입니다.
위대한 논쟁
Diageo의 큰 논쟁은 본질적으로 글로벌 주류 시장의 둔화가 구조적인 것인지 아니면 순환적인 것인지에 달려 있습니다. 즉, 영구적인지(예: 담배량 감소) 일시적인지 여부입니다.
Diageo의 새로운 CEO인 Dave Lewis가 순환적 관점을 선호하는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 업계가 돌이킬 수 없는 장기적 쇠퇴를 겪고 있다고 생각했다면 그 일을 맡았겠습니까? 나는 그렇지 않다고 생각한다.
이 견해를 뒷받침하는 몇 가지 증거가 있습니다. 기네스나 즉석음료(RTD) 칵테일과 같은 카테고리가 계속해서 늘어나고 있습니다. 한편, Diageo의 스카치 위스키 포트폴리오는 Johnnie Walker, Buchanan’s 및 Black & White가 이끄는 2025년 마지막 6개월 동안(H1) 볼륨 성장으로 돌아섰습니다.
마찬가지로, RTD 주류 포트폴리오는 순매출을 17% 증가시켰고, Smirnoff의 RTD는 약 13% 증가하여 북미를 포함한 5개 지역 중 4개 지역에서 점유율을 확보했습니다. 회사는 RTD가 “저렴한 편의성과 절제에 대한 소비자 요구”를 해결한다고 말합니다.
그러나 그룹 전체 유기물량은 상반기에도 여전히 0.9% 감소했다. 그리고 유기적 순매출은 2.8% 감소했고, 예외 항목 이전의 유기적 영업이익도 감소했습니다.
업계 데이터 제공업체 IWSR에 따르면 지난해 전 세계 주류 판매량은 0.7% 감소한 것으로 추정됐다. 참고로 2026년 세계 담배산업 규모는 약 2% 감소할 것으로 예상된다.
따라서 적어도 아직은 담배의 경우만큼 감소폭이 가파르지는 않습니다.
GLP-1은 어떻습니까?
물을 혼탁하게 만드는 것은 일부 사용자의 알코올에 대한 식욕을 감소시키는 것으로 보이는 Mounjaro와 같은 GLP-1 체중 감량 약물의 증가입니다.
JP Morgan에 따르면 미국에서는 2030년까지 성인 8명 중 약 1명이 이러한 약물을 복용하게 될 것입니다. 그리고 전 세계적으로 특허가 이미 만료되기 시작했으며 이는 GLP-1 비용이 앞으로 급락할 것임을 의미합니다.
이 문제를 해결하기 위해 CEO는 위험을 더 잘 이해하기 위해 가능한 모든 연구를 읽고 있다고 말합니다. 그러나 그는 최근 GLP-1 사용자를 대상으로 한 대규모 설문 조사를 인용했는데, 그 조사에서는 특히 증류주에 미치는 영향이 “정말 아주 작았다”고 말했습니다.
Diageo는 고려해 볼 가치가 있나요?
따라서 알코올이 구조적으로 쇠퇴하고 있는지, GLP-1이 어떤 영향을 미칠 수 있는지는 아직 알 수 없습니다. 그러나 취약한 소비자 지출은 의심할 여지 없이 중요한 문제입니다. 그리고 이란과의 인플레이션 전쟁은 단기적으로는 도움이 되지 않습니다.
그럼에도 불구하고 나는 여전히 1,385p의 주가를 고려할 가치가 있다고 생각한다. 이 가격에서 선도 P/E 비율은 11.4에 불과하고 배당 수익률은 3.5%입니다.
소비재 전문가인 루이스와 함께 Diageo가 훨씬 더 집중적인 회사가 될 것으로 기대합니다. 지난주에 그는 인도 프리미어 리그 크리켓 프랜차이즈를 약 13억 파운드(상당한 가치 평가 배수)에 매각했습니다.
어제(3월 31일) 도이체방크는 투자의견을 매수로 변경했습니다. 그는 Diageo가 “가격 책정, 마케팅, 시장 진출 경로 및 혁신에 투자하여 투자자들이 높이 평가하는 예측 가능한 수익성 있는 성장을 제공할 수 있다”고 믿습니다.
브로커의 평균 목표 가격은 이제 44% 더 높은 1,995p입니다.
