오늘 아침 상원 은행위원회 청문회에서 케빈 워시의 두 가지 측면이 전 세계에 공개되었습니다. 공화당의 측면과 경제의 전환점에서 “전성기”에 연준 의장 역할을 맡을 준비가 된 “전투를 거친” 경제학자의 측면입니다.
민주당에게 Warsh는 백악관의 도널드 트럼프와 월스트리트 CEO 모두에게 “양말 꼭두각시”입니다. 엘리자베스 워렌 상원의원은 이를 확인하면서 중앙은행의 독립성을 약화시키는 재앙에 투표하게 될 것이라고 말했습니다.
시장과 투자자는 정치인이 말하는 이야기에 거의 관심을 두지 않습니다. 그들은 방금 1억 달러가 넘는 개인 재산을 공개하여 그를 최고의 중앙 은행가 자리를 구하는 가장 부유한 후보자 중 한 명으로 만든 그 사람 자신의 이야기를 듣고 싶었습니다.
전 연준 총재였던 워시에게는 중앙은행 총재 자리를 맡는 것이 정점이 될 것입니다. 그는 자신이 “아메리칸 드림을 살았다”고 위원회에 말했습니다. “저는 최고의 교사들과 함께 가장 운이 좋고 축복받은 사람이었습니다. 저는 공립학교에 다니던 뉴욕 주 북부 어린이였으며 9/11 이후에 봉사할 기회가 있었습니다.
“저는 친구와 함께 비극 현장 근처의 건물을 떠나 5번가를 걷고 있었는데 ‘내가 뭘 하고 있는 거지?’라고 생각했습니다. “그래서 나는 공직에 헌신했습니다.”
Warsh의 이유는 분명하지만 투자자들은 방법에 더 관심을 갖고 있습니다. 제안된 대통령의 의견은 분명합니다. 통화 정책은 정치로부터 독립되어야 하지만(월스트리트, DC 및 투자자들은 안도의 한숨을 쉬었습니다) 중앙은행은 그 자율성을 획득해야 합니다. 그리고 연방공개시장위원회(FOMC)는 이 문제에 대해 스스로 도움을 주지 않았습니다.
청문회 전에 Fortune과 공유한 Warsh의 개회 연설은 그가 “필수적”이라고 선언한 연준의 독립에 대한 그의 헌신에 초점을 맞췄습니다. 그는 인플레이션은 연준이 내리는 선택이며 비판에도 불구하고 냉정하고 불평 없이 직면해야 하는 결정이라고 덧붙였습니다.
중앙은행 밖에서도 Warsh는 현직 은행의 업무를 비판하는 데 시간을 낭비하지 않았습니다. 워시는 팬데믹 기간과 그 이후에 연준이 “목표를 달성하지 못했다”고 말했으며 미국 경제는 “여전히 정책 실수의 유산과 씨름하고 있다”고 말했습니다.
Warsh는 “일단 인플레이션이 지속되면 인플레이션을 줄이는 것이 더 어렵고 비용도 더 많이 듭니다”라고 덧붙였습니다. “이 문제를 해결하려면 근본적인 정책 개혁이 필요합니다.”
그 개혁의 일부는 금리든 대차대조표든 도구를 “다르게” 사용하는 것으로 귀결된다고 그는 말했습니다. 새로운 커뮤니케이션도 필요하다고 그는 덧붙였습니다. 이 아이디어는 분석가들을 놀라게 하지 않습니다(조금 인기가 없더라도).
Warsh는 오랫동안 연준의 과도한 의사소통을 비판해 왔으며(그는 “자신의 길을 유지하는” 대통령을 옹호함) 점도표와 같은 예측 도구는 FOMC가 마음을 바꿀 경우에만 FOMC를 이길 수 있는 막대기 역할을 한다고 믿습니다. 이는 연준의 뒷좌석을 요구해온 스콧 베센트(Scott Bessent) 재무장관이 최근 취한 입장이다.
Warsh는 미래지향적 지향이 “우리가 실수한 후 (그 실수가) 더 악화되는 이유 중 일부”라고 말했습니다. “연준이 회의에서 결정을 내릴 때까지 기다린다면 오류가 더 커지는 것을 막을 수 있을 것입니다.”
일부 경제학자들은 이에 동의하는 경향이 있습니다. Macquarie Group의 글로벌 통화 및 금리 전략가인 Thierry Wizman은 이번 주 Fortune과의 인터뷰에서 “연준은 점도표가 발명되기 훨씬 전부터 거래를 하고 있었습니다”라고 말했습니다. 그는 연준의 고위 정책 입안자들이 단기 금리가 어디로 갈 것으로 예상하는지 보여주는 차트를 연준이 1년에 4번 발표하는 차트를 언급하면서 말했습니다. 중앙은행 커뮤니케이션에서 가장 주목받는 도구 중 하나인 Wizman은 “아무도 그 이전에는 연준이 좋은 성과를 내지 못했다고 말할 수 없습니다. 사실 연준의 성과가 더 좋거나 나빴다고 주장하기는 어렵습니다.”라고 주장했습니다.
Wizman은 다음과 같이 덧붙였습니다. “커뮤니케이션이 적거나 보다 일관된 커뮤니케이션을 통해… 연준이 경제와 연준의 생각에 대해 보다 투명하고 명확한 견해를 가질 수 있는 것은 매우 가능합니다.”
요금 문제
위원회와 월스트리트에 있는 많은 사람들의 주요 질문은 Warsh가 백악관 집무실에 대통령 후보 지명을 확보하겠다고 약속한 것이 무엇인지입니다.
트럼프는 온건파만이 후보가 될 것이라고 분명히 밝혔고, 이로 인해 많은 사람들은 워시가 대통령의 지지를 얻기 위해 정책을 완화하겠다고 약속했다는 추측을 하게 되었습니다.
백악관에 한 모든 약속에 대해 Warsh는 다음과 같이 분명했습니다. “대통령은 나에게 특정 금리 결정 기간을 결정하라고 요청한 적이 없습니다. 그는 또한 그렇게 하는 데 동의하지 않을 것입니다. 그러나 그는 결코 그렇게 하지 않았습니다.”
“그가 나를 지명한 것을 영광으로 생각합니다. 전 세계의 다른 모든 위원회 구성원과 마찬가지로 나도 금리에 대한 그의 의견을 들었습니다. 그것은 내가 연구한 경제 역사상 다른 어떤 대통령의 의견과 매우 유사하게 들렸습니다.”
첫 번째 FOMC 회의에서 어떻게 투표할 것인지가 아니라 경직된 인플레이션 환경에서 비둘기파적 입장을 어떻게 합리화할 것인지 묻는 질문에 Warsh는 AI의 잠재력과 연준에서 가장 널리 사용할 수 있는 도구인 금리와 대차대조표를 모두 지적했습니다. 그는 이 두 가지 요소가 “지속적인 교차 목적”으로 작동해야 한다고 주장했습니다.
이전에 Fortune이 보도한 바와 같이 Warsh는 현재 6조 7천억 달러에 달하는 대차대조표를 축소하여 금리 인하에 대한 명확한 근거를 제시하기를 원합니다. 컬럼비아 대학 경영대학원의 마이밍(Yiming Ma) 교수는 지난 2월 포춘(Fortune)과의 대화에서 이렇게 설명했습니다.
“그러나 실제로 금리 인상은 (경제적) 조정이고 중앙은행의 대차대조표 규모를 줄이는 것도 조정의 한 형태입니다(이율도 인상하기 때문입니다). 그리고 그 상호작용의 정도를 추정하기는 어렵지만 연준 대차대조표의 규모가 작을수록 시스템의 유동성이 적어 인플레이션 압력이 줄어들 것이라고 넓게 생각할 수 있습니다. 따라서 어떤 면에서는 더 작은 잔액으로 더 낮은 금리를 감당할 수 있습니다. 시트.”
백만장자 문제
Warsh의 기조 연설은 그의 직업적, 개인적 여정의 거물들에 초점을 맞췄습니다. 15년 동안 함께 일하면서 그에게 “탁자 자리”를 준 억만장자 투자자 Stan Druckenmiller와 그가 Stanford에서 공부하는 동안 만난 “친구이자 멘토”인 전 국무장관 겸 재무부 장관 George Shultz가 있습니다.
그의 아내이자 상속녀이자 사업가인 제인 로더(Jane Lauder)에게도 농담으로 사과했습니다. 제인 로더(Jane Lauder)는 Warsh의 주지사 위원회 청문회가 있은 지 20년이 지난 후 다시 한번 그녀의 남편이 연준에서 직위를 추구하는 것을 지지했습니다. 거기에 문제가 있습니다. Warsh는 위원회의 상원의원들에게 자신이 인준된다면 상당한 개인 재산의 모든 자산을 “사실상” 매각할 것이라고 말했습니다.
워렌 상원의원은 워시가 자금 판매 방법과 자금 저장 위치를 공유할 것인지 물으며 “예를 들어 기조연설에서 당신이 존경한 억만장자 스탠리 드러켄밀러(Stanley Druckenmiller)가 연준이 다음에 무엇을 할지 추측하며 돈을 벌고 있다면 당신에게 1억 달러에 달하는 거액의 수표를 건넨다면 대중이 당신의 동기에 대해 의문을 제기할 수 있다는 점을 이해하리라 믿습니다”라고 설명했습니다.
Warsh는 다음과 같이 대답했습니다. “당신의 싸움은 나를 상대로 한 것이 아니라 정부 윤리 사무국을 상대로 한 것 같습니다. 나는 그들과 완전한 합의에 도달했고 모든 자산을 매각하기로 동의했습니다.”
존 케네디 상원의원은 “만약 그들이 그것을 팔지 않는다면 우리도 알게 될 것이고 윤리적인 사람들도 그것을 알게 될 것입니다. 그렇죠?”라는 주제로 돌아왔습니다.
“그렇습니다. 제가 판매를 거부한다면 윤리 계약을 위반하는 것입니다”라고 Warsh는 덧붙였습니다.
