투자자들은 이번 주에 연준의 다음 금리 인하 시기에 영향을 미칠 수 있는 두 가지 중요한 데이터 포인트의 공개를 준비하고 있습니다.
연준은 고용 및 인플레이션 데이터에 의존하여 메인 스트리트에서 월 스트리트에 이르기까지 주요 관심사인 단기 금리에 영향을 미치는 통화 정책을 설정합니다.
1월 고용보고서(2월 11일)와 소비자물가지수(2월 13일) 발표가 정부 부분 폐쇄로 인해 늦어졌다.
일자리 보고서는 블록버스터가 될 것입니다. 그리고 인플레이션은 지난 세 번의 CPI 보고서에서 모호했던 가격의 명확한 그림을 보여줄 수도 있습니다.
유효 연방기금 금리 차트
연방준비제도 이사회
1월 FOMC 회의에서 금리를 안정적으로 유지
연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee)는 2025년 마지막 세 번의 회의에서 세 차례에 걸쳐 0.25%포인트 인하한 후 1월 기준 연방기금 금리를 3.50%~3.75% 사이에서 안정적으로 유지하기 위해 10대 2로 투표했습니다.
연방준비제도(Fed) 총재 스티븐 미란(Stephen Miran)과 크리스토퍼 월러(Christopher Waller)는 이에 동의하지 않았다.
두 사람 모두 노동시장 약화 때문에 0.4%포인트 삭감을 선호했을 것이라고 말했다.
이는 2025년 7월 이후 처음으로 FOMC가 일시 중단한 것입니다.
연준이 금리를 관리하는 방법
연준은 의회에서 이자율을 통해 인플레이션과 일자리 증가의 균형을 맞추는 이중 권한을 갖고 있습니다.
낮은 이자율은 고용을 뒷받침하지만 인플레이션을 촉진할 수 있습니다. 높은 금리는 물가를 낮추지만 노동시장을 약화시킬 수 있습니다.
두 가지 목표는 종종 충돌하고, 서로 다른 일정에 따라 작동하며, 예측할 수 없는 글로벌 이벤트의 영향을 받습니다.
12월 금리 인하 이후 제롬 파월 연준 의장은 금리 인하로 인해 통화 정책이 “광범위한 중립 범위 내에” 들어섰다고 말했습니다.
중립 금리는 경제 성장을 자극하거나 제한하지 않습니다.
연준이 마지막으로 금리를 중단했을 때
연준은 팬데믹 이후 인플레이션 억제를 목표로 한 급속한 긴축 주기 이후 금리를 5.25%~5.50% 사이로 유지하면서 2023년 9월에 마지막으로 금리를 일시 중지했습니다.
당국은 더 높은 차입 비용이 경제를 경기 침체에 빠뜨리지 않고 인플레이션을 통제할 수 있는지 확인하기를 원했기 때문에 이러한 중단은 거의 1년 동안 지속되었습니다.
그 동안 인플레이션은 점차 냉각되었고 노동 시장은 탄력성을 유지했습니다.
중앙은행은 인플레이션이 연준의 2% 목표를 향해 지속적으로 움직이고 있다고 연준 관계자들이 확신하자 2025년 9월 금리 인하를 재개했습니다.
1월 고용 보고서에는 연간 벤치마크 검토가 포함됩니다.
월간 급여 및 실업 수치 외에도 노동통계국에서 발표하는 매년 1월 일자리 수는 연간 개정된 일자리 수를 보고합니다.
소위 일자리 수 기준 검토에서는 2025년 3월까지 급여 증가율이 하락할 것으로 예상됩니다.
실업률은 4년 내 최고 수준인 4.4%로 안정적으로 유지될 것으로 예상된다. 경제학자들은 1월 급여가 69,000명 증가할 것으로 예상했다. 이는 4개월 만에 최고가 될 것이며 노동 시장이 더욱 약화되는 것에 대해 어느 정도 위안을 줄 것입니다.
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블룸버그 이코노믹스는 이번 벤치마크 개정으로 2025년 3월까지 고용이 약 65만개 감소할 것으로 추정했는데, 이는 컨센서스보다 다소 덜 비관적이다.
블룸버그 이코노미스트들은 노동통계국이 “최근 고용 약세를 설명하기 위해 ‘출생과 사망’ 모델을 수정”하고 있기 때문에 1월 고용 지표가 낮은 편에 있을 수 있다고 말했습니다.
업데이트된 인플레이션 결과가 간절히 기다려졌습니다
경제학자들은 CPI 데이터를 살펴보면 식품과 에너지 비용을 제외한 근원 인플레이션이 2021년 초 이후 가장 느린 연간 속도로 상승할 것으로 예상합니다.
정부 폐쇄에 관해 말하자면, 작년 기록적인 장기간의 인플레이션 보고서는 2025년 마지막 몇 달 동안의 인플레이션 보고서를 왜곡했습니다.
12월 CPI 수치에 따르면 인플레이션은 전년 대비 2.6% 상승했습니다. 연준은 연간 2% 목표를 설정했다.
따라서 CPI 데이터는 인플레이션이 하락하고 있다는 증거를 찾기 위해 면밀히 관찰될 것입니다.
이번 주 보고서에서는 1월에 다시 한 번 인플레이션 상승이 나타날 수 있다는 징후가 있습니다. 소프트웨어 회사인 Adobe가 추적한 데이터에 따르면 1월에 온라인으로 구매한 제품의 가격이 급격히 상승한 것으로 나타났습니다.
노무라증권의 이코노미스트 아메미야 아이치(Aichi Amemiya)는 1월 9일 월스트리트저널과의 인터뷰에서 “수수료 이전은 12월까지 느리고 점진적이었다”고 말했다. “소매업체가 연휴 이후 가격 조정을 통해 고객에게 더 높은 비용을 전가하는 것은 전적으로 가능하다.”
Fed 관계자는 인플레이션 위험이 더 높다고 언급
리사 쿡 연방준비제도(Fed) 총재는 지난 2월 4일 노동시장 약화보다 높은 인플레이션이 경제에 더 큰 위험이라고 말했는데, 이는 그녀가 금리 인하 복귀를 지지하는 데 회의적일 수 있음을 시사합니다.
쿡은 경제가 여전히 회복력을 유지하고 있으며 노동 시장이 둔화되는 동안 대부분의 근로자들에게는 여전히 좋은 상황이 남아 있다고 주장했습니다.
한편, 인플레이션은 여전히 높은 상태이며 물가 인상이 연준의 연간 목표인 2%를 향해 냉각되고 있다는 사실을 위안하기에는 너무 이르다고 Cook은 말했습니다.
쿡은 인플레이션이 진정된다는 추가 증거가 나타날 때까지 “노동 시장에 예상치 못한 변화가 없는 한 여기에 초점을 둘 것”이라며 “거의 5년 동안 목표 이상의 인플레이션이 발생한 후에는 인플레이션 제거 경로로 돌아가 상대적으로 가까운 미래에 목표를 달성함으로써 신뢰도를 유지하는 것이 중요하다”고 말했습니다.
쿡은 연준이 신뢰를 잃으면 “비용이 즉시 느껴지지 않을 수도 있지만 3년 전 우리가 경험했던 것과 같은 인플레이션 위기에서 우리가 가장 필요할 때 강력하고 고통스럽게 느껴질 것”이라고 말했습니다.
그렇다면 연준의 다음 금리 인하는 언제일까요?
지난해 말 FOMC는 2026년에 새로운 금리 인하를 계획했다.
월스트리트 거래자들은 금리 선물 시장에 대한 베팅에서 알 수 있듯이 연말까지 연준의 추가적인 완화 조치가 나올 것으로 예상하지 않습니다.
CME 그룹의 FedWatch 도구는 1/4% 포인트 금리 인하 가능성을 다음과 같이 보고합니다.
3월 17.7% 4월 32.5% 6월 50.4% 백악관이 고용 전망 제시
도널드 트럼프 미국 대통령은 연준에 금리를 1.0%로 인하하라고 강력히 요구해 왔다.
케빈 해셋 국가경제위원회(National Economic Council) 이사는 2월 9일 CNBC에서 인구 증가율이 둔화되면서 앞으로 몇 달 안에 미국 고용 수가 감소할 것으로 예상된다고 말했습니다.
Hassett는 “현재 높은 GDP 성장과 일치하는 고용 수치가 약간 낮아질 것으로 예상해야 한다고 생각합니다”라고 말했습니다. “예전보다 낮은 숫자가 연속적으로 나타나더라도 당황해서는 안 됩니다. 다시 한 번 인구 증가가 둔화되고 생산성 증가가 급증하고 있기 때문입니다.”
노동시장 약화에는 여러 가지 요인이 있다
SignatureFD의 최고 투자 책임자인 Tony Welch는 TheStreet에 보낸 이메일에서 노동 시장 데이터가 경제 조정에 대한 이야기를 강화한다고 말했습니다.
채용 공고는 2020년 이후 최저 수준으로 감소했습니다. 실업자에 대한 채용 공고 비율은 계속해서 감소하고 있습니다. 채용 계획이 완화되었습니다. 해고 발표가 늘어났습니다.
Welch는 “노동 수요가 냉각되고 있는 것으로 보이며, 이로 인해 실업률 자체가 점진적으로 상승하더라도 일반적으로 임금 증가가 둔화되고 인플레이션 압력이 감소합니다.”라고 Welch는 덧붙였습니다. “약화된 노동 환경은 소비자 신뢰에서 점점 더 뚜렷해지고 있습니다.”
Welch는 현재로서는 “우리는 억제된 인플레이션, 안정적인 금리, 탄탄한 수익 및 긍정적인 경제 성장으로 인해 강세장에 의심의 여지가 있는 이점을 제공합니다”라고 말했습니다. “그러나 우리는 노동시장이 약화되고 있다는 것을 알고 있습니다.”
관련 항목: 금리 인하 후 제롬 파월 연준 의장은 자동화와 인공 지능이 미국 경제의 ‘구조적’ 호황에 기여했다고 평가합니다.
