4월 초 이후 캐나다 주식이 금세기 두 번째로 좋은 해를 마무리하고 있다는 것은 말이 되지 않습니다.
도널드 트럼프는 대공황 이후 가장 가혹한 관세를 부과하여 사실상 무역을 억제하고 그가 협상했던 무역 협정을 파기했습니다. 미국 대통령은 또한 캐나다 합병에 대해 공개적으로 논의하면서 두 오랜 동맹국 사이에 헤아릴 수 없는 긴장을 고조시켰습니다. 북한의 불안에 정치적 불안이 더해졌습니다.
그런 다음 트럼프는 더 엄격한 관세를 철회했습니다. 기술 관료인 마크 카니(Mark Carney)가 총리직을 맡아 금융 시장의 불안을 완화하고 미국 측과의 긴장을 완화했습니다. 그리고 국제적으로 유명한 광부와 금융 회사에 힘입은 캐나다 경제는 트럼프의 새로운 세계 질서의 혼란에 완벽하게 위치해 있다는 것이 밝혀졌습니다.
S&P/TSX는 4월 8일 저점에서 40% 이상 급등하여 2025년 말까지 29% 상승을 기록하며 역사상 최고치인 2009년 31% 상승에 뒤처졌습니다. 이 지수는 올해 마지막 7개월 동안 꾸준히 상승세를 보인 덕분에 63개의 사상 최고치를 경신했습니다.
금, 은, 구리, 팔라듐의 상승에 힘입어 소재 하위지수가 두 배로 상승하면서 광업과 은행주가 상승세의 핵심이었습니다. 금융그룹은 40% 급등했다. Shopify Inc. 및 Celestica Inc.와 같은 기술 기업도 기여하여 올해 지수를 합쳐서 11% 상승했습니다.
IG Wealth Management의 최고 투자 전략가인 Philip Petursson은 전화 통화에서 “수치 자체가 충격적입니다.”라고 말했습니다. “하지만 내 말은, 2026년에는 더 많은 상승 여력을 가질 수 있는 여전히 균형 잡힌 시장이라고 편안히 앉아 말할 수 있다는 뜻입니다.”
귀금속을 신기록으로 이끈 랠리에 연료를 쓰지 않을 수도 있습니다. 세 차례의 연준 금리 인하는 이자를 지급하지 않는 자산군에 호재였습니다. 미국 중앙은행은 2026년에 두 차례 금리를 인하할 것으로 예상된다.
금과 은은 또한 미국 무역 정책의 불확실성과 유럽 및 중동의 지정학적 긴장을 우려하는 거래자들에게 안전한 피난처 역할을 했습니다. 그 우려 중 어느 것도 완전히 해소되지 않았습니다.
Petursson은 금 가격이 S&P/TSX 종합 지수를 계속해서 지지할 여지가 더 많다고 보지만 작년 시장에서 보았던 것과 같은 수준은 아니라고 말했습니다.
그는 “올해의 이익을 단순히 2026년까지 추정하는 것은 어리석은 일”이라고 말했다. 그러나 그는 중앙은행이 계속해서 금리를 인하할 것으로 예상되기 때문에 “펀더멘털은 여전히 존재한다”고 지적했다.
토론토 도미니언(Toronto-Dominion)과 몬트리올 은행(Bank of Montreal)을 포함한 캐나다 6대 은행은 예상보다 강한 올해 수익을 기록했으며 조정 연간 수익은 블룸버그 컨센서스 예상치를 평균 2%포인트 상회했습니다.
보험사와 소규모 은행을 포함한 그룹의 금융 회사는 캐나다 지수의 33%를 차지합니다. 그들은 또한 미국과 캐나다 모두에서 더 낮은 금리를 누렸고, 거래에서 이익을 얻었으며 더 적은 준비금이 필요한 더 나은 대출을 받았습니다. 캐나다 그룹의 발전은 미국 그룹의 발전보다 거의 두 배나 늘어났습니다.
2026년으로 향하는 그룹의 성과에 대해 일부 우려가 있습니다. Purpose Investments의 수석 시장 전략가인 Craig Basinger는 캐나다 경제가 관세 인상의 압박을 느끼기 시작하는 것과 동시에 은행 가치도 상승했다고 말했습니다.
Basinger는 “금과 에너지 분야는 실제로 캐나다 경제에 관심이 없지만 은행은 관심을 가져야 할 것입니다”라고 말했습니다. “그리고 지금은 캐나다 은행에 프리미엄 가치를 지불할 때가 아닌 것 같습니다.”
S&P/TSX 복합 은행 하위지수의 가격 대비 수익 비율은 2022년 최저치인 9.7에서 거의 15로 상승했습니다.
캐나다 지수의 기록은 최근 원유 가격이 최악이었던 해 중 하나임에도 불구하고 나온 것입니다. 그러나 문제는 석유에 대한 전망이 기껏해야 여전히 우울하다는 것입니다. Basinger는 수요가 공급을 따라잡기 위해 고군분투하고 있다는 점을 고려할 때 올해 초 석유 및 가스 매장량에 뛰어드는 것은 매우 반대되는 움직임이 될 것이라고 말했습니다.
시장은 또한 귀금속 시장의 모든 문제에 취약할 것입니다. 은값은 이미 연말에 하락세를 보이고 있지만, 여전히 기록적인 상승세를 이어가고 있습니다.
Bassinger의 회사는 4분기에 S&P/TSX Composite에서 부분적으로 비중축소 포지션을 취했는데, 이는 지수에 대한 부정적인 견해보다는 “3년 연속 대규모 수익” 이후 차익 실현에 더 가깝다고 말했습니다.
새해가 석유 시장에 놀라운 강세를 가져올 경우, Petursson과 같은 전략가들은 S&P/TSX Composite가 외국인 투자자들이 에너지 시장을 활용할 수 있는 좋은 방법이라고 말합니다. Petursson의 경우, 투자자들이 미국 이외의 지역에 돈을 성공적으로 투자할 수 있는지에 대한 질문에 대한 대답은 “예”이며 캐나다, 아시아 및 유럽과 같은 다른 시장에는 훌륭한 옵션이 있습니다.
Petursson은 “외국 투자자들이 기회를 찾고 있을 때 TSX가 그들의 레이더에 포착되지 않았다면 지금이라고 생각합니다”라고 말했습니다.
